1.600 tỷ USD trái phiếu: Phát biểu Jackson Hole của Warsh là phép thử phối hợp Fed-Bộ Tài chính Mỹ

Trước thềm bài phát biểu tại hội nghị Jackson Hole của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) Kevin Warsh, khả năng phối hợp chính sách giữa thị trường trái phiếu Chính phủ Mỹ và lãi suất điều hành đang trở thành biến số được giới đầu tư theo dõi sát nhất.

Theo BlockBeats đưa tin ngày 25, thị trường đang dồn sự chú ý vào bài phát biểu của ông Warsh tại hội nghị chuyên đề chính sách kinh tế Jackson Hole, dự kiến diễn ra ngày 28 theo giờ Hàn Quốc. Trong bối cảnh lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn dài vẫn neo ở mức cao, giới đầu tư quan tâm ông Warsh sẽ giải thích ra sao về cách ứng phó với lạm phát, diễn biến lãi suất dài hạn và lộ trình thu hẹp bảng cân đối tài sản của Fed.

Vấn đề này cũng gắn liền với cách nhìn nhận các tài sản rủi ro như Bitcoin(BTC). Lãi suất và thanh khoản đồng USD là hai biến số vĩ mô chi phối dòng vốn trên thị trường tiền mã hóa. Đà tăng của lợi suất trái phiếu dài hạn Mỹ cùng biến động gia tăng trên thị trường trái phiếu từng được xem là yếu tố gây áp lực lên các tài sản rủi ro như cổ phiếu và Bitcoin(BTC).

Ông Mark Cabana (Mark Cabana), Trưởng bộ phận chiến lược lãi suất Mỹ tại Bank of America (BAC), nhận định thị trường đang quan tâm đến lộ trình chính sách thực tế hơn là bản thân phát ngôn đối phó lạm phát của ông Warsh. Bình luận này cho thấy tiêu chí quyết định lãi suất, tốc độ thu hẹp tài sản và các công cụ ổn định thị trường trái phiếu đang được xem là quan trọng hơn câu chữ đơn thuần.

Ông Scott Bessent (Scott Bessent), Bộ trưởng Tài chính Mỹ, gần đây đã tăng cường mua lại trái phiếu dài hạn, đồng thời đẩy mạnh phát hành trái phiếu ngắn hạn để huy động vốn ngân sách. Đây là nỗ lực nhằm giảm áp lực lên lãi suất dài hạn, nhưng khi Bộ Tài chính Mỹ càng phụ thuộc vào trái phiếu ngắn hạn, mức độ nhạy cảm của ngân sách với diễn biến lãi suất điều hành trong tương lai càng lớn.

Thị trường xem đây là bài toán phối hợp giữa Fed và Bộ Tài chính Mỹ. Nếu Bộ Tài chính giảm bớt trái phiếu dài hạn và tăng huy động ngắn hạn, chi phí lãi vay của chính phủ có thể giảm khi lãi suất đi xuống. Ngược lại, nếu lãi suất dài hạn tiếp tục neo cao, gánh nặng ngân sách có thể lớn hơn.

Ông Michael Cloherty (Michael Cloherty), Trưởng bộ phận chiến lược lãi suất Mỹ tại CIBC (CM), cũng đề cập khả năng Fed điều chỉnh cách quản lý thanh khoản và chính sách bảng cân đối tài sản. Ông cho rằng nếu cơ quan quản lý điều chỉnh quy định theo hướng giảm nhu cầu dự trữ bắt buộc của ngân hàng, quá trình thắt chặt định lượng (QT) có thể bắt đầu vào cuối năm 2027.

Hiện Fed đang nắm giữ khoảng 1.600 tỷ USD trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn dài. Đây là con số then chốt cho thấy chính sách bảng cân đối tài sản của Fed tác động thế nào đến thị trường trái phiếu. Thị trường sẽ theo dõi bài phát biểu của ông Warsh để tìm câu trả lời về cách Fed và Bộ Tài chính Mỹ phân chia vai trò trong việc xử lý lãi suất dài hạn, lạm phát và quá trình thu hẹp tài sản.

Bình luận: Mức độ phối hợp giữa Fed và Bộ Tài chính Mỹ có thể ảnh hưởng gián tiếp đến thanh khoản của các tài sản rủi ro, trong đó có Bitcoin(BTC), nhưng tác động cụ thể còn phụ thuộc vào nội dung phát biểu thực tế ngày 28 và cần thêm thời gian để xác nhận.