Bitcoin(BTC) hụt hơi trước vàng: chênh lệch hiệu suất ngày càng nới rộng trong chu kỳ thanh khoản mới

**Bitcoin(BTC) và vàng bước vào năm 2026 với hai bức tranh hoàn toàn trái ngược**

Trong khi giá *vàng* đã tăng tới 153% kể từ đầu năm 2024, *Bitcoin(BTC)* lại giảm khoảng 30% trong cùng giai đoạn, đi lệch rõ rệt so với câu chuyện *“từ Bitcoin(BTC) là vàng số”* vốn được nhắc đến nhiều năm qua.

Theo phân tích thị trường, chênh lệch này xuất phát từ sự kết hợp của ba yếu tố: *từ thanh khoản toàn cầu gia tăng*, tâm lý đầu tư vào nhóm cổ phiếu công nghệ mang tính rủi ro giảm sút, và *từ lượng tài sản mã hóa trên các sàn giao dịch đi xuống*. Dù cả *vàng* và *Bitcoin(BTC)* đều được xem là tài sản “lưu trữ giá trị”, chu kỳ hiện tại cho thấy hai loại tài sản này phản ứng với các chất xúc tác hoàn toàn khác nhau.

Theo chia sẻ trên X (trước đây là Twitter) của Jurrien Timmer, Giám đốc vĩ mô toàn cầu tại Fidelity, vàng đang thể hiện một mô hình điển hình trong giai đoạn thị trường tăng giá. Mỗi nhịp giảm sâu đều nhanh chóng xuất hiện lực mua bắt đáy, tạo các pha hồi phục liên tiếp – đặc điểm mà ông xếp vào tính chất của tài sản *“từ hard money”*.

Timmer cho biết giá *vàng* thời gian qua bám khá sát xu hướng mở rộng của tổng cung tiền toàn cầu (M2). *Bitcoin(BTC)* về dài hạn cũng có xu hướng đi lên cùng chiều với tăng trưởng cung tiền, nhưng những đợt tăng mạnh nhất chỉ xuất hiện khi thanh khoản nới lỏng đi kèm với đà bứt phá của nhóm cổ phiếu phần mềm và SaaS. Theo ông, đây là nhóm đại diện cho mức độ *“từ ưa thích rủi ro mang tính đầu cơ”* trên thị trường.

Dữ liệu trong hai chu kỳ trước cho thấy, giai đoạn 2017–2018 và 2020–2021, khi cổ phiếu phần mềm tăng lần lượt khoảng 58% và 93% mỗi năm, *Bitcoin(BTC)* cũng ghi nhận những nhịp leo dốc mạnh. Ngược lại, năm 2022, dù cung tiền vẫn neo cao, giá cổ phiếu phần mềm lại giảm khoảng 58%, và *Bitcoin(BTC)* bước vào pha điều chỉnh sâu.

Theo Timmer, *từ tăng trưởng cung tiền* là yếu tố nâng đỡ xu hướng dài hạn, còn sự thay đổi trong tâm lý đầu cơ xoay quanh *cổ phiếu công nghệ* lại đóng vai trò như “bộ khuếch đại” cho biến động giá *Bitcoin(BTC)* – có thể đẩy biến động lên cao hoặc “đè nén” đà tăng. Ông đánh giá *Bitcoin(BTC)* vừa mang tính chất tiếp xúc với tài sản *“từ hard money”*, vừa là tài sản *“từ beta cao”* (high beta), nên trong thị trường tăng giá sẽ có xu hướng tăng mạnh hơn, nhưng khi thị trường suy yếu cũng dễ biến động cực đoan hơn.

Timmer nhận định hiện tại thanh khoản toàn cầu vẫn dồi dào, song tâm lý đầu cơ đang trong trạng thái yếu. Trong bối cảnh này, *vàng* có thể tiếp tục đi cùng chiều với tăng trưởng cung tiền, trong khi *Bitcoin(BTC)* lại khó tìm được động lực tương xứng, dù vẫn được nhiều nhà đầu tư xếp cạnh vàng trong nhóm tài sản giá trị.

*bình luận*: Diễn biến gần đây đang gây sức ép lên luận điểm *“từ Bitcoin(BTC) là vàng số”* khi hai tài sản cùng được coi là nơi trú ẩn giá trị nhưng lại “nghe” các tín hiệu thị trường khác nhau. Điều này buộc giới đầu tư phải tinh chỉnh lại kỳ vọng thay vì mặc định hai đường giá sẽ song hành.

