Tin tức 
Thông tin Coin 
Về chúng tôi 
*Theo CNBC đưa tin ngày 3 (giờ địa phương), Bitcoin(BTC) đang đi qua giai đoạn “điều chỉnh sau *từ*phản ánh*từ*” và được cho là dần hình thành vùng đáy mang tính vĩ mô. Trong bối cảnh dòng tiền từ tài chính truyền thống tiếp tục chảy vào các quỹ ETF Bitcoin giao ngay, vùng giá 60.000–70.000 USD ngày càng được nhìn nhận không phải là “đỉnh phân phối” mà là “vùng tái tích lũy” mới.*
Theo CNBC, chia sẻ trong cuộc phỏng vấn tuần này, Giám đốc điều hành VanEck(Jan van Eck) nhận định: Bitcoin(BTC) “đang xây dựng một *từ*đáy vĩ mô (macro bottom)*từ* mới”. Ông cho rằng biến động mạnh sau *từ*phản ánh*từ* không đồng nghĩa chu kỳ thị trường bị phá vỡ, mà đúng hơn là phần kéo dài của chu kỳ 4 năm đã được “reset” kể từ cú sụt giảm năm 2022 và giai đoạn đi ngang trong năm 2023.
VanEck hiện quản lý khoảng 100 tỷ USD (khoảng 149.500 tỷ đồng) tài sản, là một trong những tổ chức tài chính truyền thống tham gia mạnh vào mảng ETF tiền mã hóa. Nhận định của Jan van Eck vì thế đang thu hút sự chú ý của cả giới đầu tư truyền thống lẫn nhà đầu tư tiền mã hóa.
*từ*VanEck: năm 2022 là cú “reset” chu kỳ, 60.000 USD là vùng đáy mới*từ*
Theo Jan van Eck, điểm mấu chốt nằm ở cách đọc cấu trúc thị trường 2 năm qua. Nhiều nhà đầu tư chỉ nhìn vào việc Bitcoin(BTC) thất bại trong việc bứt phá vùng 73.000 USD và coi đây là dấu hiệu “tăng không thành”, nhưng ông lại tập trung vào việc vùng 60.000 USD liên tục trở thành mốc hỗ trợ.
Trong góc nhìn của VanEck, cú sập 2022 cùng giai đoạn tích lũy – điều chỉnh kéo dài suốt 2023 đã tạo ra mô hình khá điển hình: “bán tháo – ổn định lại”. Giai đoạn đó, theo ông, chính là thời điểm chu kỳ 4 năm được “thiết lập lại”, đặt nền cho một cấu trúc giá mới, nơi 60.000 USD dần dịch chuyển thành vùng đáy của chu kỳ hiện tại, thay vì 20.000 USD như nhiều nhà đầu tư cũ vẫn quen hình dung.
Jan van Eck cũng nhấn mạnh Bitcoin(BTC) vẫn giữ một phần đặc tính của tài sản rủi ro, có sự tương quan nhất định với nhóm cổ phiếu công nghệ. Tuy vậy, theo thời gian, Bitcoin(BTC) đang tiệm cận vai trò “*từ*tài sản lưu trữ giá trị (store of value)*từ*” giống vàng. Yếu tố thay đổi cuộc chơi chính là kênh ETF giao ngay – được ông ví như “hệ thống ống dẫn” mới, giúp dòng tiền tài chính truyền thống chảy trực tiếp vào Bitcoin(BTC) thay vì chỉ qua sàn giao dịch tiền mã hóa.
*bình luận* Nhận định này phù hợp với diễn biến thực tế: độ sâu của các đợt điều chỉnh gần đây thấp hơn so với các chu kỳ trước, trong khi quy mô vốn tổ chức tham gia thị trường thông qua ETF lại tăng nhanh, khiến vùng 60.000–70.000 USD khó trở thành “đỉnh phân phối” theo kiểu truyền thống.
