Bitcoin(BTC) đi qua nửa chu kỳ halving thứ 5: Lợi suất sau halving suy giảm, mô hình giá dần 'trưởng thành'

Bitcoin(BTC) đã đi qua hơn nửa chu kỳ *từ*halving*từ* hiện tại. Cơ chế giảm nguồn cung tiếp tục vận hành, kỳ vọng về *từ*khả năng khan hiếm dài hạn*từ* vẫn còn, nhưng tốc độ tăng giá đã chậm lại rõ rệt so với các chu kỳ trước.

Theo Mempool đưa tin ngày 14 (giờ địa phương), dữ liệu on-chain cho thấy mạng lưới Bitcoin đang ở chu kỳ halving được gọi là “epoch 5” và đã hoàn thành khoảng 50,01%. Chu kỳ này bắt đầu từ tháng 4 năm 2024 và dự kiến kéo dài đến năm 2028, với lần *từ*halving*từ* kế tiếp được ước tính rơi vào ngày 12 tháng 4 năm 2028.

Cơ chế *từ*halving Bitcoin(BTC)*từ* diễn ra sau mỗi khoảng 210.000 khối, tương đương chu kỳ xấp xỉ 4 năm, theo đó phần thưởng khối dành cho thợ đào sẽ giảm một nửa. Hiện tại, phần thưởng khối là 3,125 BTC, với thời gian trung bình tạo khối khoảng 10 phút, tương ứng khoảng 450 BTC được phát hành mới mỗi ngày.

Tốc độ phát hành này được duy trì nhờ cơ chế điều chỉnh độ khó đào sau mỗi 2.016 khối. Mạng lưới sẽ tự động tăng hoặc giảm độ khó dựa trên tốc độ tạo khối, qua đó giữ nhịp *từ*nguồn cung*từ* phát hành ra thị trường ở mức tương đối ổn định.

Ở chu kỳ hiện tại, số khối còn lại ước tính khoảng 104.986 khối, trong bối cảnh Bitcoin tiếp tục tiến gần hơn đến tổng cung tối đa 21 triệu đồng. Sau khi đồng Bitcoin thứ 20 triệu được đào gần đây, lượng Bitcoin còn lại có thể khai thác chỉ còn khoảng 1 triệu đồng. Theo ước tính của các nhà phát triển, sẽ mất thêm khoảng 114 năm nữa để toàn bộ số Bitcoin còn lại được khai thác hết.

Bitcoin được thiết kế với cấu trúc phát hành giảm dần theo thời gian, khiến *từ*tỷ lệ lạm phát*từ* hiện tại đã hạ xuống dưới 1%. Mỗi lần *từ*halving*từ* diễn ra, tốc độ tăng cung mới lại bị thu hẹp, củng cố thêm hiệu ứng *từ*khan hiếm*từ* và trở thành một trong những cơ chế cốt lõi hỗ trợ luận điểm “vàng số” của Bitcoin.

Tuy nhiên, diễn biến *từ*giá Bitcoin(BTC)*từ* trong chu kỳ này cho thấy nhịp tăng đã bớt dốc hơn. Vào thời điểm halving tháng 4 năm 2024, Bitcoin giao dịch quanh vùng 64.000 USD (khoảng 94,1 triệu đồng), trong khi hiện nay dao động quanh 75.000 USD (khoảng 110,3 triệu đồng), tương đương mức tăng khoảng 15%.

Sau đó, Bitcoin đạt đỉnh lịch sử mới vào tháng 10 năm 2025 với mức giá khoảng 126.000 USD (khoảng 185,3 triệu đồng), trước khi điều chỉnh mạnh về vùng 60.000 USD (khoảng 88,2 triệu đồng) vào tháng 2 năm 2026, ghi nhận mức giảm xấp xỉ 50% chỉ trong vài tháng.

Theo nền tảng phân tích on-chain Glassnode, mức *từ*lợi suất sau halving*từ* ở chu kỳ hiện tại đang thấp hơn rõ rệt so với các chu kỳ trước đó. Dữ liệu lịch sử cho thấy biên độ lợi suất theo chu kỳ có xu hướng giảm dần – một dấu hiệu cho thấy thị trường Bitcoin đang bước vào giai đoạn “trưởng thành” hơn.

Nhiều chuyên gia thị trường cho rằng đây là quá trình tự nhiên. Khi *từ*vốn hóa thị trường Bitcoin*từ* ngày càng lớn, để tạo ra những đợt tăng giá kiểu “siêu chu kỳ” như giai đoạn đầu, thị trường cần một lượng vốn mới khổng lồ hơn nhiều so với trước đây. Điều này khiến biên độ biến động dần thu hẹp, các pha tăng – giảm cũng trở nên “đằm” hơn.

*bình luận* Sự kết hợp giữa cơ chế giảm phát hành mang tính cố định và quá trình “tổ chức hóa” dòng vốn (ETF, quỹ đầu tư, doanh nghiệp niêm yết…) đang dần biến Bitcoin từ một tài sản đầu cơ cực đoan thành một loại tài sản mang tính vĩ mô hơn, gắn với chu kỳ thanh khoản toàn cầu thay vì chỉ xoay quanh các câu chuyện trong nội bộ thị trường tiền mã hóa.

Nhìn chung, *từ*Bitcoin(BTC)*từ* vẫn giữ nguyên cấu trúc *từ*khan hiếm dài hạn*từ* thông qua các kỳ *từ*halving*từ*, trong khi mô hình biến động giá lại ngày càng giống các loại tài sản trưởng thành với biên độ dao động nhỏ hơn và nhịp điều chỉnh thường xuyên hơn. Điều này có thể báo hiệu sự dịch chuyển dần của Bitcoin từ giai đoạn “tăng trưởng bùng nổ” sang giai đoạn “ổn định và trưởng thành” trong dài hạn, dù rủi ro và biến động ngắn hạn vẫn còn hiện hữu.