Trên các sàn giao dịch tài sản số, nhu cầu với sản phẩm gắn với *vàng* đang có dấu hiệu tăng lên. Binance ngày 5 tháng 1 đã triển khai giao dịch hợp đồng tương lai vàng 24 giờ/ngày, 7 ngày/tuần. Theo nhà phân tích tiền mã hóa Darkfost, khối lượng giao dịch lũy kế của sản phẩm này đã tiến gần mốc 35 tỷ USD (khoảng 50,48 nghìn tỷ đồng). Ngày sôi động nhất ghi nhận giá trị giao dịch 4 tỷ USD (khoảng 5,77 nghìn tỷ đồng), còn khối lượng trung bình tuần vào khoảng 4,7 tỷ USD (khoảng 6,78 nghìn tỷ đồng).

Điểm đáng chú ý là giao dịch tăng vọt ngay sau khi giá *vàng* điều chỉnh hơn 20% chỉ trong hai ngày. Điều này được xem là tín hiệu cho thấy nhu cầu nắm giữ *“từ tài sản hard money truyền thống”* theo dạng token hóa – tức là tiếp cận thông qua hạ tầng on-chain – vẫn hiện hữu trên các nền tảng tiền mã hóa.

Song song với đó, số dư tài sản mã hóa trên các sàn lại đang đi xuống. Dữ liệu từ CryptoQuant cho thấy danh mục *Bitcoin(BTC)*, *Ethereum(ETH)*, *Ripple(XRP)* cùng các stablecoin ERC20 và TRC20 chính trên Binance hiện có giá trị khoảng 102 tỷ USD (khoảng 147,13 nghìn tỷ đồng), mức thấp nhất kể từ tháng 4 năm 2025, giảm đáng kể so với khoảng 140 tỷ USD (khoảng 201,95 nghìn tỷ đồng) vào tháng 8 năm 2025.

Mức giảm khoảng 38 tỷ USD (khoảng 54,82 nghìn tỷ đồng) này được lý giải là kết quả tổng hợp của việc giá tài sản sụt giảm, biến động gia tăng, và xu hướng người dùng rút tài sản khỏi sàn về ví cá nhân để *tự quản lý (self-custody)*. Với riêng *Bitcoin(BTC)*, điều này có thể khiến thanh khoản ngắn hạn trên sàn mỏng đi và cho thấy các nhà giao dịch đang có xu hướng thận trọng hơn trong việc mở vị thế.

*bình luận*: Dòng tiền rời sàn không nhất thiết là tín hiệu xấu trong dài hạn, vì self-custody thường gắn với xu hướng nắm giữ dài hạn. Tuy nhiên, ở chiều ngắn hạn, việc thanh khoản trên sàn mỏng lại có thể khiến biên độ dao động giá *Bitcoin(BTC)* trở nên bất ổn hơn khi xuất hiện các cú sốc mua hoặc bán.

Trong khi đó, giới phân tích cho rằng không thể chỉ dựa vào *từ yếu tố tăng cung tiền* để khẳng định một chu kỳ tăng giá mới cho *Bitcoin(BTC)*. Để xu hướng tăng bền vững quay lại, thị trường có lẽ cần đồng thời chứng kiến *từ khẩu vị rủi ro* ở nhóm cổ phiếu công nghệ phục hồi, cũng như *từ điều kiện thanh khoản trên sàn giao dịch* được cải thiện. Khi hai mảnh ghép này cùng xuất hiện, biến động giá của *Bitcoin(BTC)* mới có cơ hội nghiêng trở lại về phía “tăng” thay vì chỉ phản ánh vai trò tài sản rủi ro trong bối cảnh tâm lý thận trọng như hiện nay.

Trong bức tranh đối lập hiện tại, *vàng* đang nổi bật hơn với vai trò “neo” giá trị trong môi trường thanh khoản dồi dào nhưng khẩu vị rủi ro suy yếu, trong khi *Bitcoin(BTC)* tạm thời bị kìm chân bởi sự nguội lạnh của dòng tiền đầu cơ và xu hướng rút tài sản khỏi sàn. Tuy vậy, nếu *từ chu kỳ thanh khoản* tiếp tục mở rộng và tâm lý chấp nhận rủi ro quay trở lại, mối quan hệ giữa *Bitcoin(BTC)*, *vàng* và các tài sản công nghệ có thể một lần nữa được tái định hình trong giai đoạn sắp tới.