Bitcoin(BTC) được xem như 'vàng kỹ thuật số' trong chiến lược phân bổ tài sản tổ chức

Theo CoinDesk đưa tin ngày 20 tháng 1 năm 2024 (giờ địa phương), câu chuyện *“비트코인(BTC)” như *“디지털 금” đang lấy lại động lực. Bối cảnh *“달러 약세”, làn sóng quỹ ETF giao ngay và việc các tổ chức đưa *“비트코인(BTC)” vào mô hình phân bổ tài sản đang khiến đồng tiền mã hóa này tiến sâu hơn vào “trung tâm” danh mục tài chính truyền thống.

Nhà sáng lập kiêm Giám đốc điều hành 10T Holdings, Dan Tapiero (댄 타피에로), nhận định trong một cuộc phỏng vấn gần đây: “Tự sự *디지털 금 về *비트코인(BTC) là một câu chuyện rất thực tế, quan trọng và sẽ không biến mất”, đồng thời nhấn mạnh “nếu đồng 달러 tiếp tục suy yếu, đó sẽ là yếu tố cực kỳ tích cực cho chúng tôi (*비트코인) trong trung hạn”. Tính đến ngày 3, tỷ giá 원·달러 ở mức 1.481,70 won đổi 1 USD.

Tự sự *디지털 금 như “chuẩn tham chiếu” mới trên thị trường

Tapiero cho rằng việc so sánh *비트코인(BTC) với vàng không phải trào lưu nhất thời, mà là khung cốt lõi để giải thích vai trò “lưu trữ giá trị”. Khi lạm phát và biến động giá trị tiền pháp định gia tăng, vàng thường được lựa chọn như tài sản trú ẩn; trong môi trường số, *비트코인(BTC) có thể đảm nhiệm vai trò tương tự.

Câu chuyện *디지털 금 này hoạt động tách biệt với tranh luận về biến động giá của *비트코인(BTC). Ở góc độ dài hạn, nó giúp định vị *비트코인(BTC) như tài sản nắm giữ lâu dài, qua đó hạ thấp “rào cản tâm lý” của nhà đầu tư tổ chức. Nhiều quỹ bắt đầu xem *비트코인(BTC) không chỉ là tài sản đầu cơ, mà là một phần của chiến lược bảo toàn giá trị trong bối cảnh tiền tệ mất giá.

Vì sao 달러 약세 được xem là “trung hạn tích cực” cho 비트코인(BTC)

Tapiero đặt trọng số vào kịch bản *달러 약세 kéo dài, coi đây là chất xúc tác cho xu hướng tăng trung hạn của *비트코인(BTC). Khi giá trị 달러 suy giảm, dòng vốn toàn cầu có xu hướng dịch chuyển sang các tài sản thay thế như vàng, và giờ đây là cả *비트코인(BTC).

Theo phân tích của các nhà quản lý quỹ, biến động của 달러 ảnh hưởng đến toàn bộ nhóm tài sản rủi ro. Tuy nhiên, nhờ khung *디지털 금, *비트코인(BTC) đang dần được tái phân loại từ “risky asset thuần túy” sang “tài sản có tính phòng hộ”, tương tự vai trò vàng trong các danh mục đa tài sản. “Điểm đáng xem” hiện nay là mức độ thị trường chấp nhận *비트코인(BTC) như một dạng tài sản phòng ngừa lạm phát và suy giảm sức mua của tiền pháp định.

*bình luận: Nếu câu chuyện *디지털 금 tiếp tục ăn sâu, mối tương quan giữa *비트코인(BTC) và các tài sản rủi ro truyền thống (như chứng khoán) có thể được đánh giá lại, từ đó ảnh hưởng trực tiếp đến cách các quỹ xây dựng chiến lược phòng hộ.

Bùng nổ 비트코인(BTC) ETF giao ngay: “Cầu tiềm ẩn” được giải phóng

Về thành công ban đầu của quỹ ETF giao ngay *비트코인(BTC), Tapiero cho rằng động lực chính đến từ “cầu tích lũy trong nhiều năm” và “rào cản tiếp cận giảm mạnh”. Ông nói: “Đã có lượng nhu cầu tích tụ suốt nhiều năm, và thị trường thực sự cần một công cụ giúp tiếp cận *비트코인(BTC) một cách tiện lợi, dạng turnkey, với chi phí thấp”.