Dữ liệu on-chain cũng củng cố lập luận của VanEck. Theo số liệu từ CryptoQuant, lượng Bitcoin(BTC) do nhóm nhà đầu tư dài hạn nắm giữ ít biến động quanh vùng 60.000 USD. Điều này cho thấy khi nhà đầu tư ngắn hạn, mang tính “du lịch”, chốt lời hoặc cắt lỗ, các tổ chức như quỹ đầu tư, công ty quản lý tài sản, family office lại không vội vàng bán ra.
Song song, tâm lý sợ hãi trên thị trường đã leo lên các vùng tương tự chỉ xuất hiện 2 lần trong quá khứ. Ở những lần đó, chỉ báo tâm lý cực đoan này thường đóng vai trò “chỉ báo ngược” – xuất hiện gần thời điểm thị trường tạo đáy chứ không phải đỉnh.
Từ góc nhìn đó, VanEck cho rằng các nhịp “rơi” dưới 60.000 USD nhiều khả năng chỉ là pha “nhiễu” trong bối cảnh biến động, hơn là tín hiệu xác nhận đảo chiều xu hướng tăng trung – dài hạn.
*từ*Chu kỳ 4 năm không “chết”, mà đang bị biến dạng bởi ETF giao ngay*từ*
Trong nhiều năm, mô hình *từ*chu kỳ 4 năm do cơ chế phản ánh (halving)*từ* từng được xem là “giáo trình” mặc định của thị trường Bitcoin(BTC): sau phản ánh, nguồn cung mới giảm, áp lực bán từ thợ đào giảm dần, nguồn cung trên sàn cạn kiệt, giá bước vào giai đoạn định giá lại.
Nhưng năm 2024 đã phá vỡ “kịch bản chuẩn”: Bitcoin(BTC) lập đỉnh lịch sử mới ngay trước khi phản ánh tháng 4, khiến nhiều mô hình truyền thống lâm vào thế khó. Lý do chính, theo nhiều phân tích, là sự xuất hiện của *từ*ETF Bitcoin giao ngay*từ* – yếu tố được gọi là “cú sốc cầu liên tục” (continuous demand shock).
Thay vì để thợ đào, sàn giao dịch và nhà đầu tư trên sàn giao ngay điều tiết cung – cầu như trước, bây giờ dòng vốn vào – ra các ETF trong một ngày có thể vượt xa lượng Bitcoin(BTC) được đào mới. Điều này tạo ra một mặt trận mới: “cơ chế phản ánh truyền thống” đối đầu với “thanh khoản phố Wall”.
Các báo cáo nội bộ gần đây của VanEck chỉ ra: sau phản ánh, lợi nhuận khai thác giảm khiến ngành đào xuất hiện các dấu hiệu căng thẳng, như hashrate (tổng sức mạnh tính toán mạng lưới) năm 2024 có thời điểm giảm khoảng 4%. Thông thường, sức ép này sẽ buộc nhiều thợ đào bán coin, kéo giá xuống sâu hơn. Nếu chỉ đi theo chu kỳ cũ, kịch bản rơi về vùng 40.000 USD là điều hoàn toàn có thể.
Tuy nhiên, ETF giao ngay đã đóng vai trò “tấm đệm”, khi lực mua liên tục từ các quỹ như VanEck, BlackRock, Fidelity… hấp thụ đáng kể áp lực bán này, giúp giá không chứng kiến cú sập sâu tương tự các chu kỳ trước.
*bình luận* Cách giải thích hợp lý là: chu kỳ 4 năm không biến mất mà đang *từ*biến dạng*từ*. Tác động giảm cung từ phản ánh vẫn tồn tại, nhưng bây giờ nó phải “đàm phán” với dòng tiền ETF. Điều đó có thể khiến chu kỳ kéo dài hơn, biên độ dao động khác đi, nhưng không có nghĩa nền tảng cung – cầu cốt lõi đã hoàn toàn vô hiệu.
VanEck đánh giá, cho đến khi tác động giảm cung sau phản ánh thật sự phản ánh đủ lên lượng Bitcoin(BTC) trên sàn giao dịch, mô hình chu kỳ và dòng tiền ETF sẽ tiếp tục đan xen, duy trì trạng thái biến động cao.
