GLD có hơn 68.000 quyền chọn mua, HYG ghi nhận 52.000 quyền chọn bán

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng lên 5,3%, khiến quỹ ETF vàng và ETF trái phiếu doanh nghiệp lợi suất cao cùng suy yếu. Trên thị trường quyền chọn, các giao dịch kỳ vọng ETF vàng phục hồi xuất hiện trong khi vị thế phòng ngừa nguy cơ giảm thêm tập trung ở ETF trái phiếu doanh nghiệp lợi suất cao.

Diễn biến của vàng và trái phiếu doanh nghiệp lợi suất cao trái chiều trong bối cảnh lãi suất tăng. Giá vàng giảm 4%, xuống mức thấp nhất kể từ tuần đầu tiên của tháng 8, trong khi trái phiếu doanh nghiệp lợi suất cao suy yếu 5 phiên liên tiếp và rơi xuống mức thấp nhất kể từ tháng 4 năm 2025.

CNBC đưa tin đà tăng lãi suất đang gây sức ép lên hai dòng đầu tư vĩ mô vốn duy trì sự ổn định trong thời gian qua. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm cũng tăng lên 5,4%.

Quỹ ETF vàng SPDR Gold Shares (GLD) ghi nhận tương đối nhiều giao dịch quyền chọn kỳ vọng giá phục hồi. Ngày 28, quyền chọn mua GLD được giao dịch gần gấp đôi quyền chọn bán. Số quyền chọn mua có khả năng được mua vượt 68.000, trong khi quyền chọn bán dưới 32.000.

Phân tích của Barchart cho thấy tâm lý giao dịch ròng đối với quyền chọn GLD nghiêng về xu hướng tăng với quy mô khoảng 2,8 triệu USD (khoảng 380 triệu won). Chênh lệch delta theo hướng tăng cũng được ghi nhận ở mức 105.000. Delta là chỉ báo cho thấy giá quyền chọn phản ứng ra sao trước biến động giá của tài sản cơ sở.

Giao dịch đơn lẻ lớn nhất là bán 2.000 hợp đồng quyền chọn bán GLD, giá thực hiện 375 USD, đáo hạn vào tháng 1 năm 2028. Quy mô giao dịch là 5,9 triệu USD (khoảng 8 tỷ won). CNBC cho biết giao dịch này có thể liên quan đến việc đóng vị thế giảm giá trước đó hoặc đặt cược rằng giá vàng sẽ được hỗ trợ quanh 375 USD, nhưng mục đích giao dịch chưa được xác nhận.

Bán quyền chọn là hình thức đặt cược rằng giá tài sản cơ sở sẽ không giảm xuống dưới giá thực hiện. Người bán quyền chọn nhận phí quyền chọn, nhưng phải chịu rủi ro thua lỗ nếu giá giảm mạnh.

Diễn biến hoàn toàn trái ngược xuất hiện tại iShares iBoxx High Yield Corporate Bond ETF (HYG), quỹ ETF trái phiếu doanh nghiệp lợi suất cao. Khối lượng giao dịch quyền chọn HYG vượt 2,5 lần mức trung bình 30 ngày, trong đó khối lượng quyền chọn bán cao hơn 2,5 lần quyền chọn mua.

Số quyền chọn bán HYG có khả năng được mua vượt 52.000, trong khi quyền chọn mua chỉ nhỉnh hơn 15.000. Tổng giá trị phí quyền chọn trao đổi vào khoảng 35 triệu USD (khoảng 47,6 tỷ won), trong đó khoảng 30 triệu USD (khoảng 40,8 tỷ won) liên quan đến các giao dịch quyền chọn mua.

Trong 12 hợp đồng đứng đầu về quy mô mua tính theo USD, có 11 hợp đồng là quyền chọn bán. Xét theo khối lượng giao dịch, 8 trong 10 hợp đồng hàng đầu cũng là quyền chọn bán. Hợp đồng được mua nhiều nhất là quyền chọn bán giá thực hiện 78 USD, đáo hạn ngày 20 tháng 11.

Mối quan hệ giữa lãi suất và hai ETF cũng khá rõ rệt. Hệ số tương quan trong 10 ngày của GLD được ghi nhận ở mức -0,8, còn HYG là -0,99. Hệ số tương quan âm cho thấy ETF có xu hướng suy yếu khi lãi suất tăng, nhưng đây không phải chỉ báo bảo đảm về hướng biến động giá.

Trên thị trường quyền chọn, các giao dịch kết hợp quyền chọn mua và quyền chọn bán được thực hiện để ứng phó với biến động của lãi suất và giá tài sản. Tương tự giao dịch quyền chọn mua TLT trước đó nhằm đón đầu khả năng giá trái phiếu kỳ hạn dài phục hồi, dòng giao dịch quyền chọn phản ánh vị thế thị trường tại một thời điểm nhất định nhưng không phải lúc nào cũng trùng khớp với biến động giá thực tế.

니감 아로라(Nigam Arora) người sáng lập Arora Report, nói: “Tâm lý trên thị trường trái phiếu doanh nghiệp lợi suất cao đã quá chủ quan, và rủi ro vỡ nợ có thể lớn hơn nhiều so với dự tính của thị trường. Có nhiều khoản nợ lãi suất thả nổi và các khoản nợ sẽ đáo hạn vào năm tới”. Ông nói thêm: “Nhà đầu tư ưa chuộng các tài sản này vì lợi suất, nhưng chênh lệch tín dụng chưa đủ lớn và phần thưởng so với rủi ro không hấp dẫn. Tôi sẽ không tham gia”.

Arora cho rằng cần xem xét đồng thời các khoản nợ lãi suất thả nổi, lịch đáo hạn và mức chênh lệch tín dụng, thay vì chỉ nhìn vào lợi suất danh nghĩa của trái phiếu doanh nghiệp lợi suất cao. Trong khi đó, việc vừa bán quyền chọn bán vừa giao dịch quyền chọn mua tại GLD cho thấy một bộ phận nhà đầu tư đang kỳ vọng giá vàng phục hồi.

Trong thời gian lãi suất tiếp tục tăng, dòng giao dịch quyền chọn của ETF vàng và ETF trái phiếu doanh nghiệp lợi suất cao đang chỉ về hai hướng khác nhau. Thị trường sẽ theo dõi mức lãi suất dài hạn của Mỹ và rủi ro tín dụng của trái phiếu doanh nghiệp lợi suất cao sẽ tác động ra sao đến diễn biến của hai ETF này.