80% doanh nghiệp lỗ với Bitcoin(BTC) nhưng dòng tiền ETF và tổ chức vẫn ồ ạt mua vào

Theo *Capriole Investments* công bố ngày 10 (giờ địa phương), khoảng 80% doanh nghiệp đang nắm giữ *Bitcoin(BTC)* như tài sản trong bảng cân đối kế toán hiện rơi vào trạng thái “lỗ chưa thực hiện”. Tuy vậy, lực mua từ phía tổ chức và quỹ ETF lại đang tăng mạnh, khiến nhiều chuyên gia coi đây không phải tín hiệu cảnh báo mà là *từ vùng* tích lũy tiềm năng cho nhà đầu tư đi ngược xu hướng.

Theo dữ liệu do nhà sáng lập Capriole Investments, Charles Edwards, chia sẻ trên nền tảng X ngày 10 (giờ địa phương), phần lớn doanh nghiệp niêm yết đang nắm giữ *Bitcoin(BTC)* đều có vị thế thua lỗ tính theo giá thị trường hiện tại. Cụ thể, giá mua bình quân (simple average) của nhóm doanh nghiệp này vào khoảng 90.000 USD/BTC, trong khi *Bitcoin(BTC)* hiện chỉ giao dịch quanh 71.000 USD (khoảng 1,467 tỷ đồng). Điều này đồng nghĩa hơn 80% doanh nghiệp đang nằm dưới giá vốn bình quân.

Nếu xét theo giá mua bình quân có trọng số (weighted average), mức này giảm còn khoảng 81.000 USD/BTC do các tổ chức nắm giữ khối lượng lớn có xu hướng mua ở vùng giá thấp hơn. Dù vậy, *Bitcoin(BTC)* vẫn đang giao dịch dưới cả hai mức giá trung bình nói trên, khiến phần lớn khoản nắm giữ của doanh nghiệp đều bị đánh giá là “âm trên sổ sách”.

Edwards nhận định hầu như tất cả vị thế *Bitcoin(BTC)* trong kho bạc doanh nghiệp đang “âm” nếu so với giá trị thị trường hiện hành, đồng thời cảnh báo rằng nếu chu kỳ 2026 lặp lại mô hình tương tự năm 2022, khoản lỗ chưa thực hiện này có thể còn nới rộng. Ông nhấn mạnh “*từ Bitcoin(BTC)* không tồn tại khái niệm lợi suất miễn phí”, hàm ý rủi ro biến động luôn đi kèm với kỳ vọng sinh lời.

Không chỉ doanh nghiệp, các tổ chức tài chính và quỹ hoán đổi danh mục (ETF) cũng đang chịu áp lực tương tự. Ước tính giá mua bình quân của khối tổ chức đối với *Bitcoin(BTC)* vào khoảng 78.000 USD/BTC, nghĩa là nhiều nhà đầu tư tổ chức cũng đang ở trạng thái lỗ trên vị thế hiện tại.

Tuy nhiên, điểm đáng chú ý là lực mua lại đang gia tăng thay vì suy yếu. Cũng theo phân tích của Edwards, dòng vốn ròng đổ vào *Bitcoin(BTC)* từ phía kho bạc doanh nghiệp và các quỹ ETF đã tăng tới khoảng 200% chỉ trong vòng một ngày. Ông cho biết lần gần nhất chỉ số dòng tiền tăng mạnh tới mức tương tự là thời điểm *Bitcoin(BTC)* còn giao dịch quanh vùng 90.000 USD, và xem đây là “tín hiệu rất tích cực ngay cả trong bối cảnh bất ổn địa chính trị như chiến tranh leo thang”.

*bình luận* Việc dòng tiền tổ chức tăng tốc trong khi phần lớn nhà đầu tư tổ chức đang lỗ cho thấy họ coi đây là nhịp điều chỉnh để tích lũy thêm, hơn là giai đoạn thoát hàng ồ ạt. Điều này thường được giới phân tích đánh giá là *từ vùng* “mua khi người khác sợ hãi”.

Trong số các doanh nghiệp nắm giữ *Bitcoin(BTC)*, Strategy được xem là một trong những cái tên tiêu biểu. Công ty này vừa thông báo đã mua thêm 17.994 BTC với giá bình quân khoảng 71.000 USD/BTC. Sau thương vụ này, tổng lượng *Bitcoin(BTC)* doanh nghiệp nắm giữ tăng lên 738.731 BTC, với tổng chi phí vào khoảng 56 tỷ USD. So với giá thị trường hiện tại, khoản nắm giữ này đang ghi nhận lỗ chưa thực hiện khoảng 6 tỷ USD.

Khối lượng giao dịch cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn của Strategy trong ngày 9 tháng 3 đạt khoảng 299 triệu USD, cao nhất kể từ đầu 2026. Theo dữ liệu từ nền tảng phân tích Bitcoin Treasuries, quy mô giao dịch này tương đương khả năng mua thêm được khoảng 1.360 BTC, cho thấy công ty vẫn chủ động tận dụng thị trường vốn để tiếp tục mở rộng kho *Bitcoin(BTC)*.

Ở góc độ cung – cầu toàn thị trường, xu hướng tích lũy của tổ chức cũng thể hiện rõ. Nhà phân tích on-chain Darkfost cho biết lượng *Bitcoin(BTC)* nằm trên các sàn giao dịch tập trung đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2019, phản ánh xu hướng rút coin về ví lưu trữ dài hạn.

Từ khi các quỹ ETF *Bitcoin(BTC)* giao ngay được niêm yết vào tháng 1 năm 2024, nhóm sản phẩm này đã hấp thụ khoảng 1,3 triệu BTC. Bên cạnh đó, các doanh nghiệp nắm giữ *Bitcoin(BTC)* như tài sản trong kho bạc đang sở hữu khoảng 1,1 triệu BTC. Tính chung, ước tính khoảng 5% tổng nguồn cung *Bitcoin(BTC)* đã được “khóa” trong kho của doanh nghiệp và các quỹ đầu tư.

Tại thời điểm bài viết, *Bitcoin(BTC)* giao dịch quanh 71.000 USD, tăng khoảng 4% trong 24 giờ, 6,4% trong một tuần và hơn 12% trong hai tuần gần nhất. Dù vậy, giá vẫn thấp hơn khoảng 44% so với đỉnh lịch sử được thiết lập vào tháng 10 năm 2025.

*bình luận* Việc đa số doanh nghiệp và tổ chức đang nằm trong vùng lỗ nhưng vẫn tăng cường mua vào cho thấy niềm tin dài hạn vào *Bitcoin(BTC)* chưa suy giảm. Trong bối cảnh nguồn cung trên sàn cạn dần, ETF và kho bạc doanh nghiệp tiếp tục hút coin, đây có thể trở thành *từ nhân tố* quan trọng định hình xu hướng giá *Bitcoin(BTC)* trong các quý tới.