Thượng viện Mỹ đề xuất cấm trả lãi trên stablecoin, Coinbase và Circle kêu gọi Quốc hội sớm thông qua

Theo CoinDesk đưa tin ngày 3 (giờ địa phương), Thượng viện Mỹ đã công bố bản *từ dự luật* mang tính thỏa hiệp với trọng tâm là *từ cấm chi trả lãi suất trên stablecoin*, khiến giới *từ tiền mã hóa* lập tức kêu gọi Quốc hội sớm đưa văn bản này ra xem xét. Khi một trong những vướng mắc lớn nhất về cấu trúc thị trường được tạm thời tháo gỡ, sự chú ý đang dồn vào tốc độ hoàn tất khuôn khổ pháp lý mới.

Dự luật “Làm rõ thị trường tài sản số” (CLARITY Act) do Thượng nghị sĩ Thom Tillis và Angela Alsobrooks công bố ngày 3 quy định cấm chi trả “lãi suất hoặc lợi tức mang tính kinh tế và chức năng tương tự tiền gửi ngân hàng” trên số dư *từ stablecoin* mà nhà đầu tư chỉ đơn thuần nắm giữ. Nói cách khác, các “mô hình trả lãi khi chỉ cần giữ stablecoin trong ví” sẽ bị chặn lại.

Tuy nhiên, dự thảo vẫn chừa khoảng trống cho các chương trình thưởng gắn với *từ hoạt động thực tế* của người dùng. Những phần thưởng liên kết với “hoạt động hợp lệ (bona fide activities)” – chẳng hạn như tham gia giao dịch, thanh toán, cung cấp thanh khoản trong phạm vi cho phép – sẽ được xem là ngoại lệ. Bộ Tài chính Mỹ và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Phái sinh (CFTC) được giao nhiệm vụ xây dựng quy định chi tiết trong vòng 1 năm kể từ khi luật có hiệu lực, nhằm xác định ranh giới rõ ràng giữa “lãi suất bị cấm” và “phần thưởng hoạt động” được phép.

Giới *từ tiền mã hóa* đánh giá đây là một bước tiến, nhưng cũng cảnh báo phạm vi điều chỉnh đã mở rộng đáng kể. Giám đốc điều hành Hiệp hội Blockchain, bà Summer Mersinger, nhận định sự mơ hồ pháp lý kéo dài sẽ tiếp tục đẩy nhân tài và dòng vốn rời khỏi nước Mỹ, đồng thời xem thỏa thuận mới là “bước tiến theo đúng hướng”.

Ngược lại, Giám đốc điều hành Ủy ban Đổi mới Crypto, ông Kim Ji-hoon, cho rằng ngôn ngữ dự thảo hiện tại rộng hơn nhiều so với dự luật “GENIUS Act” được đề xuất năm ngoái. Nếu như văn bản cũ chủ yếu nhắm vào nhà phát hành stablecoin, thì bản thỏa hiệp lần này mở rộng giám sát sang hầu hết các chủ thể tham gia thị trường tài sản số, từ sàn giao dịch, ví lưu ký đến các tổ chức trung gian khác. Ông Kim nói không đồng tình với lập luận cho rằng *từ stablecoin* gây ra dòng vốn rút khỏi hệ thống tiền gửi ngân hàng, nhưng đồng thời nhấn mạnh Mỹ cần “hành động nhanh” nếu muốn duy trì vai trò dẫn dắt trong thị trường *từ tiền mã hóa* toàn cầu.

Các doanh nghiệp lớn như *từ Coinbase* và *từ Circle* công khai ủng hộ việc “tăng tốc” quá trình lập pháp. Giám đốc chiến lược của Circle, ông Dante Disparte, gọi thỏa thuận này là “bước tiến có ý nghĩa”, đồng thời nhấn mạnh stablecoin USDC đang ngày càng được sử dụng nhiều trong thanh toán xuyên biên giới, thanh toán doanh nghiệp và làm tài sản thế chấp trong thị trường vốn. Ngay sau khi dự thảo được công bố, Giám đốc điều hành Coinbase(BTC) Brian Armstrong kêu gọi Quốc hội “bắt đầu xem xét ngay lập tức”. Tổng cố vấn pháp lý của sàn, ông Paul Grewal, lưu ý rằng các cơ chế thưởng dựa trên hoạt động thực tế của người dùng vẫn được giữ lại, và về một mức độ nhất định cũng phù hợp với hướng mà ngành ngân hàng truyền thống mong muốn.

Nhiều chuyên gia trong ngành dự báo cấu trúc *từ phần thưởng stablecoin* sẽ phải thay đổi theo khuôn khổ mới. Các “mô hình kiểu lãi suất” gắn với việc chỉ nắm giữ tài sản có khả năng bị thu hẹp, nhường chỗ cho “mô hình dựa trên hoạt động” yêu cầu người dùng tương tác, giao dịch hoặc sử dụng *từ stablecoin* trong những bối cảnh được phép. *bình luận* Nếu xu hướng này được luật hóa, các nền tảng phát hành và sàn giao dịch sẽ phải thiết kế lại sản phẩm, tránh rơi vào phạm vi “nhận lãi như tiền gửi” vốn thuộc về khu vực ngân hàng chịu giám sát chặt chẽ.

Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Mỹ đã từng trì hoãn xem xét dự luật vào tháng 1 năm nay và một số tranh luận quan trọng vẫn chưa được giải quyết. Tuy vậy, điều khoản về *từ cấm chi trả lãi trên stablecoin* được xem là nút thắt lớn nhất trong cuộc thương lượng giữa giới lập pháp, ngành ngân hàng và doanh nghiệp *từ tiền mã hóa*. Nay khi vướng mắc này đã phần nào được tháo gỡ, giới quan sát cho rằng quy trình lập pháp có thể được đẩy nhanh trong những tháng tới.

Động thái mới của Thượng viện được xem là phép thử cho việc Mỹ có thể duy trì hay đánh mất vai trò dẫn dắt trong thị trường tài sản số. Nếu khung *từ quy định stablecoin* và *từ tiền mã hóa* được định hình rõ ràng, không gian pháp lý “sáng sủa” hơn được kỳ vọng sẽ thu hút dòng vốn toàn cầu và các doanh nghiệp công nghệ tài chính quay lại Mỹ thay vì dịch chuyển sang các thị trường có quy định thân thiện hơn. *bình luận* Ngược lại, nếu phạm vi cấm đoán bị mở rộng quá mức, Mỹ có thể chứng kiến làn sóng đổi mới trong lĩnh vực *từ tài sản số* tiếp tục chảy sang châu Âu, châu Á và Trung Đông – nơi chính sách với *từ stablecoin* và token hóa tài sản đang được triển khai linh hoạt hơn.