STRC: Vì sao giá tính toán 210,90 USD khác giá thị trường 99,50 USD

Mức 210,90 USD trên công cụ tính STRC của Strategy($MSTR) không phải giá giao dịch thực tế hay khoản tiền được bảo đảm khi hoàn lại. Đây là giá trị mô hình được tính từ cổ tức hằng năm và chênh lệch tín dụng Bitcoin(BTC), tách biệt với điều khoản hoàn lại mà công ty có thể lựa chọn.

Strategy cho biết khoảng 8 giờ 18 phút ngày 2 tháng 10 (giờ Hàn Quốc), công cụ tính hiển thị giá thị trường cơ sở 99,50 USD và giá tính toán 210,90 USD khi nhập giá Bitcoin 86.593 USD, giả định lợi suất hằng năm 10% và biến động 40%. Khi đó, cổ tức hằng năm là 12 USD, lãi suất phi rủi ro 5,23% và chênh lệch tín dụng Bitcoin 0,46%.

Giá tính toán được xác định bằng cách lấy cổ tức hằng năm chia cho tổng lãi suất phi rủi ro và chênh lệch tín dụng Bitcoin. Cụ thể, 12 USD chia cho tổng 5,69% của 5,23% và 0,46% cho kết quả khoảng 210,90 USD.

BTC Credit mà Strategy công bố là mức chênh lệch tín dụng mang tính minh họa, được tính dựa trên mô hình rủi ro Bitcoin. Công ty giải thích rằng chỉ số này và giá tính toán không nên được dùng làm căn cứ đầu tư; giá tính toán cũng không phải giá trị theo nghĩa truyền thống.

Chênh lệch thị trường khi đó là 6,84%, nhưng công thức sử dụng BTC Credit ở mức 0,46%. Việc áp dụng mức chênh lệch thấp hơn ở mẫu số đã đẩy kết quả tính toán lên cao. Con số này phản ánh các giả định được nhập, không phải giá trị hợp lý hay giá mục tiêu.

Mức 101 USD là khoản tiền riêng được quy định trong hợp đồng. Bản đăng ký chứng khoán nộp lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ(SEC) nêu rằng Strategy có thể hoàn lại STRC với giá 101 USD mỗi cổ phiếu hoặc mức cao hơn do công ty ấn định, cộng với cổ tức tích lũy chưa thanh toán.

Điều khoản này là quyền lựa chọn của công ty. Điều đó không có nghĩa nhà đầu tư có thể bán lại cổ phiếu cho công ty với giá 101 USD bất cứ khi nào họ muốn. Nếu chỉ hoàn lại một phần, lượng STRC không thuộc diện hoàn lại tại thời điểm thông báo phải còn trị giá ít nhất 250 triệu USD (khoảng 340 tỷ won).

Việc chi trả cổ tức cũng không được bảo đảm chỉ dựa trên kết quả tính toán. Strategy công bố ngày 30 tháng 9 rằng công ty giữ tỷ lệ cổ tức hằng năm ở mức 12,00% và sẽ trả 0,50 USD (khoảng 680 won) mỗi cổ phiếu cho kỳ nửa tháng kết thúc ngày 31 tháng 10.

Tuy nhiên, tỷ lệ cổ tức có thể được điều chỉnh; việc thanh toán bằng tiền mặt cần có quyết định của hội đồng quản trị và nguồn tiền được phép sử dụng hợp pháp. Quyền nhận cổ tức tích lũy cần được phân biệt với việc nhận tiền mặt vào một ngày cụ thể.

STRC của Strategy vẫn được giao dịch trong thời gian giá thấp hơn mức cơ sở 100 USD. Việc STRC không thể trở lại mức cơ sở 100 USD trong hơn 120 ngày và công ty tiếp tục mua lại là bối cảnh để phân biệt giá thị trường với giá trị mô hình trên công cụ tính.

Con số 99,50 USD trên công cụ là giá thị trường cơ sở, còn 210,90 USD là kết quả tính theo giả định. Mức từ 101 USD trở lên có thể được áp dụng nếu công ty lựa chọn hoàn lại cổ phiếu. Ba con số này lần lượt dựa trên cơ sở tính và chủ thể có quyền khác nhau.

Không thể dựa riêng vào con số trên công cụ tính để xác định giá giao dịch thực tế hay số tiền nhà đầu tư thu hồi bằng tiền mặt. Kết quả thay đổi theo giả định đầu vào, còn cổ tức và việc hoàn lại phụ thuộc vào những điều kiện riêng.