Hàn Quốc mở cửa cho doanh nghiệp niêm yết đầu tư tiền mã hóa nhưng loại trừ stablecoin vì lo ngại ngoại hối

Theo 헤럴드경제 đưa tin ngày 7 (giờ địa phương), cơ quan tài chính Hàn Quốc đang hoàn thiện hướng dẫn cho phép *tổ chức niêm yết đầu tư tiền mã hóa*, nhưng lại có xu hướng loại *stablecoin* ra khỏi danh mục được phép nắm giữ. Điều này cho thấy chính sách mở cửa dần kênh *đầu tư tiền mã hóa* cho khối doanh nghiệp, song khu vực gắn trực tiếp với quản lý ngoại hối vẫn được kiểm soát rất thận trọng.

Trong dự thảo, Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hàn Quốc (FSC) được cho là đang xem xét không cho phép doanh nghiệp niêm yết đầu tư các stablecoin neo theo đô la Mỹ như USD Coin(USDC), Tether(USDT). Nếu hướng dẫn này chính thức ban hành, việc doanh nghiệp nắm giữ *tài sản số* sẽ lần đầu tiên được hợp thức hóa ở cấp độ quy định, nhưng *stablecoin* nhiều khả năng sẽ bị loại khỏi giai đoạn triển khai ban đầu.

Về bản chất, *stablecoin* là *tiền mã hóa* được thiết kế để giữ giá trị bám theo tiền pháp định, phổ biến nhất là neo ở mức 1 USD đổi 1 token. Với tỷ giá hiện tại, 1 USD tương đương khoảng 1.485 won. Nhờ biến động giá thấp, stablecoin đang được sử dụng rộng rãi cho mục đích giao dịch, thanh toán, bù trừ và chuyển tiền xuyên biên giới. Tuy nhiên, chính đặc tính “phương tiện thanh toán” này lại va chạm với khung quản lý trong nước, vốn xem các hoạt động liên quan ngoại tệ là lĩnh vực phải giám sát chặt chẽ.

Theo phân tích của báo Hàn Quốc, mấu chốt nằm ở Luật Giao dịch Ngoại hối (Foreign Exchange Transactions Act) hiện hành. Luật này được ban hành năm 1998 và có hiệu lực từ năm 1999, điều chỉnh dòng chảy ngoại tệ ra vào và các hoạt động thanh toán quốc tế như chuyển tiền, chi trả ra nước ngoài. Theo nguyên tắc, mọi giao dịch xuyên biên giới phải đi qua quy trình tại ngân hàng ngoại hối được chỉ định. Trong khi đó, stablecoin hiện chưa được thừa nhận rõ ràng là “phương tiện thanh toán ở nước ngoài” trong khung luật này.

Chính vì vậy, nếu *tổ chức niêm yết đầu tư tiền mã hóa* mà được phép nắm giữ stablecoin, doanh nghiệp hoàn toàn có thể tận dụng mạng lưới blockchain để tự thực hiện thanh toán quốc tế, dẫn tới nguy cơ “vượt rào” hệ thống quản lý ngoại hối. Với các doanh nghiệp có nhiều giao dịch xuyên biên giới, stablecoin từ lâu đã được kỳ vọng như công cụ giảm rủi ro tỷ giá (hedging) và tăng hiệu quả thanh toán gần như tức thì. Tuy vậy, dòng chảy chính sách của cơ quan tài chính Hàn Quốc thể hiện ưu tiên “siết chặt khung pháp lý trước, mở cửa sản phẩm sau”, thay vì cho phép stablecoin ngay từ giai đoạn đầu.

Về cấu trúc, hướng dẫn mới được FSC thiết kế theo hướng mở rộng *đầu tư tiền mã hóa* cho doanh nghiệp niêm yết nhưng có trần rất cụ thể. Ở giai đoạn đầu, dự kiến chỉ cho phép đầu tư vào khoảng 20 loại *tiền mã hóa* có vốn hóa lớn nhất, loại trừ *stablecoin* khỏi danh sách. Điều này đồng nghĩa các tài sản như Bitcoin(BTC), Ethereum(ETH) nhiều khả năng trở thành trụ cột trong danh mục được phép nắm giữ. Bên cạnh đó, tỷ lệ tiếp xúc với *tài sản số* của doanh nghiệp có thể bị khống chế ở mức tối đa 5% vốn chủ sở hữu, nhằm hạn chế rủi ro tài chính do biến động giá mạnh.

*bình luận* Hàn Quốc đang lựa chọn chiến lược “mở trong phạm vi kiểm soát được”, thay vì cho phép tự do hóa toàn bộ thị trường *tiền mã hóa*. Trước đây, từ năm 2017, chính phủ nước này từng siết mạnh sự tham gia của pháp nhân vào giao dịch tài sản số vì lo ngại đầu cơ và rửa tiền. Tuy nhiên, khi khung giám sát dần hoàn thiện, xu hướng chung là cho phép sự tham gia của nhà đầu tư tổ chức, song song với việc thiết lập các hàng rào bảo vệ hệ thống tài chính.

Song hành với việc xem xét cho phép *tổ chức niêm yết đầu tư tiền mã hóa*, FSC và đảng cầm quyền cũng được cho là đạt được đồng thuận về kế hoạch giới hạn tỷ lệ sở hữu của cổ đông lớn tại sàn giao dịch *tiền mã hóa* nội địa ở mức 20%. Mục tiêu là giảm thiểu rủi ro tập trung quyền lực và xung đột lợi ích trong cấu trúc quản trị của các sàn nội, qua đó siết chặt “luật chơi” trên toàn thị trường.

Tựu trung, việc loại *stablecoin* khỏi danh mục *đầu tư tiền mã hóa* của doanh nghiệp niêm yết được đánh giá là bước đi mang tính “thận trọng có chủ đích” hơn là xu hướng cấm đoán. Cơ quan quản lý muốn xử lý trước các khoảng trống pháp lý ở khu vực liên quan ngoại hối, tránh để xuất hiện kênh thanh toán xuyên biên giới khó kiểm soát. Về dài hạn, nếu Hàn Quốc hoàn tất việc cập nhật luật ngoại hối và khung quản lý *tài sản số*, địa vị pháp lý và phạm vi sử dụng *stablecoin* có thể sẽ được đặt lại lên bàn thảo luận. Nhưng trong ngắn hạn, nhiều khả năng doanh nghiệp Hàn Quốc chỉ có thể tiếp cận một cách hạn chế với các tài sản biến động như Bitcoin(BTC) và Ethereum(ETH), trong khi *stablecoin* tiếp tục đứng ngoài cuộc chơi.