Đáo hạn quyền chọn 2,6 tỉ USD cho Bitcoin(BTC), Ethereum(ETH): nhà đầu tư nghiêng về chiến lược phòng thủ, bán call chốt lời

Thị trường *Bitcoin(BTC)* đang hướng sự chú ý trở lại vào vùng *“max pain”* khi lượng *hợp đồng quyền chọn* đáo hạn lớn rơi vào ngày 6 tháng 3 (thứ Sáu). Tuy vậy, với *giá trị danh nghĩa* khoảng 2,2 tỉ đô la Mỹ (khoảng 3.273,8 tỉ đồng), quy mô nhỏ hơn tuần trước, phần lớn ý kiến cho rằng cú sốc trực tiếp lên thị trường *giao ngay* sẽ ở mức hạn chế.

Theo dữ liệu thị trường phái sinh, tuần này có khoảng 31.700 hợp đồng *quyền chọn Bitcoin(BTC)* đến hạn. Nền tảng phân tích Coinglass cho biết *tỷ lệ put/call* đang ở mức 1,7, tức lượng lệnh *put* (đặt cược vào xu hướng giảm) đang vượt trội so với *call* (đặt cược tăng giá) tại thời điểm đáo hạn. Diễn biến này được xem là dấu hiệu cho thấy nhà đầu tư không mặn mà “đu” theo nhịp tăng ngắn hạn, mà ưu tiên tích lũy vị thế phòng ngừa rủi ro cho kịch bản điều chỉnh. *Giá max pain* của *Bitcoin(BTC)* được ước tính quanh 69.000 đô la Mỹ, thấp hơn vùng giá giao ngay hiện tại, kéo theo nhận định rằng phần lớn lệnh *call* có nguy cơ kết thúc trong trạng thái *out of the money* (mất lợi thế giá).

Dòng chảy *mở lệnh hợp đồng (OI)* trên thị trường phái sinh cũng phản ánh tâm lý thận trọng. Trên sàn phái sinh Deribit, *OI quyền chọn Bitcoin(BTC)* đang tập trung dày nhất ở vùng giá thực hiện 60.000 đô la Mỹ, trong khi toàn bộ cấu trúc vị thế vẫn cho thấy phe đặt cược giảm giá chiếm ưu thế. Tổng *OI quyền chọn Bitcoin(BTC)* trên các sàn đã tăng trở lại từ đầu tháng, hiện lên quanh 41,7 tỉ đô la Mỹ. Dù giá *Bitcoin(BTC)* đã phục hồi, nhưng hoạt động giao dịch lại cho thấy xu hướng “bán *call*” để thu phí quyền chọn và hiện thực hóa biến động, thay vì đặt cược mạnh mẽ vào đà tăng mới.

Công ty phân tích phái sinh Greeks Live bình luận gần đây rằng *Bitcoin(BTC)* đang bảo vệ khá vững vùng “rào cản tâm lý” 70.000 đô la Mỹ và có khả năng kiểm định vùng kháng cự tiếp theo tại 75.000 đô la Mỹ. Tuy nhiên, đơn vị này cũng lưu ý: “Trong hai ngày vừa qua, chiến lược bán *call* chiếm ưu thế trên thị trường quyền chọn, dữ liệu cho thấy đà tăng đang yếu dần dù giá vẫn nhích lên.” Điều này cho thấy ngay cả khi giá giao ngay bứt phá, lực bán phòng vệ (hedge) ở vùng giá cao và xu hướng chốt phí quyền chọn vẫn áp đảo.

