CME Group ra mắt hợp đồng tương lai biến động Bitcoin(BTC), mở đường công nhận biến động như tài sản riêng

Giao dịch **“Bitcoin(BTC)”** đang bước sang một giai đoạn mới, khi nhà đầu tư không chỉ đặt cược vào hướng đi giá mà còn có thể đầu tư trực tiếp vào *“biến động”* của thị trường. Sự kiện Sở giao dịch phái sinh lớn nhất thế giới CME Group chuẩn bị ra mắt hợp đồng tương lai *“biến động Bitcoin(BTC)”* được xem là bước ngoặt có thể làm thay đổi cấu trúc thị trường phái sinh tiền mã hóa.

Theo thông tin từ CME Group công bố ngày 1 tháng 5 (giờ địa phương), sàn này dự kiến triển khai sản phẩm hợp đồng tương lai biến động **Bitcoin(BTC)** từ ngày 1 tháng 6, sau khi hoàn tất các thủ tục phê duyệt từ cơ quan quản lý. Dù còn chờ chấp thuận cuối cùng, thông báo ra mắt đã ngay lập tức thu hút sự chú ý của giới đầu tư tổ chức lẫn cá nhân.

Khác với hợp đồng tương lai **Bitcoin(BTC)** truyền thống gắn chặt với giá tài sản cơ sở, sản phẩm mới của CME không theo dõi trực tiếp mức giá Bitcoin(BTC). Thay vào đó, nó dựa trên chỉ số *“CME CF Bitcoin Volatility Index (BVX)”* – một thước đo thể hiện kỳ vọng về *“mức độ biến động”* của thị trường **Bitcoin(BTC)** trong 4 tuần sắp tới. Nói cách khác, nhà đầu tư sẽ không còn chỉ đặt cược giá tăng hay giảm, mà có thể đặt cược thị trường sẽ *“dao động mạnh”* hay *“ổn định lại”* trong ngắn hạn.

*Bình luận*: Việc chuẩn hóa “biến động” thành chỉ số riêng như BVX giúp **Bitcoin(BTC)** tiến gần hơn tới cấu trúc sản phẩm đã rất quen thuộc ở thị trường chứng khoán, nơi biến động được xem là một tài sản độc lập có thể giao dịch, phòng hộ và định giá.

Đại diện CME Group, ông Giovanni Vicioso – phụ trách mảng sản phẩm tài sản số – cho biết các nhà đầu tư tổ chức ngày càng tìm kiếm những sản phẩm được quản lý chặt chẽ, cho phép họ tiếp cận tài sản số ngay cả trong môi trường biến động mạnh. Theo ông, hợp đồng tương lai biến động **Bitcoin(BTC)** có thể được sử dụng linh hoạt cho cả mục đích đầu tư (tận dụng biến động) lẫn *“hedging”* để phòng ngừa rủi ro danh mục.

Hiện tại, giao dịch biến động đối với **Bitcoin(BTC)** chủ yếu diễn ra thông qua quyền chọn (options) hoặc các sản phẩm cấu trúc trên một số sàn nước ngoài như Deribit. Dù những nền tảng này cung cấp sản phẩm dựa trên chỉ số biến động, khả năng tiếp cận của các tổ chức tài chính lớn tại Mỹ vẫn bị giới hạn do yếu tố pháp lý và quy định.

Việc CME Group tham gia cuộc chơi được đánh giá là lần đầu tiên thị trường “onshore” tại Mỹ có một công cụ *giao dịch biến động chuyên biệt* cho **Bitcoin(BTC)**, nằm trong khuôn khổ giám sát của cơ quan quản lý Mỹ. Điều này mở rộng đáng kể bộ công cụ quản trị rủi ro cho các quỹ, ngân hàng và tổ chức tài chính đã và đang tham gia thị trường tài sản số.

*Bình luận*: Đối với nhiều quỹ tổ chức, không có công cụ phòng hộ biến động tại một hạ tầng được quản lý chặt là rào cản quan trọng khiến họ hạn chế tỷ trọng **Bitcoin(BTC)**. Sản phẩm mới của CME có thể gỡ bỏ một phần rào cản này.