*từ*Thợ đào bán ra vs ETF hấp thụ: đặt nền cho môi trường giao dịch 2025*từ*
Hiện tại, thị trường Bitcoin(BTC) đồng thời xuất hiện hai lực kéo ngược chiều.
Một bên là *từ*thợ đào*từ*. Sau phản ánh, doanh thu tính theo Bitcoin(BTC) giảm một nửa, trong khi chi phí (như tiền điện, đầu tư máy đào) không giảm theo. Nhiều đơn vị buộc phải bán bớt lượng Bitcoin(BTC) tích trữ để bù chi phí hoạt động, tạo thành hiện tượng “thợ đào đầu hàng” (miner capitulation) – vốn thường gây áp lực giảm giá trong vài tháng.
Bên còn lại là *từ*dòng vốn vào ETF Bitcoin giao ngay*từ*. Các sản phẩm lớn như iShares Bitcoin Trust(IBIT) của BlackRock và FBTC của Fidelity ghi nhận nhiều tuần liền vẫn có dòng vốn vào ngay cả khi giá điều chỉnh. Điều này cho thấy, trong lúc nhà đầu tư nhỏ lẻ bán ra vì sợ hãi, các ETF lại trở thành bên mua kiên định, “hút” lượng cung đó vào trong cấu trúc tài chính truyền thống.
Theo các hãng phân tích ETF, gần đây nhóm quỹ ETF tiền mã hóa nói chung đã đón nhận thêm khoảng 1 tỷ USD (tương đương 1.4905 nghìn tỷ đồng) dòng vốn mới. Con số này là tín hiệu cho thấy nhiều tổ chức vẫn xem vùng giá hiện tại mang tính “chiết khấu” hơn là “nguy hiểm”.
Tương lai phụ thuộc vào *từ*tốc độ hấp thụ*từ*. Nếu lực mua ETF tiếp tục duy trì, đủ sức “ăn” hết lượng bán ra từ thợ đào và nhà đầu tư yếu tay, khi cú sốc giảm cung sau phản ánh dần được phản ánh đầy đủ, thị trường có cơ sở bước vào giai đoạn định giá lại ở mặt bằng cao hơn. Ngược lại, nếu dòng vốn tổ chức chậm lại trong khi áp lực bán kéo dài, vùng 60.000 USD – vốn được xem là “đáy mới” – sẽ bị kiểm chứng lại.
Theo VanEck, việc Bitcoin(BTC) dần hình thành một *từ*đáy vĩ mô*từ* không có nghĩa giá sẽ đi thẳng lên, mà là: vùng giá 60.000–70.000 USD có thể đang đóng vai trò nền tảng tích lũy cho chu kỳ tiếp theo, trong bối cảnh cấu trúc cung – cầu đã thay đổi bởi sự tham gia ngày càng sâu của ETF và tài chính truyền thống.
*bình luận* Với góc nhìn này, giai đoạn điều chỉnh sau *từ*phản ánh*từ* không đơn thuần là tín hiệu thị trường suy yếu, mà là “thời gian thiết kế lại” môi trường giao dịch hướng đến 2025. Dòng tiền ETF, hành vi thợ đào và tâm lý nhà đầu tư dài hạn sẽ là ba biến số quan trọng quyết định việc liệu vùng 60.000–70.000 USD có thực sự trở thành “vùng đáy tái tích lũy” của chu kỳ mới hay không.
Trong kịch bản tích cực, nếu “*từ*macro bottom*từ*” mà VanEck đề cập được xác nhận bằng dữ liệu on-chain, dòng vốn ETF và độ bền vững của hỗ trợ 60.000 USD, năm 2025 có thể đánh dấu giai đoạn Bitcoin(BTC) bước sang một cấu trúc thị trường trưởng thành hơn, ít phụ thuộc vào “cơn sốt nhỏ lẻ”, và gắn chặt hơn với quỹ đạo dòng vốn tổ chức.
Bình luận 0