Stablecoin như Tether(USDT), USD Coin(USDC) trỗi dậy thành hạ tầng thanh toán mới của tài chính toàn cầu

*스테이블coin*, *tiền mã hóa ổn định giá*, *Tether(USDT)*, *USD Coin(USDC)*, *Macquarie*, *DeFi*, *thanh toán bằng stablecoin* đang dần trở thành lớp hạ tầng mới của tài chính toàn cầu, chứ không chỉ là công cụ giao dịch tiền mã hóa. Theo báo cáo mới từ ngân hàng đầu tư Macquarie công bố ngày 10 (giờ địa phương), sự mở rộng vai trò của stablecoin sang lĩnh vực *thanh toán*, *kiều hối*, *quản lý vốn doanh nghiệp* và *thanh toán tài sản token hóa* đang siết chặt mối liên kết giữa tài chính truyền thống và tài chính phi tập trung (DeFi).

Theo Macquarie, hiện phần lớn hoạt động của stablecoin neo theo đô la Mỹ vẫn xoay quanh các sàn giao dịch tiền mã hóa. Nhu cầu dùng *Tether(USDT)* của Tether và *USD Coin(USDC)* của Circle cho mục đích trading chiếm khoảng 90% tổng khối lượng giao dịch. Tuy vậy, ngân hàng này ghi nhận xu hướng mới khi stablecoin ngày càng được doanh nghiệp và người dùng tận dụng cho *thanh toán*, *chuyển tiền xuyên biên giới (kiều hối)*, *quản trị tài chính – thanh khoản* và *thanh toán tài sản token hóa*, khiến bản chất thị trường dần thay đổi.

Nhóm phân tích do Paul Golding (Paul Golding) dẫn dắt nhận định việc *áp dụng stablecoin* đã đạt bước tiến đáng kể trong lĩnh vực chuyển tiền quốc tế, song dư địa tăng trưởng của stablecoin với tư cách *phương tiện thanh toán* vẫn còn rất lớn. Họ cho rằng điều này mở ra một “cơ hội tổng địa chỉ thị trường (TAM) đầy hấp dẫn”, khi lợi thế về chi phí và tốc độ có thể giúp stablecoin vượt ra khỏi phạm vi cải thiện hiệu quả “nội bộ crypto” để bước sâu hơn vào nền kinh tế thực.

bình luận: TAM ở đây ám chỉ quy mô thị trường tiềm năng mà stablecoin có thể chiếm lĩnh, đặc biệt trong các ngách phí cao như kiều hối và thanh toán B2B quốc tế.

Động lực lớn cho *sự bùng nổ stablecoin* đến từ mặt trận pháp lý. Macquarie chỉ ra ba trụ cột: dự luật GENIUS tại Mỹ, khung quy định MiCA của Liên minh châu Âu (EU) và nỗ lực hoàn thiện quy chế tại khu vực châu Á – Thái Bình Dương. Những bước đi này đang “đẩy” stablecoin rời xa hình ảnh công cụ *đầu cơ* để tiến gần hơn vai trò *hạ tầng thanh toán – bù trừ cho tổ chức*. Khi sự bất định về quy định giảm bớt, ngân hàng và doanh nghiệp có động lực lớn hơn để tích hợp *stablecoin* vào hệ thống vận hành hiện hữu.

bình luận: Việc rõ ràng hóa hành lang pháp lý giúp các định chế tài chính không còn “ngại” rủi ro tuân thủ khi thử nghiệm hoặc triển khai stablecoin trong quy trình thanh toán và lưu ký.

Về bản chất, *stablecoin* là tiền mã hóa được thiết kế để giảm thiểu biến động giá, thường neo theo đô la Mỹ. Chúng hoạt động như “tiền mặt kỹ thuật số” trong giao dịch, thanh toán và chuyển tiền trên thị trường tài sản số, đồng thời giữ vai trò trụ cột trong các thị trường cần thanh khoản cao. *Tether(USDT)* hiện là stablecoin số một về vốn hóa và khối lượng giao dịch, trở thành xương sống thanh khoản của nhiều sàn. Trong khi đó, *USD Coin(USDC)* đứng thứ hai về quy mô và được đánh giá là lựa chọn ưu tiên trong giới tổ chức và các ứng dụng DeFi.

bình luận: Sự phân hóa này cho thấy thị trường đang “chuyên môn hóa” vai trò của từng stablecoin – USDT thiên về thanh khoản bán lẻ/trading, USDC thiên về cấu trúc tài chính và DeFi.