Cùng thời điểm, *quyền chọn Ethereum(ETH)* cũng chứng kiến lượng lớn hợp đồng đáo hạn. Tổng số hợp đồng đáo hạn vào tuần này vào khoảng 184.000, với *giá trị danh nghĩa* xấp xỉ 380 triệu đô la Mỹ (khoảng 5.654 tỉ đồng). *Giá max pain* của *Ethereum(ETH)* được ước tính quanh 1.950 đô la Mỹ, *tỷ lệ put/call* ở mức 0,85, cho thấy tỷ trọng lệnh *call* của *Ethereum(ETH)* cao hơn tương đối so với *Bitcoin(BTC)*. Tổng *OI quyền chọn Ethereum(ETH)* trên các sàn ở quanh 7,5 tỉ đô la Mỹ. Nếu gộp cả hai tài sản, *giá trị danh nghĩa* quyền chọn *Bitcoin(BTC)* và *Ethereum(ETH)* đáo hạn trong tuần được ước tính khoảng 2,6 tỉ đô la Mỹ (tương đương 3.868,9 tỉ đồng).

Trên thị trường giao ngay, dòng tiền có dấu hiệu hồi phục vào đầu tuần. Tổng *vốn hóa thị trường tiền mã hóa* đã tăng thêm khoảng 150 tỉ đô la Mỹ sau nhịp phục hồi đầu tuần, nhưng đến phiên thứ Sáu, trạng thái hứng khởi bắt đầu hạ nhiệt. Tổng vốn hóa toàn thị trường đang neo quanh 2.490 tỉ đô la Mỹ, giảm 1,2% so với một ngày trước đó, tiếp tục dao động ở vùng trên của biên độ đi ngang hình thành trong khoảng một tháng gần đây.

*Bitcoin(BTC)* trong ngày thứ Năm đã chạm đỉnh 4 tuần ở khoảng 74.000 đô la Mỹ, sau đó vấp phải lực cản và điều chỉnh về vùng 70.300 đô la Mỹ tại thời điểm ghi nhận. Biến động giá gia tăng đáng kể kể từ cuối tuần trước, khi các rủi ro địa chính trị liên quan căng thẳng tại Iran được thị trường nhắc lại, song nhìn chung đà hồi phục của *Bitcoin(BTC)* vẫn được đánh giá là khá vững. Dù vậy, trước thềm đáo hạn quyền chọn, giới phân tích cho rằng vùng 70.000 đô la Mỹ (hỗ trợ) và 75.000 đô la Mỹ (kháng cự) sẽ tạo nên khu vực dao động nhạy cảm, khiến hướng đi ngắn hạn của *Bitcoin(BTC)* dễ bị nhiễu.

Với *Ethereum(ETH)*, đà tăng đã chững lại quanh 2.200 đô la Mỹ, trước khi giá trượt nhẹ khoảng 2% trong phiên sáng thứ Sáu theo giờ châu Á, lùi về vùng 2.065 đô la Mỹ. Nhóm *altcoin* phần lớn đi ngang, chưa ghi nhận được nhịp “đồng pha” rõ rệt với hai tài sản dẫn dắt là *Bitcoin(BTC)* và *Ethereum(ETH)* trong tuần này, cho thấy dòng tiền vẫn tập trung chủ yếu ở các mã vốn hóa lớn.

Nhiều ý kiến trên thị trường nhận định *đợt đáo hạn quyền chọn lần này của Bitcoin(BTC) và Ethereum(ETH)* khó có thể tự thân tạo ra cú sốc lớn với giá giao ngay, do *giá trị danh nghĩa* vẫn thấp hơn các đợt kỷ lục trước đó. Tuy vậy, các chỉ báo như *tỷ lệ put/call*, *giá max pain* và cấu trúc *mở lệnh hợp đồng* đều đang cho thấy “trọng tâm vị thế” của nhà đầu tư vẫn nghiêng về hướng phòng thủ. Câu hỏi đặt ra là: tâm lý đã được cải thiện nhờ nhịp phục hồi đầu tuần liệu có thể duy trì sau khi *Bitcoin(BTC)* và *Ethereum(ETH)* đi qua đợt đáo hạn này, hay xu hướng bán *call* để “khóa” biên lợi nhuận và gia tăng phòng vệ ở vùng giá cao sẽ tiếp tục siết chặt trần tăng giá trong ngắn hạn.