Hợp đồng 24 tỷ USD, doanh thu quý thợ đào chỉ ghi nhận một phần

Trong báo cáo kết quả kinh doanh quý 2 của các công ty khai thác Bitcoin (BTC), mảng trung tâm dữ liệu AI và điện toán hiệu năng cao (HPC) nổi lên như một nguồn doanh thu mới. Tuy nhiên, quy mô hợp đồng dài hạn không ngay lập tức chuyển hóa thành doanh thu quý, khiến khoảng cách kết quả kinh doanh giữa các công ty trở nên rõ rệt.

Foresight News tổng hợp kết quả kinh doanh quý 2 của các công ty khai thác niêm yết lớn và cho biết doanh thu từ khai thác đang chịu áp lực, trong khi doanh thu cho thuê trung tâm dữ liệu được ghi nhận với tốc độ khác nhau tùy từng công ty. Điểm mấu chốt là phải tách riêng tổng giá trị hợp đồng, công suất bàn giao và doanh thu trong kỳ để xem xét.

Core Scientific ($CORZ) ghi nhận tổng doanh thu quý 2 đạt 164,2 triệu USD, trong đó doanh thu từ dịch vụ đồng vị trí (colocation) mật độ cao đạt 136,7 triệu USD, chiếm khoảng 83% tổng doanh thu. Cùng kỳ, doanh thu từ hoạt động tự khai thác chỉ đạt 21,5 triệu USD.

Điều này cho thấy một số công ty khai thác đang chuyển dịch từ mô hình trực tiếp khai thác và bán BTC sang mô hình công ty hạ tầng cho thuê dài hạn điện năng và không gian máy chủ. Core Scientific cho biết công suất điện đã cho khách hàng thuê hiện vào khoảng 1,1GW, và doanh thu hợp đồng tiềm năng vượt 24 tỷ USD. Tuy nhiên, doanh thu đồng vị trí thực tế được ghi nhận trên báo cáo kết quả kinh doanh quý 2 chỉ là 136,7 triệu USD.

TeraWulf ($WULF) cũng cho thấy sự thay đổi về cấu trúc. Doanh thu quý 2 của công ty đạt 44,73 triệu USD, trong đó doanh thu cho thuê HPC đạt 31,93 triệu USD, chiếm khoảng 71% tổng doanh thu. Doanh thu từ tài sản số đạt 12,83 triệu USD.

TeraWulf cho biết sau khi kết thúc quý, công ty đã ký hợp đồng cho thuê 20 năm với Anthropic tại khuôn viên dữ liệu Justified Data Campus ở bang Kentucky. Tính theo thời hạn hợp đồng ban đầu, doanh thu hợp đồng dự kiến vào khoảng 19 tỷ USD. Tuy nhiên, công suất ban đầu của khuôn viên này được đặt mục tiêu vận hành vào nửa cuối năm 2027.

Riot Platforms ($RIOT) đang ở giai đoạn chuyển đổi trung gian. Tổng doanh thu quý 2 của công ty đạt 174,2 triệu USD, trong đó doanh thu trung tâm dữ liệu đạt 23,2 triệu USD. Doanh thu khai thác BTC vẫn lớn hơn, đạt 113,7 triệu USD.

Doanh thu trung tâm dữ liệu của Riot Platforms bao gồm doanh thu cho thuê 4,9 triệu USD và doanh thu xây dựng trung tâm dữ liệu cho khách hàng 18,3 triệu USD. Cả hai khoản này đều đã được ghi nhận vào kết quả kinh doanh trong kỳ, nhưng quy mô vẫn chưa đủ để thay thế mảng khai thác. Sau đó, Riot Platforms đã ký hợp đồng công suất điện toán 20 năm với Anthropic, quy mô 191MW. TokenPost trước đó đã đưa tin về hợp đồng điện toán AI giữa Anthropic và Riot Platforms.

Áp lực trong mảng khai thác vẫn tiếp diễn. MARA ($MARA) khai thác được 2.422 BTC trong quý 2, nhưng doanh thu chỉ đạt 174,9 triệu USD, giảm 27% so với cùng kỳ năm trước. Công ty lỗ ròng 611,3 triệu USD, trong đó 343 triệu USD đến từ khoản lỗ đánh giá lại giá trị hợp lý của BTC.

Riot Platforms cũng sản xuất 1.587 BTC trong quý 2, nhưng doanh thu khai thác giảm từ 140,9 triệu USD xuống còn 113,7 triệu USD. Nguyên nhân là giá BTC trung bình giảm cùng với việc hashrate toàn mạng tăng lên. Điều này cho thấy sản lượng tăng không đồng nghĩa với doanh thu tăng.

Hashrate là năng lực tính toán mà thiết bị khai thác thực hiện được trong mỗi giây. Khi hashrate toàn mạng tăng lên, phần thưởng khai thác nhận được từ cùng một lượng thiết bị có thể giảm xuống. Nếu cộng thêm chi phí điện và khấu hao, dù sản lượng tăng thì hiệu quả sinh lời từ khai thác vẫn có thể giảm.

Bitdeer ($BTDR) là ví dụ cho thấy sản lượng và doanh thu tăng không đồng nghĩa với lợi nhuận tăng ngay. Công ty khai thác được 2.694 BTC trong quý 2, tổng doanh thu đạt 228,8 triệu USD, tăng 47% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, giá vốn hàng bán lên tới 237,3 triệu USD, vượt doanh thu, khiến công ty lỗ gộp 8,5 triệu USD. TokenPost trước đó cũng đã đề cập gánh nặng chi phí quý 2 của Bitdeer.

Cipher Digital ($CIFR) ghi nhận toàn bộ doanh thu quý 2 khoảng 24,84 triệu USD từ hoạt động khai thác BTC. EBITDA điều chỉnh âm 30 triệu USD, lỗ ròng đạt 267 triệu USD. Công suất đầu tiên của dự án Black Pearl bắt đầu bàn giao và tính phí từ đầu tháng 8, nên chưa được phản ánh vào kết quả kinh doanh quý 2.

Hợp đồng trung tâm dữ liệu AI thường có cấu trúc cho thuê dài hạn. Doanh thu chỉ được ghi nhận sau khi hoàn tất xây dựng cơ sở, cung cấp điện, rồi thiết bị của khách hàng vào lắp đặt và bắt đầu tính phí. Việc dự án bị trì hoãn, chi phí xây dựng thay đổi, khả năng huy động vốn và việc khách hàng có thực hiện đúng cam kết hay không cũng có thể ảnh hưởng đến tốc độ ghi nhận doanh thu thực tế.

Chỉ xét riêng kết quả kinh doanh quý 2, tỷ trọng doanh thu AI/HPC của Core Scientific và TeraWulf đã tăng lên, trong khi Riot Platforms và Cipher Digital vẫn đang trong quá trình chuyển đổi. Trong kết quả kinh doanh kỳ tới của các công ty khai thác BTC, việc đảm bảo nguồn điện ổn định, thời điểm bàn giao công suất trung tâm dữ liệu và tốc độ chuyển hóa hợp đồng dài hạn thành doanh thu quý được xem là những biến số đáng chú ý.