Tốc độ tăng trưởng của *thị trường stablecoin* được Macquarie đánh giá là “dốc đứng”. Ngân hàng này ước tính đến tháng 3 năm 2026, tổng vốn hóa các stablecoin chủ chốt sẽ đạt khoảng 312 tỷ USD (tương đương gần 458,6 nghìn tỷ đồng), tăng khoảng 50% so với cùng kỳ năm trước và chiếm khoảng 7–8% tổng thị trường tiền mã hóa. Dù *stablecoin* không trực tiếp làm gia tăng biến động giá như các token đầu cơ, chúng đang nhanh chóng mở rộng tỷ trọng với vai trò tài sản nền tảng cho hoạt động giao dịch và thanh toán trong hệ sinh thái.

bình luận: Một khi stablecoin chiếm tỷ lệ ngày càng cao trong tổng vốn hóa crypto, rủi ro hệ thống cũng dịch chuyển: thay vì tập trung ở biến động giá, rủi ro sẽ xoay quanh vấn đề dự trữ, phát hành và niềm tin đối với nhà phát hành.

Hoạt động giao dịch bằng *stablecoin* còn tăng nhanh hơn cả vốn hóa. Macquarie cho biết khối lượng chuyển stablecoin (tính theo số liệu đã điều chỉnh) đạt khoảng 11 nghìn tỷ USD trong năm 2025, tương đương hơn 1,6 “vạn nghìn tỷ” đồng. Đây là tín hiệu cho thấy “đô la on-chain” không chỉ phục vụ cho nội bộ thị trường crypto mà đã bắt đầu đóng vai trò công cụ kinh tế đáng kể trong một số hành lang thanh toán và chuyển tiền ngoài đời thực.

Mối liên kết giữa *mạng lưới thanh toán truyền thống*, *fintech* và *stablecoin* cũng ngày càng rõ nét. Báo cáo nêu rõ Visa(V) và Mastercard(MA) hiện đã hỗ trợ *thanh toán và quyết toán bằng USDC*, cho phép các khoản nợ phát sinh từ giao dịch thẻ được tất toán trực tiếp “on-chain” trên blockchain. Việc hai “gã khổng lồ” thẻ thanh toán chấp nhận stablecoin như một đường ray thanh toán (payment rail) chính thức mang ý nghĩa biểu tượng mạnh mẽ.

bình luận: Khi các tập đoàn như Visa, Mastercard mở hạ tầng cho USDC, ranh giới giữa “Fintech Web2” và “hạ tầng Web3” bắt đầu mờ đi, tạo tiền lệ cho các loại tiền mã hóa ổn định khác.

Khối *ngân hàng* cũng không đứng ngoài cuộc chơi token hóa. Macquarie dẫn các ví dụ như sản phẩm tiền gửi token hóa “JPMD” của JP Morgan(JPM), dịch vụ token của Citigroup(C), hay thử nghiệm tiền gửi token hóa của HSBC(HSBC). Những mô hình này cho thấy *bù trừ và thanh toán dựa trên blockchain* đang trở thành một lựa chọn ngày càng thực tế trong mắt các định chế tài chính lớn, thay vì chỉ là khái niệm mang tính thử nghiệm.

bình luận: Khác với stablecoin tư nhân như USDT/USDC, tiền gửi token hóa gắn trực tiếp với bảng cân đối ngân hàng, mở ra mô hình “tiền ngân hàng on-chain” – đối thủ tiềm năng của stablecoin trong tương lai.

Macquarie dự báo *stablecoin* sẽ tiếp tục giữ cấu trúc hiện tại trong ngắn hạn, với trọng tâm vẫn là giao dịch tiền mã hóa. Tuy nhiên, nếu quá trình *luật hóa quy định* và *triển khai hạ tầng bởi tổ chức tài chính* diễn ra song hành, vai trò của stablecoin trong mảng thanh toán – bù trừ có thể bứt phá mạnh hơn nữa. Thị trường hiện bước vào giai đoạn “định hình đường đi”: hoặc *stablecoin* sẽ trở thành “*phương tiện vận chuyển đô la kỹ thuật số*” được chấp nhận rộng rãi, hoặc bị giới hạn trong khuôn khổ của từng nước, cạnh tranh gay gắt với các hệ thống thanh toán và hạ tầng tài chính truyền thống.

bình luận: Kết cục này sẽ phụ thuộc lớn vào cách các nhà quản lý đối xử với stablecoin – xem đây là cầu nối đổi mới, hay là mối đe dọa đối với chủ quyền tiền tệ và hệ thống ngân hàng.

Tổng kết lại, *stablecoin*, đặc biệt là *Tether(USDT)* và *USD Coin(USDC)*, đang chuyển mình từ công cụ giao dịch crypto sang một lớp hạ tầng *tiền mã hóa ổn định giá* gắn chặt với tài chính truyền thống. Với nền tảng pháp lý dần rõ ràng và sự tham gia sâu hơn của các “ông lớn” như Visa(V), Mastercard(MA), JP Morgan(JPM) và HSBC(HSBC), tiềm năng của *thanh toán bằng stablecoin* trong bối cảnh số hóa tài chính toàn cầu vẫn còn rất rộng mở.