Điểm mấu chốt nằm ở “cách tiếp cận”, không phải chỉ ở bản thân sản phẩm. Trước đây, nhà đầu tư phải tự tạo ví, sử dụng sàn giao dịch, tự lo bảo mật khóa riêng. Nay, họ có thể tiếp xúc với *비트코인(BTC) ngay trong tài khoản chứng khoán hiện có, thông qua sản phẩm nằm trong khuôn khổ quản lý rõ ràng. Điều này hạ đáng kể ngưỡng bước vào thị trường cho cả nhà đầu tư cá nhân lẫn tổ chức.

*bình luận: ETF giao ngay đóng vai trò “gói hóa rủi ro” theo chuẩn tài chính truyền thống, giúp những nhà đầu tư vốn thận trọng với công nghệ ví và sàn giao dịch nhưng vẫn muốn tiếp xúc với *비트코인(BTC) có lý do chính đáng để tham gia.

비트코인(BTC) và 이더리움(ETH) bước vào mô hình phân bổ tài sản tổ chức

Tapiero nhấn mạnh: “Thay đổi lớn hiện nay là *비트코인(BTC) và ở một mức độ nào đó là *이더리움(ETH) được xem như tài sản đã được xác lập, buộc phải cân nhắc trong mô hình phân bổ tài sản”.

Từ góc nhìn tổ chức, tiêu chí không còn đơn thuần là “tài sản này biến động mạnh hay không”, mà là:

- Hệ số tương quan với cổ phiếu, trái phiếu và hàng hóa truyền thống

- Mức độ thanh khoản trên thị trường giao ngay và phái sinh

- Tác động đa dạng hóa danh mục nếu thêm *비트코인(BTC), *이더리움(ETH) với tỷ trọng nhỏ

Đặc biệt, ETF giao ngay *비트코인(BTC) cho phép tổ chức xây dựng tiếp xúc với *비트코인(BTC) một cách “phù hợp quy định nội bộ” – từ tuân thủ pháp lý, quản trị rủi ro đến quy trình lưu ký. Đây được xem là bước ngoặt nâng tầm vị thế của *비트코인(BTC) và *이더리움(ETH) trong con mắt giới quản lý tài sản.

ETF như “công cụ hợp thức hóa”, mở cánh cửa cho dòng tiền tổ chức

Tapiero mô tả sự kiện ra mắt ETF giao ngay *비트코인(BTC) vào tháng 1 năm 2024: “Thẳng thắn mà nói, nó đóng vai trò như một ‘công cụ hợp thức hóa (legitimizer)’.” ETF không làm thay đổi bản chất của *비트코인(BTC), nhưng bọc nó trong “ngôn ngữ và hạ tầng” của tài chính truyền thống.

Nhờ vậy, *비트코인(BTC) trở thành tài sản mà các ủy ban đầu tư, bộ phận kiểm soát rủi ro có thể đưa vào báo cáo, trình bày, so sánh và giám sát giống như các ETF vàng hay quỹ chỉ số chứng khoán.

Thị trường hiện theo dõi sát xem ETF có thể:

- Đi từ giai đoạn chỉ thu hút nhà đầu tư cá nhân

- Sang giai đoạn thu hút vốn trung-dài hạn từ quỹ hưu trí, công ty quản lý tài sản, ngân hàng tư nhân

Nếu kịch bản này xảy ra, cấu trúc nhu cầu đối với *비트코인(BTC) sẽ thay đổi, với tỷ trọng dòng tiền tổ chức meningkat rõ rệt.

비트코인(BTC) giữ vai trò “trục trung tâm” trong chiến lược đầu tư

Tapiero nhận định: “Rõ ràng *비트코인(BTC) và IBIT sẽ tiếp tục là những trục trung tâm lớn trong tương lai”, hàm ý tỷ trọng *비트코인(BTC) trong chiến lược của tổ chức còn dư địa mở rộng.

Ngay cả khi tranh luận xung quanh *비트코인(BTC) vẫn tiếp diễn – từ vấn đề năng lượng đến chính sách – ba yếu tố: mức độ dễ tiếp cận, thanh khoản sâu và “thương hiệu tài sản hàng đầu” đang kết hợp để mở con đường đưa *비트코인(BTC) trở thành “tài sản lõi” trong danh mục.

*bình luận: Một khi *비트코인(BTC) được gộp chung vào nhóm “tài sản lõi” như vàng, trái phiếu chính phủ, chỉ số chứng khoán lớn, việc loại bỏ hoàn toàn nó khỏi danh mục sẽ ngày càng khó được biện minh trước hội đồng đầu tư.

