Altcoin bước vào mùa mới nhưng đối mặt áp lực bán 5 tỷ USD từ lịch token unlock

Mùa *altcoin* đang được kỳ vọng trở lại, nhưng lịch *token unlock* quy mô lớn đang trở thành biến số khó lường. Trong 6 tháng tới, ước tính khoảng 5 tỷ USD (tương đương hơn 7,5 nghìn tỷ đồng) *token* do đội ngũ nội bộ và nhà đầu tư sớm nắm giữ sẽ được giải phóng ra thị trường. Điều này làm dấy lên lo ngại rằng chỉ riêng yếu tố phục hồi *nhu cầu* sẽ không đủ để duy trì một đợt *rally* mạnh kéo dài.

Theo dữ liệu của *CryptoRank* được trích dẫn ngày 24 (giờ địa phương), cấu trúc cung – cầu hiện tại khác đáng kể so với giai đoạn năm 2021. Khi đó, phần lớn các *token* lớn đã lưu hành một tỷ lệ không nhỏ tổng cung; nên khi dòng tiền tăng mạnh, lượng cung mới chảy vào thị trường không quá nhiều, giúp giá leo thang nhanh. Lần này thì ngược lại: ở mảng nền tảng hợp đồng thông minh, dự án *AI*, lẫn *DeFi*, làn sóng *token unlock* quy mô lớn đang và sẽ liên tục diễn ra, khiến khả năng lặp lại kiểu tăng dựng đứng như 2021 bị đặt dấu hỏi.

Chỉ riêng tuần thứ ba của tháng 6, *CryptoRank* ước tính có khoảng 670,7 triệu USD *token* sẽ được đưa vào lưu thông. Những đợt mở khóa đáng chú ý gồm SPK (51,45 triệu USD), ZKsync(ZRO·27,11 triệu USD), STBL (11,19 triệu USD), Kaito(KAITO·8,55 triệu USD), Arbitrum(ARB·8,02 triệu USD), Vana(VANA·7,19 triệu USD), GWEI(6,7 triệu USD)… Với khối lượng như vậy trong thời gian ngắn, áp lực bán ngắn hạn gần như khó tránh khỏi, đặc biệt với các dự án thanh khoản mỏng hoặc phụ thuộc quá lớn vào dòng tiền đầu cơ.

Dù vậy, tâm lý trên thị trường *altcoin* đang có dấu hiệu cải thiện. Chỉ số *Altcoin Season Index* đã tăng lên vùng 51, cho thấy dòng vốn bắt đầu dịch chuyển dần khỏi *Bitcoin(BTC)* sang nhóm *altcoin*. Nhà phân tích tiền mã hóa Michaël van de Poppe nhận định, giai đoạn *sideways* kéo dài của *Bitcoin(BTC)* đang tạo điều kiện để thanh khoản lan tỏa sang các tài sản rủi ro hơn. Ông chỉ ra lực mua quay trở lại ở một số cái tên từng dẫn dắt sóng đầu chu kỳ này như Bittensor(TAO), Near Protocol(NEAR), Worldcoin(WLD), Zcash(ZEC), Hyperliquid(HYPE)… Nếu *Bitcoin(BTC)* tiếp tục giữ vững xu hướng đi lên, những *altcoin* này có thể thử thách các vùng đỉnh mới.

Tuy nhiên, Michaël van de Poppe cũng lưu ý rằng khi *Bitcoin(BTC)* bứt phá mạnh, khẩu vị rủi ro của thị trường có thể cải thiện thêm, nhưng càng về cuối năm xác suất xuất hiện một nhịp điều chỉnh sâu trên toàn thị trường cũng tăng lên. *bình luận* Điều này khiến chiến lược “đu bám” các nhịp tăng nóng của *altcoin* trở nên rủi ro hơn, nhất là với những dự án có lịch *unlock* dồn vào các giai đoạn thị trường suy yếu.

Trong bối cảnh hiện tại, việc phân tích cơ hội ở *altcoin* chỉ dựa trên đồ thị giá và tín hiệu kỹ thuật có thể không còn đủ. Yếu tố mang tính quyết định lại nằm ở *lịch cung*: khi nào *token unlock*, khối lượng mở khóa chiếm bao nhiêu % tổng cung, ai đang nắm số *token* đó (đội ngũ, quỹ đầu tư, cộng đồng), và tốc độ thị trường có thể “tiêu hóa” lượng cung mới ra sao. *bình luận* Về thực chất, xu hướng của thị trường *altcoin* trong vài tháng tới có khả năng sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào *lịch cung* và khả năng hấp thụ *token unlock* của dòng tiền, hơn là chỉ vào câu chuyện phục hồi *nhu cầu* hay kỳ vọng “mùa *altcoin*” thuần túy.