ESMA đề xuất hạn chế dịch vụ lưu ký và chuyển ART, EMT không đáp ứng MiCA

Cơ quan Thị trường Chứng khoán châu Âu (ESMA) đề xuất làm rõ quy định hạn chế các đơn vị được cấp phép tại EU cung cấp dịch vụ lưu ký và chuyển tài sản liên quan đến token tham chiếu tài sản (ART) và token tiền điện tử (EMT) không đáp ứng yêu cầu của MiCA. Đề xuất có thể ảnh hưởng đến cả việc quản lý và chuyển tài sản khách hàng, nhưng chưa xác định liệu quy định có được luật hóa hay cách hoàn trả tài sản hiện có.

Trong văn bản trả lời cuộc tham vấn của Ủy ban châu Âu (EC) về việc rà soát Đạo luật Thị trường Tài sản Tiền mã hóa (MiCA), gửi ngày 30 tháng 9, ESMA đề xuất làm rõ rằng nhà cung cấp dịch vụ tài sản tiền mã hóa (CASP) không được cung cấp các dịch vụ đã được cấp phép liên quan đến ART và EMT nếu những token này không đáp ứng yêu cầu của MiCA. ESMA cho biết cách diễn giải quy định hiện hành khác nhau giữa các quốc gia thành viên, có thể tạo ra cơ hội chênh lệch về quy định.

Điểm chính của đề xuất là đưa dịch vụ lưu ký và chuyển tài sản vào phạm vi hạn chế. MiCA quy định việc lưu ký, quản lý tài sản tiền mã hóa hoặc phương tiện truy cập tài sản thay mặt khách hàng, cũng như việc chuyển tài sản của khách hàng, là các dịch vụ cần được cấp phép riêng. Nếu đề xuất được đưa vào luật, các đơn vị được cấp phép có thể bị hạn chế lưu ký hoặc chuyển tài sản của khách hàng ngay cả sau khi giao dịch với stablecoin liên quan bị dừng.

Đề xuất này không nhằm cấm cá nhân nắm giữ token, đóng băng tài sản hay buộc chuyển đổi tài sản. Vấn đề được xem xét là liệu đơn vị được cấp phép tại EU có thể lưu ký và chuyển token không tuân thủ thay mặt khách hàng hay không. Việc cá nhân tự giữ token trong ví riêng cũng khác với việc giao token cho một đơn vị dịch vụ.

Tháng 1 năm 2025, ESMA đã phân biệt việc dừng hỗ trợ giao dịch stablecoin không tuân thủ với các dịch vụ lưu ký và chuyển tài sản thuần túy. Trong văn bản trả lời lần này, cơ quan này đề xuất làm rõ rằng các dịch vụ được cấp phép liên quan đến ART và EMT không đáp ứng yêu cầu MiCA sẽ không được cung cấp.

Đề xuất có thể tác động không chỉ đến hỗ trợ giao dịch mà cả dịch vụ lưu ký và chuyển tài sản của các đơn vị được cấp phép tại EU, qua đó đặt ra vấn đề về phạm vi của cả hạn chế giao dịch lẫn hạn chế dịch vụ lưu ký. Trong bài viết trước, TokenPost đã phân biệt hạn chế hỗ trợ giao dịch với lệnh cấm nắm giữ token khi đề cập đến việc hạn chế xử lý Tether (USDT) trên các nền tảng chịu quy định của châu Âu và dòng cung trên toàn cầu.

Văn bản đề xuất không nêu ngày có hiệu lực, ngoại lệ đối với số dư hiện có hay quy trình chấm dứt theo từng giai đoạn dành cho đơn vị dịch vụ và khách hàng. Cách hoàn trả tài sản cũng là vấn đề cần giải quyết. Điều 75 của MiCA quy định đơn vị lưu ký phải hoàn trả tài sản tiền mã hóa hoặc phương tiện truy cập của khách hàng trong thời gian sớm nhất có thể.

Trong câu trả lời hồi tháng 2 năm 2026, EC giải thích rằng về nguyên tắc, khách hàng phải được hoàn trả tài sản cùng loại với tài sản đã gửi. Việc đổi sang tiền pháp định hoặc một tài sản tiền mã hóa khác có thể được thực hiện nếu khách hàng yêu cầu khi rút tài sản và đơn vị dịch vụ có giấy phép liên quan. Cách diễn giải này sẽ được xem xét trong quá trình lập pháp cùng với đề xuất hạn chế rộng hơn đối với dịch vụ lưu ký và chuyển tài sản.

Văn bản của ESMA là khuyến nghị chính sách phục vụ việc rà soát MiCA, không phải dự luật sửa đổi. EC cho biết sẽ dựa trên kết quả tham vấn để soạn báo cáo về việc áp dụng MiCA và những thay đổi của thị trường; nếu thấy cần thiết, EC có thể đồng thời trình dự luật sửa đổi quy định. Việc dịch vụ thực tế có bị hạn chế hay không và tài sản hiện có của khách hàng sẽ được hoàn trả thế nào sẽ được quyết định trong văn bản lập pháp sau này.

Câu hỏi thường gặp

Đề xuất của ESMA đã là quy định chính thức chưa?

Chưa. Đây là đề xuất chính sách được gửi ngày 30 tháng 9 năm 2026 trong khuôn khổ tham vấn rà soát MiCA. Việc sửa luật và thời điểm có hiệu lực chưa được quyết định.

Cá nhân có bị cấm giữ stablecoin không tuân thủ trong ví riêng không?

Đề xuất đề cập đến dịch vụ lưu ký và chuyển tài sản của các đơn vị được cấp phép tại EU. Nội dung này không cấm cá nhân nắm giữ token hay yêu cầu đóng băng tài sản.

Token đã gửi cho đơn vị dịch vụ sẽ được hoàn trả thế nào?

MiCA quy định đơn vị lưu ký phải hoàn trả tài sản hoặc phương tiện truy cập của khách hàng trong thời gian sớm nhất có thể. Tuy nhiên, đề xuất lần này chưa xác định ngoại lệ xử lý số dư hiện có hay quy trình chấm dứt cụ thể.