IMAX(IMAX) để ngỏ khả năng bán mình, nhưng ứng viên thâu tóm không nhiều

IMAX(IMAX) để ngỏ khả năng bán mình, nhưng giới quan sát đánh giá số lượng ứng viên thâu tóm thực tế lại khá hạn chế. Doanh thu phòng vé tăng mạnh cùng đà tăng của cổ phiếu giúp công ty trở nên hấp dẫn hơn, nhưng đi kèm đó là gánh nặng định giá và nguy cơ xung đột lợi ích cũng lớn dần.

Theo CNBC đưa tin, IMAX không loại trừ khả năng bán công ty, nhưng chưa xác nhận có quy trình bán chính thức hay bất kỳ cuộc chào thầu nào. Tại sự kiện dành cho nhà đầu tư vào tháng 12 năm 2025, IMAX để ngỏ cả hai phương án: tiếp tục là công ty niêm yết độc lập hoặc trở thành một phần của tập đoàn lớn hơn.

Vấn đề mấu chốt không nằm ở việc các hãng có muốn mua hay không, mà ở khả năng thực hiện thương vụ. Những hãng phim lớn như Disney, Universal, Paramount hay Warner Bros. bị cho là có thể vướng xung đột lợi ích nếu thâu tóm IMAX, do cách công ty này phân chia kênh phát hành và doanh thu.

IMAX vốn hoạt động như một nền tảng chiếu phim cao cấp, tiếp nhận các bom tấn từ nhiều hãng phim khác nhau chứ không gắn với một hãng cụ thể. Nếu một hãng phim sở hữu IMAX, các hãng còn lại có thể cho rằng mình bị bất lợi về điều kiện phát hành và trình chiếu.

Netflix(NFLX), Apple(AAPL), Amazon(AMZN), Sony(SONY) và các quỹ đầu tư tư nhân được nhắc tới như những ứng viên tiềm năng. Tuy nhiên đây mới chỉ là danh sách ứng viên khả dĩ, chưa có thông tin nào cho thấy đã có cuộc chào thầu thực sự hay đàm phán độc quyền nào diễn ra.

Các chỉ số kinh doanh của IMAX vẫn vững chắc. Năm 2025, doanh thu phòng vé toàn cầu của IMAX đạt 1,28 tỷ USD. Trong báo cáo kết quả kinh doanh quý I năm 2026, công ty tái khẳng định mục tiêu doanh thu phòng vé toàn cầu cả năm ở mức 1,4 tỷ USD.

Kết quả kinh doanh tháng 7 cũng là một phần bối cảnh cho các đồn đoán về thương vụ bán mình. Trong thông báo ngày 3 tháng 8, IMAX cho biết doanh thu phòng vé toàn cầu tháng 7 đạt 257 triệu USD, mức doanh thu theo tháng cao nhất trong lịch sử công ty.

Bộ phim 'Odyssey' của đạo diễn Christopher Nolan cũng góp phần đẩy doanh thu phòng vé đi lên. Tại thời điểm công bố, doanh thu phòng vé lũy kế của 'Odyssey' trên hệ thống IMAX đã vượt 221 triệu USD.

Mạng lưới rạp chiếu của IMAX cũng đang mở rộng. Tính đến ngày 31 tháng 3, công ty vận hành 1.865 hệ thống chiếu phim tại 91 quốc gia và vùng lãnh thổ. Số hệ thống tồn đọng (backlog) chờ lắp đặt vào cuối quý I là 435 hệ thống, và trong cùng báo cáo kết quả kinh doanh, công ty cho biết đã ký hợp đồng lắp đặt 42 hệ thống mới tại 10 quốc gia tính từ đầu năm.

Khác với các chuỗi rạp thông thường, hệ thống IMAX là sự kết hợp giữa định dạng trình chiếu, thiết bị, thương hiệu và sức mạnh đàm phán trong khâu phát hành. Vì vậy, bên mua lại không chỉ cần chiến lược nội dung mà còn phải quản lý đồng thời quan hệ với các đối tác rạp chiếu toàn cầu lẫn các hãng phim.

Định giá là yếu tố khiến các cuộc thảo luận về thương vụ thêm phần khó khăn. Theo CNBC, cổ phiếu IMAX đã có lúc chạm mốc 54,79 USD trong phiên giao dịch tuần này. Theo Yahoo Finance, tính đến ngày 26, vốn hóa thị trường của IMAX đạt 2,89 tỷ USD, với hệ số giá trên lợi nhuận dự phóng (forward P/E) là 31,45 lần.

Giới đầu tư Phố Wall có quan điểm trái chiều. TipRanks cho biết giá mục tiêu bình quân dành cho cổ phiếu IMAX vẫn ở mức 45,11 USD và khuyến nghị chung vẫn là 'mua mạnh'. Trong khi đó, Wells Fargo hạ khuyến nghị đầu tư từ 'tăng tỷ trọng' xuống 'trung lập', với lý do danh sách phim ra mắt trong thời gian tới còn mỏng.

Đáng chú ý, các đồn đoán về thương vụ lần này không xuất phát từ việc IMAX suy yếu. Ngược lại, doanh thu phòng vé tăng và mạng lưới mở rộng giúp công ty có vị thế đàm phán tốt hơn, nhưng cũng chính vì vậy mà mức giá thâu tóm bị đẩy lên cao.

Chừng nào chưa có quy trình chính thức nào được khởi động, câu chuyện lần này vẫn thiên về những đồn đoán trên thị trường xoay quanh ứng viên tiềm năng và mức giá, hơn là một thương vụ bán mình đang thực sự được xúc tiến. Thông báo mới nhất trên trang quan hệ nhà đầu tư của IMAX, cập nhật ngày 25, là lịch tham dự một hội nghị.