Tránh xa crypto venture, chuyển sang đặt cược vào hạ tầng

Dù lạc quan về *비트코인(BTC) và thị trường tài sản số nói chung, Tapiero lại khá thận trọng với mảng đầu tư mạo hiểm (venture) vào dự án crypto. Ông nói “đầu tư mạo hiểm trong lĩnh vực này quá khó, nên tôi gần như hoàn toàn tránh nó”.

Lý do:

- Mô hình kinh tế token giai đoạn đầu thường khó dự đoán

- Bối cảnh pháp lý thiếu rõ ràng, rủi ro quy định cao

- Rủi ro kỹ thuật, bảo mật và vận hành chồng chéo

- Khó xây dựng cấu trúc lợi nhuận dự đoán được cho nhà đầu tư tổ chức

Thay vào đó, ông tập trung vào “các công ty xây dựng nên thế giới tài sản số” – gồm giao dịch, lưu ký, thanh toán, dữ liệu và hạ tầng. Đây là những mảng có nhu cầu thực tế tăng lên cùng với quy mô thị trường: càng nhiều người dùng và dòng tiền đổ vào *디지털 자산, nhu cầu cho những dịch vụ cơ bản này càng lớn.

*bình luận: Chiến lược này tương tự việc trong “cơn sốt vàng” người ta chọn đầu tư vào nhà cung cấp xẻng, cuốc, đường sắt – tức là hạ tầng – hơn là cược vào từng người đi đào vàng riêng lẻ.

Token hóa – cầu nối giữa tài chính truyền thống và 디지털 자산

Tapiero nhìn nhận *토큰화 (tokenization) là điểm giao nhau then chốt giữa tài chính truyền thống (TradFi) và *디지털 자산. Ông giải thích: nếu ETF là việc “bọc tài sản kỹ thuật số như *비트코인(BTC) trong lớp vỏ TradFi”, thì *토큰화 là quá trình “bọc sản phẩm truyền thống, như quỹ thị trường tiền tệ, trong lớp vỏ tài sản số”.

Nói cách khác:

- ETF: “Truyền thống hóa” tài sản số – đưa *비트코인(BTC) vào hệ sinh thái sàn chứng khoán, nhà môi giới, tài khoản chứng khoán

- *토큰화: “Số hóa” tài sản truyền thống – đưa cổ phiếu, trái phiếu, quỹ tiền tệ lên blockchain, cho phép giao dịch, thanh toán và lưu ký theo chuẩn *디지털 자산

Khi quá trình *토큰화 tăng tốc, các sản phẩm tài chính truyền thống có thể được phát hành và lưu thông hiệu quả hơn trên chuỗi khối, trong khi tài sản số cũng được tích hợp sâu hơn vào hạ tầng pháp lý hiện hữu.

*bình luận: Nếu khối lượng tài sản được *토큰화 đạt đến quy mô hàng nghìn tỷ USD, ranh giới giữa “thị trường crypto” và “thị trường vốn truyền thống” sẽ mờ đi, buộc nhà quản lý và nhà đầu tư phải thiết kế lại khung đánh giá rủi ro.

디지털 자산 thâm nhập dòng chính, bước ngoặt tiếp theo là gì?

Theo Tapiero, theo thời gian, *디지털 자산 và chủ đề công nghệ sẽ chiếm vai trò ngày càng lớn trong danh mục khách hàng. Góc nhìn *비트코인(BTC) như *디지털 금, bối cảnh *달러 약세 và sự lan rộng của ETF giao ngay *비트코인(BTC) trong khuôn khổ pháp lý đang cùng chỉ về một hướng: tài sản số dần trở thành phần “bình thường mới” của tài chính toàn cầu.

Yếu tố then chốt tiếp theo là tốc độ chuẩn mực hóa các yêu cầu của thị trường truyền thống – minh bạch, lưu ký an toàn, quản lý rủi ro – trong toàn bộ hệ sinh thái *디지털 자산.

Nếu kênh ETF – với vai trò “con đường hợp pháp” – thực sự dẫn tới dòng vốn tổ chức ổn định, quy mô lớn, vị thế của *비트코인(BTC) nói riêng và *디지털 자산 nói chung trong hệ thống tài chính sẽ được củng cố thêm một bậc. Khi đó, câu chuyện *디지털 금 không chỉ là một “tự sự hấp dẫn”, mà có thể trở thành khuôn khổ chuẩn để các tổ chức toàn cầu thiết kế danh mục trong kỷ nguyên tài sản số.