Arthur Hayes dự báo Hyperliquid(HYPE) có thể vươn tới 150 USD nhờ mô hình buyback gắn với doanh thu

Token **“HYPE”** của sàn phái sinh phi tập trung **“Hyperliquid”** đang được kỳ vọng có thể vươn tới vùng giá 150 USD nếu nền tảng này giữ vững thị phần trong mảng hợp đồng **“perp”** (hợp đồng không kỳ hạn) và thành công mở rộng mô hình **“permissionless market”** (thị trường cho phép bất kỳ ai tạo sản phẩm mới). Nhận định này đến từ Arthur Hayes (Arthur Hayes) – đồng sáng lập BitMEX và hiện là Giám đốc đầu tư (CIO) của quỹ Maelstrom – người cho rằng **“HYPE”** đang bị thị trường **“định giá thấp”** so với doanh thu thực tế mà nền tảng tạo ra.

Theo blog cá nhân mà Arthur Hayes công bố ngày 9 (giờ địa phương), điểm mấu chốt của **“Hyperliquid”** nằm ở việc mô hình doanh thu được kết nối trực tiếp với giá trị token. Dữ liệu từ DefiLlama ngày 7 (giờ địa phương) cho thấy **“Hyperliquid”** hiện là một trong những dự án DEX (sàn giao dịch phi tập trung) có doanh thu cao nhất, nếu loại trừ các tổ chức phát hành stablecoin. Đáng chú ý, khoảng 97% tổng doanh thu được dùng cho chương trình **“buyback”** (mua lại token trên thị trường thứ cấp), qua đó tạo ra lực **“mua cơ học”** đối với **“HYPE”** và hỗ trợ giá theo thời gian.

Mô hình tài chính do Maelstrom xây dựng ước tính **“Hyperliquid”** có thể nâng **tốc độ doanh thu thường niên (run-rate)** lên khoảng 1,4 tỉ USD (tương đương khoảng 2,0798 nghìn tỉ đồng) vào tháng 8 năm nay. Arthur Hayes lập luận rằng chỉ cần một phần nhỏ khối lượng giao dịch chuyển từ các sàn tập trung(CEX) sang **“Hyperliquid”** cũng đủ để nền tảng này tiệm cận lại mức doanh thu đỉnh trong quá khứ. Khi kết hợp với **“buyback”** mạnh tay, lượng **“HYPE”** lưu hành trên thị trường sẽ bị siết lại, tạo hiệu ứng **“thiếu hụt nguồn cung”**, đồng thời làm rõ đường dẫn chuyển hóa **“doanh thu nền tảng → giá trị token”**.

Arthur Hayes nhấn mạnh: trong toàn bộ thị trường tiền mã hóa hiện nay, rất ít dự án có cơ chế hoàn trả dòng tiền cho người nắm giữ token rõ ràng như **“Hyperliquid”**. Nếu chương trình **“buyback dựa trên doanh thu”** được duy trì một cách bền vững, giá **“HYPE”** có cơ sở để được **“định giá lại theo dòng tiền”**, thay vì chỉ phản ánh kỳ vọng đầu cơ.

Dữ liệu on-chain cho thấy **“HYPE”** hiện giao dịch quanh vùng 32 USD, tăng khoảng 7% trong 24 giờ gần nhất. Tuy vậy, mức giá này vẫn thấp hơn khoảng 45% so với đỉnh lịch sử 59 USD thiết lập hồi tháng 9 năm ngoái. Trong kịch bản Arthur Hayes đưa ra, nếu **“HYPE”** tiến tới vùng 150 USD, token này sẽ tăng khoảng 5 lần so với mặt bằng giá hiện tại.

Đánh giá cập nhật của Arthur Hayes cũng dựa trên quan điểm rằng rủi ro cạnh tranh từ các DEX **“phí thấp hoặc 0 phí”** không còn quá đè nặng lên định giá **“HYPE”** như trước. Theo ông, **“Hyperliquid”** đang cho thấy chất lượng thanh khoản và hoạt động giao dịch **“thực”** vượt trội so với nhiều nền tảng hợp đồng perp phi tập trung khác. Tỷ lệ **“open interest/khối lượng giao dịch trong ngày”** ở mức thấp, hàm ý phần lớn hoạt động không dựa vào **“khuyến khích nhân tạo”** hay **“wash trading”** (tự mua tự bán), mà xuất phát từ dòng vốn thật.

Chất lượng khớp lệnh cũng là điểm cộng quan trọng. Ngay cả với các lệnh quy mô lớn, độ trượt giá (slippage) trên **“Hyperliquid”** vẫn ở mức thấp, qua đó duy trì hiệu quả thực thi thuộc nhóm cao nhất thị trường. Trong bối cảnh nhiều đối thủ phải sử dụng chương trình **“thưởng token”** để hút trader, cấu trúc thanh khoản và trải nghiệm khớp lệnh của **“Hyperliquid”** lại giúp nền tảng này giữ chân nhóm người dùng **“giao dịch thực”** và thu hút thêm nhu cầu mới một cách tự nhiên.

Arthur Hayes cho rằng nếu **“Hyperliquid”** tiếp tục mở rộng danh mục sản phẩm, phát triển các **“permissionless market”** và duy trì đà tăng trưởng khối lượng giao dịch, thị trường có thể **“tái định giá nhanh”** đối với **“HYPE”** trong vài tháng tới. **Bình luận**: Yếu tố quyết định sẽ nằm ở việc liệu mô hình **“đa dạng hóa nguồn thu từ permissionless market”** có đủ sức mở rộng đến quy mô bền vững, qua đó duy trì **“động cơ doanh thu → buyback → siết nguồn cung”** trong dài hạn hay không. Nếu chuỗi mắt xích này được duy trì, luận điểm **“HYPE đang bị định giá thấp so với dòng tiền”** có thể tiếp tục thu hút nhà đầu tư tổ chức lẫn cá nhân.