Fed giảm lãi suất 3 lần trong năm 2025 để bảo vệ thị trường việc làm

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Federal Reserve, Fed) đã hạ lãi suất tham chiếu ba lần trong năm 2025, đưa biên độ mục tiêu cuối năm xuống 3,50-3,75%/năm. Dù lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu, đà chậm lại của thị trường việc làm mới là yếu tố chính khiến Fed đổi hướng chính sách tiền tệ.

Tại cuộc họp Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) ngày 17 tháng 9 năm 2025, Fed giảm biên độ lãi suất mục tiêu 0,25 điểm phần trăm, xuống còn 4,00-4,25%/năm. Sau đó, Fed tiếp tục hạ thêm 0,25 điểm phần trăm vào ngày 29 tháng 10 và ngày 10 tháng 12, nâng tổng mức giảm trong năm 2025 lên 0,75 điểm phần trăm.

Theo Cục Thống kê Lao động Mỹ (BLS), số việc làm phi nông nghiệp của Mỹ trong năm 2025 tăng thêm 584.000 người. Mức tăng bình quân mỗi tháng chỉ đạt 49.000 người, giảm mạnh so với mức bình quân 168.000 người/tháng của năm 2024.

Diễn biến theo từng tháng cũng ảm đạm không kém. Trong tháng 8 năm 2025, việc làm phi nông nghiệp chỉ tăng thêm 22.000 người, còn tỷ lệ thất nghiệp ở mức 4,3%. BLS cho biết số việc làm gần như không đổi kể từ tháng 4.

Trong tuyên bố sau cuộc họp tháng 9, Fed nhận định "đà tăng việc làm đã chậm lại" và "rủi ro giảm đối với thị trường lao động đã tăng lên", cho thấy trọng tâm của quyết định hạ lãi suất đã nghiêng về phía thị trường lao động.

Tuyên bố tháng 12 cũng đi theo hướng tương tự. Fed cho biết đà tăng việc làm trong năm chậm lại và tỷ lệ thất nghiệp đã tăng tính đến tháng 9, dù vẫn đánh giá lạm phát ở mức "còn cao".

Việc hạ lãi suất không đồng nghĩa áp lực giá cả đã biến mất. Cục Phân tích Kinh tế thuộc Bộ Thương mại Mỹ (BEA) cho biết chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) tháng 12 năm 2025 tăng 2,9% so với cùng kỳ năm trước, còn chỉ số PCE lõi - không tính giá thực phẩm và năng lượng - tăng 3%.

Chỉ số PCE phản ánh biến động giá trong chi tiêu tiêu dùng của các hộ gia đình Mỹ. Cùng với chỉ số giá tiêu dùng (CPI), PCE và PCE lõi là những thước đo lạm phát quan trọng mà Fed dựa vào để ra quyết định.

Vì vậy, chu kỳ hạ lãi suất năm 2025 không phải là việc Fed từ bỏ mục tiêu ổn định giá cả, mà phản ánh việc rủi ro thị trường lao động có trọng số lớn hơn trong nhiệm vụ kép của cơ quan này. Trong các tuyên bố, Fed vẫn nhắc đến mục tiêu việc làm tối đa và lạm phát 2%, nhưng liên tục nhấn mạnh đà chậm lại của việc làm cùng rủi ro giảm đi kèm.

Chủ tịch Fed khi đó là Jerome Powell (Jerome Powell) phát biểu cuối tháng 9 năm 2025 rằng chính sách tiền tệ đã "tiến gần hơn đến trạng thái trung lập". Ông đề cập cả đà chậm lại của việc làm lẫn áp lực lạm phát, đồng thời cho biết số việc làm mới bình quân ba tháng chỉ khoảng 29.000 người/tháng.

Thông thường, hạ lãi suất giúp giảm chi phí vay, qua đó hỗ trợ tiêu dùng và đầu tư. Ngược lại, khi lạm phát còn cao hơn mục tiêu, việc nới lỏng chính sách có thể khiến áp lực giá quay trở lại, khiến dư địa chính sách của ngân hàng trung ương bị thu hẹp.

Phản ứng của thị trường không giống nhau giữa các cuộc họp. Ngay sau đợt hạ lãi suất tháng 9, kỳ vọng nới lỏng thêm bị hạn chế khiến đồng USD hồi phục. Đến tháng 12, chứng khoán Mỹ tăng điểm, lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ giảm và USD suy yếu.

Thị trường tiền mã hóa cũng không có cách nhìn thống nhất. Một số ý kiến xem đợt hạ 25 điểm cơ bản là yếu tố tích cực giúp cải thiện thanh khoản. Tuy nhiên, Wintermute cho biết trên X ngày 4 tháng 11 năm 2025 rằng dù môi trường vĩ mô thuận lợi, tiền mã hóa vẫn tăng trưởng chậm hơn so với các loại tài sản khác.

Với các tài sản rủi ro như Bitcoin (BTC), lộ trình lãi suất vẫn là biến số quan trọng cần theo dõi.

Chu kỳ hạ lãi suất năm 2025 của Fed trở thành điểm tham chiếu cho chính sách tiền tệ năm 2026. Ngay cả khi giữ nguyên biên độ mục tiêu ở mức 3,50-3,75%/năm, Fed vẫn tiếp tục theo dõi song song cả thị trường việc làm lẫn lạm phát.