Chỉ báo on-chain cho thấy Bitcoin(BTC) bước vào giai đoạn cuối chu kỳ giảm, chưa xác nhận tạo đáy

Thị trường *Bitcoin(BTC)* đang ghi nhận loạt chỉ báo on-chain từng được xem là “tín hiệu chạm đáy” tiến vào vùng cực đoan. Tuy nhiên, các dữ liệu này theo phân tích hiện mới cho thấy giai đoạn “cuối chu kỳ giảm”, chứ chưa phải tín hiệu hoàn tất đảo chiều tăng giá.

Theo CryptoQuant dẫn phân tích của chuyên gia on-chain 모레노DV ngày 24 (giờ địa phương), chỉ số “vị thế thợ đào – Miner Position Index (MPI)” đã giảm xuống khoảng -1,04. Đây là một trong những mức thấp nhất trong lịch sử *Bitcoin(BTC)*, đánh dấu lần thứ ba chỉ báo này tiệm cận vùng -1 trên cơ sở đường trung bình 30 ngày.

MPI phản ánh việc thợ đào có đang bán ra *Bitcoin(BTC)* nhiều hơn mức thông thường hay không. Chỉ số càng thấp, áp lực bán từ thợ đào càng giảm. Vùng “cực thấp” như hiện tại cho thấy thợ đào đang hạn chế mạnh hoạt động chốt lời, kéo theo khối lượng *Bitcoin(BTC)* chảy ra thị trường giảm đáng kể.

*bình luận* Động thái này thường gắn với hai yếu tố chính: thợ đào tích lũy phần thưởng khối với kỳ vọng giá tương lai, hoặc tối ưu hóa chi phí – doanh thu sau các giai đoạn lợi nhuận suy giảm. Về mặt lý thuyết, đây là *tín hiệu mang thiên hướng tích cực*, nhưng bản thân nó không đủ để khẳng định thị trường đã tạo đáy nếu thiếu đi sự trở lại rõ rệt của phía cầu.

Dữ liệu lịch sử cũng cho thấy nhiều chu kỳ chính của *Bitcoin(BTC)* không tạo đáy đúng tại thời điểm MPI chạm mức thấp cực đoan, mà thường xuất hiện khi MPI bắt đầu “bật lên” khỏi vùng đáy đó. Nói cách khác, chỉ báo này hữu ích hơn khi được xem như dấu hiệu thị trường đang đi gần tới vùng đáy, thay vì là mốc xác nhận đáy tuyệt đối.

Một chỉ báo on-chain quan trọng khác là *Puell Multiple (Puell bội số)* cũng đang gửi đi thông điệp tương tự. Theo phân tích của Lugaresearch ngày 24 (giờ địa phương), chỉ báo này liên tục dao động trong vùng 0,56–0,98 kể từ cuối tháng 1 đến nay.

Puell Multiple đo lường doanh thu hiện tại của thợ đào so với mức doanh thu trung bình 365 ngày. Khi chỉ số duy trì lâu dưới mốc 1, lợi nhuận của thợ đào suy giảm, làm tăng khả năng họ phải bán một phần lượng *Bitcoin(BTC)* nắm giữ để bù chi phí. Điều này có thể tạo áp lực giảm giá trong ngắn hạn.

Hiện Puell Multiple được ghi nhận quanh vùng 0,663, vẫn nằm trong “vùng nén” kể trên. Trong giai đoạn từ giữa năm 2018 đến đầu năm 2019, chỉ báo này cũng từng bị đè nén kéo dài trước khi *Bitcoin(BTC)* thiết lập đáy quanh 3200 USD.

*bình luận* Tương tự MPI, Puell Multiple không phải “la bàn chỉ đúng đáy” mà đóng vai trò chỉ báo phụ, nhấn mạnh trạng thái thị trường đã tiến gần đến vùng mà hoạt động của thợ đào trở nên “không bền vững” nếu giá tiếp tục giảm sâu.

Tổng hợp các dữ liệu on-chain hiện tại, các phân tích cho rằng thị trường *Bitcoin(BTC)* nhiều khả năng đang ở “chặng cuối” của chu kỳ giảm hiện tại. Tuy vậy, do dòng tiền mới và nhu cầu thực tế vẫn chưa thể hiện rõ rệt, kịch bản xuất hiện một nhịp “giảm cuối cùng” trước khi hình thành đáy hoàn chỉnh vẫn còn để ngỏ.

Tại thời điểm ghi nhận, *Bitcoin(BTC)* đang giao dịch quanh mức 68.686 USD (khoảng 1,0372 tỷ đồng), giảm khoảng 2,6% trong 24 giờ. Thị trường hiện dõi theo khoảng trống giữa việc *áp lực bán từ thợ đào suy yếu* và *dòng vốn mua vào thực sự quay lại* sẽ được lấp đầy như thế nào trong thời gian tới.