92 tỷ USD: Nvidia(NVDA) cận kề, cần lời giải cho khoảng trống Trung Quốc

Nvidia($NVDA) sẽ công bố kết quả kinh doanh quý 2 tài khóa 2027 vào ngày 27 theo giờ Hàn Quốc. Giới đầu tư sẽ theo dõi đồng thời tốc độ tăng trưởng doanh thu, năng lực cạnh tranh chip bán dẫn trí tuệ nhân tạo (AI), tác động từ lệnh kiểm soát xuất khẩu sang Trung Quốc và lộ trình sản phẩm thế hệ mới.

Cuộc họp báo cáo kết quả kinh doanh sẽ diễn ra lúc 14h ngày 26 theo giờ Thái Bình Dương của Mỹ, tương ứng 6h sáng ngày 27 theo giờ Hàn Quốc. Ngay sau khi công bố số liệu, Nvidia dự kiến đăng bình luận bằng văn bản của Colette Kress, Giám đốc Tài chính (CFO) của Nvidia, lên trang thông tin dành cho nhà đầu tư.

Kỳ vọng của thị trường cho quý này khá cao. Theo REX Shares tổng hợp tính đến ngày 24, giới phân tích với 41 chuyên gia dự báo doanh thu quý 2 đạt 92,07 tỷ USD (khoảng 127,3 nghìn tỷ won) và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) đạt 2,09 USD. So với cùng kỳ năm ngoái với doanh thu 46,74 tỷ USD (khoảng 64,6 nghìn tỷ won) và EPS 1,05 USD, cả doanh thu lẫn lợi nhuận đều gần như tăng gấp đôi.

Dự báo do chính Nvidia đưa ra hồi tháng 5 cũng theo xu hướng tương tự. Khi công bố kết quả quý 1, công ty đưa ra mục tiêu doanh thu quý 2 ở mức 91 tỷ USD (khoảng 125,9 nghìn tỷ won), biên độ sai số 2%. Tuy nhiên, Nvidia cho biết con số này chưa bao gồm doanh thu từ mảng điện toán trung tâm dữ liệu tại Trung Quốc.

Giả định loại trừ doanh thu Trung Quốc chính là điểm cần xác nhận quan trọng nhất trong lần công bố này. Lệnh kiểm soát xuất khẩu chip AI tiên tiến của Mỹ tác động trực tiếp đến mảng kinh doanh trung tâm dữ liệu của Nvidia tại Trung Quốc. Khả năng tiếp cận thị trường hạ tầng AI Trung Quốc càng bị thu hẹp, tốc độ phát triển sản phẩm thay thế nội địa và mở rộng hệ sinh thái của đối thủ cũng có thể được nhắc đến nhiều hơn.

Cục diện cạnh tranh cũng đã thay đổi. AMD($AMD) đang được nhắc tới như một lựa chọn thay thế trên thị trường trung tâm dữ liệu, với dòng chip tăng tốc AI MI350 và MI400 làm chủ lực.

Việc các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn tự phát triển chip AI riêng cũng là thay đổi mang tính cấu trúc mà Nvidia phải đối mặt. Microsoft($MSFT), Amazon($AMZN) và Google vừa mua chip từ bên ngoài vừa song song phát triển chip riêng. Nếu các khách hàng lớn tăng tỷ trọng sử dụng chip tự sản xuất, chính sách giá và khả năng bảo vệ biên lợi nhuận của Nvidia có thể trở thành câu hỏi lớn hơn tại buổi công bố kết quả kinh doanh lần này.

Lý lẽ phòng thủ của Nvidia không chỉ dừng ở phần cứng. Công ty vẫn xem hệ sinh thái phần mềm CUDA và nền tảng trung tâm dữ liệu là trụ cột năng lực cạnh tranh. Nền tảng kết hợp công cụ phát triển, thư viện phần mềm cùng máy chủ và mạng lưới được đánh giá là yếu tố làm tăng "chi phí chuyển đổi" khi khách hàng muốn chuyển sang dùng chip khác.

Kết quả kinh doanh quý trước cũng là cơ sở để so sánh. Tỷ trọng doanh thu mảng trung tâm dữ liệu vẫn là chỉ số cốt lõi cần theo dõi trong quý này.

Về lộ trình sản phẩm, tốc độ cung ứng và chuyển đổi giữa dòng chip Blackwell hiện tại và dòng Rubin thế hệ kế tiếp sẽ là tâm điểm chú ý. Thị trường sẽ không chỉ nhìn vào việc doanh thu có vượt kỳ vọng hay không, mà còn xem cách công ty giải thích về nhu cầu quý tới, giới hạn nguồn cung và khoảng trống doanh thu tại Trung Quốc. Kỳ vọng kết quả kinh doanh quanh mốc 92 tỷ USD vốn đã được thị trường định hình từ trước, nên giới phân tích cho rằng chất lượng của phần hướng dẫn (guidance) lần này càng trở nên quan trọng.

MarketWatch đưa tin Harlan Sur, chuyên gia phân tích của JPMorgan, nhận định trong cuộc gọi với nhà đầu tư lần này, cách Nvidia ứng phó với cạnh tranh gia tăng, chip thiết kế riêng và các đối thủ mới gia nhập thị trường có thể trở thành tâm điểm. Đây không phải căn cứ để khẳng định chiều hướng giá cổ phiếu, mà chỉ là tín hiệu cho thấy câu hỏi của nhà đầu tư sẽ tập trung vào đâu trong buổi công bố kết quả kinh doanh.

Với nhà đầu tư nói chung, kết quả kinh doanh lần này cũng là thước đo để đánh giá dòng vốn vào cổ phiếu công nghệ Mỹ và hạ tầng AI. Kết quả kinh doanh của Nvidia từ trước đến nay vẫn có mối liên hệ với tâm lý đầu tư vào nhóm cổ phiếu thiết bị bán dẫn, bộ nhớ, điện năng và mạng lưới trung tâm dữ liệu. Tuy nhiên, chiều hướng giá của từng cổ phiếu riêng lẻ có thể khác nhau tùy theo chênh lệch giữa số liệu thực tế, hướng dẫn quý tới và kỳ vọng của thị trường.

Những nội dung cần xác nhận trong lần công bố này gồm △doanh thu và EPS quý 2 △doanh thu mảng trung tâm dữ liệu △việc có phản ánh doanh thu điện toán trung tâm dữ liệu tại Trung Quốc hay không △kế hoạch cung ứng Blackwell và Rubin △hướng dẫn cho quý tiếp theo. Ngay sau khi công bố kết quả kinh doanh, Nvidia dự kiến phát hành bình luận bằng văn bản, sau đó tiến hành phần hỏi đáp với giới phân tích và nhà đầu tư tổ chức.