SEC bật đèn xanh cho liquid staking, mở đường cho ETF Ethereum(ETH)

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã chính thức tuyên bố rằng các hoạt động liên quan đến “liquid staking” trong khuôn khổ giao thức staking không nằm trong phạm vi điều chỉnh của luật chứng khoán, mang đến bước ngoặt lớn cho thị trường tiền mã hóa. Diễn biến này được giới chuyên môn nhận định có thể mở đường cho việc phê duyệt quỹ ETF Ethereum(ETH) giao ngay – một dấu hiệu tích cực đối với toàn ngành.

Theo thông cáo phát đi từ Bộ phận Tài chính Doanh nghiệp thuộc SEC ngày 24 (giờ địa phương), một số hoạt động *liquid staking* không được xếp vào danh mục “chào bán hoặc bán chứng khoán” theo Đạo luật Chứng khoán năm 1933 và Đạo luật Giao dịch Chứng khoán năm 1934. Do đó, các nhà đầu tư tham gia các hoạt động này sẽ không cần thực hiện nghĩa vụ đăng ký với SEC. Đây là tín hiệu rõ ràng giúp loại bỏ sự mơ hồ pháp lý vốn tồn tại lâu nay quanh mảng *liquid staking*, đồng thời có thể làm giảm rào cản cho dòng vốn tổ chức.

Về bản chất, *liquid staking* cho phép nhà đầu tư gửi tài sản tiền mã hóa vào các giao thức staking, đổi lại họ sẽ nhận được một token đại diện – thường phản ánh quyền sở hữu số tiền đã gửi, nhưng vẫn đảm bảo tính thanh khoản. Một ví dụ điển hình là giao thức staking Ethereum có tên Lido, đơn vị đã phát hành token stETH sau khi tiếp nhận khoảng 8,9 triệu ETH – tương đương hơn 44.480 tỷ won. SEC cho biết các token dạng này chủ yếu mang tính “biên nhận tài sản” và do ETH không được phân loại là chứng khoán nên token đại diện của nó cũng không bị coi là chứng khoán.

SEC tiếp tục viện dẫn bài kiểm tra Howey để làm cơ sở pháp lý. Theo đó, các nhà cung cấp dịch vụ *liquid staking* không đóng vai trò như “tổ chức quản lý lợi nhuận đầu tư” mà chỉ đơn thuần là “tổ chức trung gian kỹ thuật”, thay mặt nhà đầu tư thực thi các quy trình staking mà không can thiệp hoặc đưa ra quyết định đầu tư. Tuy nhiên, cơ quan này cũng lưu ý rằng nếu mô hình dịch vụ staking có tích hợp các yếu tố tài chính phức tạp hay hứa hẹn sinh lời, khả năng bị điều chỉnh theo luật chứng khoán vẫn có thể xảy ra.

Chuyên gia ETF Nate Geraci bình luận rằng tuyên bố của SEC là “rào cản cuối cùng trong việc tích hợp chức năng staking vào quỹ ETF Ethereum giao ngay”. Ông nhận định các token *liquid staking* có thể được sử dụng trong ETF như một công cụ quản lý thanh khoản, từ đó giải quyết mối lo lớn nhất của SEC liên quan đến khả năng không thanh khoản của tài sản. Hồi tháng 7, công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới BlackRock đã nộp đơn xin ra mắt quỹ ETF Ethereum có tích hợp chức năng staking, càng làm dấy lên kỳ vọng trong giới đầu tư.

Theo nhiều nhà phân tích thị trường, việc phê duyệt một ETF cho phép staking Ethereum có thể trở thành chất xúc tác mạnh mẽ đưa giá ETH lên đỉnh cao mới. Thông báo mới nhất từ SEC góp phần đưa viễn cảnh này đến gần thực tế hơn, đồng thời củng cố khả năng hệ sinh thái *liquid staking* được công nhận trong khuôn khổ pháp lý chính thức.

Từ khóa: “liquid staking”, “staking Ethereum”, “token đại diện”, “ETF Ethereum”, “SEC”