리도(Lido) ra mắt EarnUSD: kho stablecoin USDT, USDC chia sẻ rủi ro cùng DAO, mở rộng tham vọng DeFi thu nhập thụ động

리도(Lido)가 새로운 스테이블코인 수익 상품 *“EarnUSD”* ra mắt, đánh dấu bước mở rộng mạnh mẽ sang mảng *DeFi* thu nhập thụ động. Từ một nền tảng *staking Ethereum* hàng đầu, giao thức này đang tiến vào thị trường *stablecoin* với mục tiêu khai thác thêm dòng lợi nhuận ổn định cho người dùng.

Theo thông tin từ Lido công bố gần đây (giờ địa phương), giao thức *liquid staking* có tổng giá trị khóa (TVL) lớn nhất hiện nay trên Ethereum đã chính thức giới thiệu *“EarnUSD”* – sản phẩm “kho tiền” chuyên dành cho *stablecoin*.

Với *EarnUSD*, người dùng có thể gửi hai loại *stablecoin* phổ biến nhất là USD Coin(USDC) và Tether(USDT) để nhận lợi nhuận. Số tiền gửi sẽ được phân bổ tự động vào nhiều chiến lược *đô la hóa trên Ethereum*, bao gồm:

- Các thị trường cho vay on-chain

- Chiến lược gắn với tài sản thực (*RWA*)

- Các vị thế *DeFi* cấu trúc (structured DeFi positions)

Nguồn vốn vì vậy không chỉ nằm yên trong một giao thức, mà được phân tán qua nhiều kênh lợi nhuận khác nhau nhằm tối ưu hóa hiệu suất và giảm rủi ro tập trung.

Đồng thời, dịch vụ “Lido Earn” hiện tại được tái cấu trúc thành hai “kho” riêng biệt:

- *EarnUSD* dành cho *stablecoin*

- *EarnETH* vận hành tách biệt, tập trung vào Ethereum

*bình luận*: Việc tách dòng sản phẩm giúp Lido dễ dàng xây dựng chiến lược riêng cho từng nhóm tài sản: một bên là ETH có biến động giá cao, một bên là *stablecoin* thiên về lợi suất ổn định.

Lido hiện được biết đến là nhà cung cấp dịch vụ *staking Ethereum* lớn nhất, với khoảng 8,7 triệu Ether(ETH) đang được khóa trên giao thức. Trước đây, hoạt động cốt lõi của Lido xoay quanh *staking ETH* và phát hành token staking thanh khoản stETH. Tuy nhiên, với *EarnUSD*, giao thức này cho thấy tham vọng trở thành một nền tảng *DeFi* tối ưu lợi nhuận tổng hợp, không chỉ giới hạn ở ETH.

Kho *EarnETH* được vận hành song song, hỗ trợ Ethereum(ETH), Wrapped Ethereum(WETH) và token staking của Lido là stETH. Các tài sản này được phân bổ sang nhiều giao thức *DeFi* lớn như Aave(AAVE), Uniswap, Morpho… để tạo dòng lợi nhuận từ hoạt động cho vay, cung cấp thanh khoản và các chiến lược khác trong hệ sinh thái.

Theo phía Lido, dịch vụ *Lido Earn* kể từ thời điểm ra mắt vào tháng 9 năm 2025 đến nay đã thu hút khoảng 250 triệu đô la tiền gửi. Con số này cho thấy nhu cầu đáng kể đối với các sản phẩm “gửi – nhận lãi” trong *DeFi*, dù thị trường tiền mã hóa vẫn còn nhiều biến động.

Một điểm đáng chú ý trong đợt ra mắt *EarnUSD* là cơ chế “đồng hành” của Lido DAO. Tổ chức quản trị này sẽ trực tiếp gửi 5 triệu đô la vào cùng kho *EarnUSD*, vận hành với điều kiện giống hệt người dùng thông thường.

Thiết kế rủi ro cũng được điều chỉnh theo hướng ưu tiên bảo vệ người dùng: trong trường hợp chiến lược đầu tư của kho *EarnUSD* phát sinh thua lỗ, phần vốn do DAO cung cấp sẽ là lớp đệm chịu lỗ đầu tiên. Chỉ khi DAO gánh hết phần thiệt hại của mình, tổn thất mới có thể ảnh hưởng đến người dùng.

*bình luận*: Đây là mô hình “skin in the game” – DAO chấp nhận cùng chia sẻ rủi ro với người dùng, tạo thêm niềm tin cho nhà đầu tư mới, đặc biệt là những người còn e ngại rủi ro hợp đồng thông minh hoặc chiến lược đầu tư phức tạp.

Động thái này nằm trong chuỗi kế hoạch mở rộng sản phẩm được Lido DAO thông qua vào tháng 12 năm ngoái. Thời điểm đó, DAO đã phê duyệt ngân sách khoảng 60 triệu đô la để phát triển các dịch vụ mới bên ngoài mảng *liquid staking* truyền thống.

Việc Lido tung ra kho *stablecoin* được xem là bước đi nhằm nhắm trực diện vào thị trường *stablecoin* trị giá hàng trăm tỷ đô. Dữ liệu từ DeFiLlama cho thấy, lượng *stablecoin* neo theo đô la Mỹ đang lưu hành trên mạng Ethereum hiện vào khoảng 160 tỷ đô la, chiếm hơn một nửa tổng nguồn cung *stablecoin* toàn thị trường là 314,9 tỷ đô la.

Marin Tvrdić, đại diện Quỹ hệ sinh thái Lido, nhận định rằng *stablecoin* là “thành phần cốt lõi của *DeFi*, nhưng trong thời gian qua nhóm người dùng này chưa được phục vụ đúng mức”. Ông cho rằng sự ra mắt của *EarnUSD* sẽ góp phần lấp đầy khoảng trống đó, cung cấp một kênh lợi nhuận chuyên biệt cho dòng vốn đô la on-chain.

Hiện tổng giá trị khóa (TVL) của Lido vào khoảng 19 tỷ đô la, tiếp tục giữ vị thế nền tảng *liquid staking* lớn nhất trong *DeFi*. Tuy nhiên, con số này vẫn thấp hơn rất nhiều so với đỉnh khoảng 42 tỷ đô la được ghi nhận trong giai đoạn thị trường Ethereum tăng trưởng mạnh trước đó.

*bình luận*: Trong bối cảnh tăng trưởng từ *staking ETH* có dấu hiệu chậm lại, việc mở rộng sang mảng *stablecoin* với *EarnUSD* có thể trở thành động lực mới giúp Lido đa dạng hóa nguồn doanh thu và tăng sức cạnh tranh trước các đối thủ *DeFi* đang tích cực săn đón dòng vốn đô la on-chain.

Nếu chiến lược *stablecoin* của Lido thành công, *EarnUSD* có thể trở thành một mảnh ghép quan trọng trong hệ sinh thái *DeFi*, vừa mang lại lợi nhuận cho người dùng, vừa củng cố vị thế của Lido như một nền tảng thu nhập thụ động hàng đầu trên thị trường tiền mã hóa.