Bitcoin(BTC) đối mặt 'vòng lặp giảm càng khiến giảm sâu hơn' khi thị trường rơi vào vùng gamma âm

Theo CoinDesk đưa tin ngày 2 (giờ địa phương), những phát biểu cứng rắn gần đây của Tổng thống Trump liên quan đến Iran đã làm gia tăng tâm lý e ngại rủi ro trên thị trường, kéo **"Bitcoin(BTC)"** giảm khoảng 2% trong một ngày, lùi về vùng 67.000 USD (khoảng 100,5 triệu đồng). Về bề ngoài, đây chỉ là nhịp biến động quen thuộc, nhưng nhiều dữ liệu phái sinh cho thấy cấu trúc nội tại của thị trường hiện “mong manh” hơn trước khá nhiều.

Trong vài tuần gần đây, thị trường quyền chọn ghi nhận nhu cầu **"put option"** phòng vệ rủi ro giảm giá tăng mạnh. Tại sàn phái sinh tiền mã hóa Đeribit(Deribit), phần lớn vị thế bảo hiểm tập trung ở vùng giá dưới 68.000 USD, trải dài xuống cả khu vực giữa 50.000 USD. Điều này phản ánh nỗi lo chồng chất từ rủi ro địa chính trị liên quan Iran, bối cảnh kinh tế vĩ mô khó đoán, cùng dư âm tiêu cực của đợt điều chỉnh bắt đầu từ cuối năm ngoái.

Vấn đề nằm ở chỗ sự lệch pha vị thế này đã đẩy cấu trúc thị trường quyền chọn Bitcoin(BTC) vào vùng **"gamma âm (negative gamma)"**. Trong trạng thái này, các nhà tạo lập thị trường – bên cung cấp thanh khoản – buộc phải giao dịch theo cách vô tình khuếch đại dao động giá. Khi giá giảm, thay vì giúp kìm hãm đà rơi, họ lại có xu hướng bán ra thêm để cân bằng rủi ro, khiến nhịp giảm bị gia tốc.

Theo dữ liệu từ công ty phân tích on-chain Glassnode, dải giá từ 68.000 USD xuống khu vực 50.000 USD hiện chủ yếu là vùng **"gamma âm"** đối với bên tạo lập thị trường. Nói cách khác, phần lớn lượng **"put option"** do nhà đầu tư mua đang được các market maker đứng ở phía đối ứng. Khi giá Bitcoin(BTC) đi xuống, rủi ro với các market maker tăng lên, buộc họ phải bán khống hoặc xả thêm Bitcoin(BTC) trên thị trường giao ngay và phái sinh để phòng hộ. Động thái này lại đè thêm lên giá, hình thành một **"vòng lặp phản hồi (feedback loop)"** có thể tự củng cố xu hướng giảm.

Glassnode nhận định: “Ngay bên dưới mức giá hiện tại đang hình thành vùng **"negative gamma"**, với áp lực bán tích tụ từ 68.000 USD xuống khu vực cuối 50.000 USD”. Đơn vị này cảnh báo nếu Bitcoin(BTC) trượt sâu vào dải giá nói trên, khối lượng giao dịch phòng hộ có thể khiến đợt điều chỉnh không còn là nhịp giảm thông thường mà chuyển thành một pha **"tái định giá mạnh"**. Trong kịch bản xấu hơn, thị trường có thể quay lại kiểm định đáy ngày 5 tháng 2 quanh vùng 60.000 USD.

Yếu tố **"thanh khoản"** cũng đang trở thành biến số khó lường. Sau khi loạt quyền chọn đáo hạn ngày 27 tháng 3 kết thúc, thanh khoản trên thị trường phái sinh Bitcoin(BTC) suy giảm rõ rệt. Thêm vào đó, kỳ nghỉ lễ Phục sinh khiến khối lượng giao dịch thực tế có nguy cơ mỏng đi, dòng tiền mua vào mới khó bù đắp kịp thời áp lực chốt lời và phòng hộ. Khi “lực đỡ” suy yếu, bất kỳ cú bán mạnh nào cũng có thể kéo giá trượt nhanh, thậm chí xuyên thủng mốc 60.000 USD nếu không có lực mua hấp thụ.

bình luận: Dữ liệu phái sinh hiện cho thấy **"Bitcoin(BTC)"** không chỉ phản ứng với tin tức chiến sự hay phát biểu của Tổng thống Trump, mà còn chịu tác động mạnh từ cấu trúc quyền chọn và môi trường thanh khoản. Miễn là vùng 68.000 USD còn được giữ vững, tác động từ vòng lặp phòng hộ nhiều khả năng được hạn chế. Ngược lại, một khi giá đóng cửa dưới mốc này trong nhiều phiên liên tiếp, rủi ro bước vào giai đoạn “**"giảm càng khiến giảm sâu hơn"**” sẽ tăng lên đáng kể, buộc nhà đầu tư phải quản trị đòn bẩy và vị thế một cách thận trọng hơn trong trung hạn.