Thị trường phái sinh **Bitcoin(BTC)** thời gian qua đang tăng tốc hội nhập vào hệ thống tài chính truyền thống. Hợp đồng tương lai **Bitcoin(BTC)** của CME ra mắt từ năm 2017 đã nhanh chóng trở thành công cụ chủ lực của giới tổ chức, thậm chí có thời điểm ghi nhận khối lượng giao dịch vượt cả sàn Binance trong mảng phái sinh Bitcoin(BTC).

Bước ngoặt lớn khác là sự xuất hiện của các quỹ ETF Bitcoin(BTC) giao ngay tại Mỹ vào tháng 1 năm 2024. Đặc biệt, ETF Bitcoin(BTC) IBIT do BlackRock quản lý cùng với thị trường quyền chọn trên IBIT tăng trưởng rất nhanh, góp phần củng cố vị thế của dòng vốn tổ chức trong hệ sinh thái **Bitcoin(BTC)**.

Ông Sam Gaer từ công ty quản lý tài sản Monarch Asset Management nhận định việc khối lượng hợp đồng mở (open interest) trên quyền chọn IBIT vượt qua cả nền tảng phái sinh chuyên về tiền mã hóa như Deribit là tín hiệu rõ ràng cho thấy nhu cầu từ các định chế tài chính truyền thống đang tăng mạnh. Theo ông, hợp đồng tương lai biến động **Bitcoin(BTC)** vì thế là “bước đi tiếp theo mang tính tự nhiên” trong tiến trình tài chính hóa tài sản số.

Ở thị trường tài chính truyền thống, *“biến động”* từ lâu đã được công nhận là một loại tài sản riêng biệt. Chỉ số VIX – thường được gọi là “chỉ số sợ hãi” của Phố Wall – đã phát triển thành một thị trường khổng lồ nhờ sự kết hợp của ETF, ETN và nhiều sản phẩm phái sinh dựa trên nó. Dòng sản phẩm này cho phép nhà đầu tư kiếm lợi nhuận từ tâm lý hoảng sợ hoặc bình ổn của thị trường chứng khoán, thay vì chỉ giao dịch cổ phiếu cơ sở.

Ông Gaer cho rằng **Bitcoin(BTC)** hoàn toàn có thể đi theo con đường tương tự. Nếu hợp đồng tương lai biến động **Bitcoin(BTC)** của CME thu hút được thanh khoản, rất có thể thị trường sẽ sớm chứng kiến các ETF, sản phẩm cấu trúc và quỹ chuyên biệt dựa trên biến động **Bitcoin(BTC)**. Khi đó, hiệu ứng “vòng quay bánh đà” (flywheel) có thể xuất hiện: thanh khoản thu hút thêm sản phẩm mới, sản phẩm mới lại tiếp tục kéo thêm thanh khoản.

Ông nhận định, nếu cấu trúc sản phẩm rõ ràng, cơ chế giao dịch minh bạch và được phổ biến rộng rãi trong giới tổ chức, hợp đồng tương lai biến động **Bitcoin(BTC)** của CME hoàn toàn có thể trở thành “điểm chuyển giao” quan trọng, giúp biến động **Bitcoin(BTC)** được công nhận như một tài sản độc lập trong danh mục đầu tư, bên cạnh chính **Bitcoin(BTC)** cơ sở.

Trong bối cảnh đó, thị trường **Bitcoin(BTC)** đang dần rời xa mô hình giao dịch đơn thuần dựa trên kỳ vọng giá tăng/giảm. Thay vào đó, *“biến động”* – yếu tố từng chỉ được xem như rủi ro – nay trở thành đối tượng được đo lường, quản lý và giao dịch riêng biệt. Khi dòng tiền tổ chức ngày càng đóng vai trò dẫn dắt, không loại trừ khả năng biến động **Bitcoin(BTC)** sẽ trở thành một trụ cột mới bên cạnh chính tài sản cơ sở, mở ra một giai đoạn phát triển sâu hơn cho thị trường phái sinh tiền mã hóa.