MOVE tăng 35% trong hai ngày, đà tăng AI đối mặt phép thử giảm đòn bẩy

Chỉ số MOVE, thước đo biến động trên thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ, đã tăng khoảng 35% trong hai ngày, đặt đà tăng của các tài sản rủi ro do trí tuệ nhân tạo (AI) dẫn dắt trước phép thử giảm đòn bẩy. Phân tích cho rằng nếu biến động trái phiếu và đà suy yếu của nhóm tài chính xuất hiện đồng thời, việc nhà đầu tư sử dụng vốn vay thu hẹp vị thế có thể lan rộng ra toàn thị trường.

Michael Hartnett, chiến lược gia tại Bank of America, cho biết trong phân tích gần đây rằng đà tăng của MOVE đang làm gia tăng áp lực lên hệ thống tài chính sử dụng trái phiếu chính phủ Mỹ làm tài sản thế chấp chủ chốt. BlockBeats đưa tin về nội dung này ngày 29.

Hartnett phân tích rằng nếu MOVE vượt 125 trong khi ETF tài chính toàn cầu IXG giảm dưới 125 USD, thị trường có thể bước vào giai đoạn 'giảm đòn bẩy để né tránh rủi ro' trên diện rộng hơn. Việc hai điều kiện này có xuất hiện đồng thời hay không là tiêu chí then chốt.

MOVE là chỉ số phản ánh biến động kỳ vọng trên thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ. Khi chỉ số tăng, điều đó thường được hiểu là biến động của giá trái phiếu và lãi suất lớn hơn, đồng thời có thể ảnh hưởng đến yêu cầu ký quỹ của các nhà đầu tư huy động vốn bằng cách thế chấp trái phiếu.

Giảm đòn bẩy là quá trình nhà đầu tư sử dụng vốn vay thu hẹp tài sản nắm giữ và các khoản nợ. Khi giá trị tài sản thế chấp biến động mạnh hơn, nhà đầu tư có thể bán không chỉ trái phiếu mà cả cổ phiếu và các tài sản rủi ro khác để giảm quy mô vay.

Phân tích của Hartnett không cho rằng đà tăng của AI sẽ kết thúc chỉ vì lãi suất tăng. Ông chỉ ra sự kết hợp rủi ro trong đó lãi suất dài hạn tăng cùng với nhóm tài chính suy yếu, khiến lãi suất không còn được xem là tín hiệu của mở rộng kinh tế mà trở thành yếu tố thắt chặt thanh khoản và điều kiện tín dụng.

Lãi suất dài hạn cũng ảnh hưởng đến chi phí huy động vốn và định giá doanh nghiệp liên quan đến AI. Khi tỷ lệ chiết khấu tăng, giá trị hiện tại của dòng tiền tương lai giảm xuống, trong khi các doanh nghiệp có gánh nặng vay nợ lớn có thể nhạy cảm hơn với thay đổi của điều kiện tài chính.

Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm đã vượt 5,2% vào tuần trước, đạt mức cao kể từ năm 2007. Trong thời gian lãi suất dài hạn duy trì ở mức cao, khả năng nhóm tài chính trụ vững và mức độ hạ nhiệt của biến động trái phiếu được đưa ra làm tiêu chí đánh giá diễn biến của các tài sản rủi ro.

Khảo sát các nhà quản lý quỹ toàn cầu tháng 9 của Bank of America cho thấy 'đà tăng hỗn loạn của lợi suất trái phiếu' được xem là rủi ro đuôi lớn nhất. 33% người tham gia chỉ ra đây là rủi ro lớn nhất, trong khi 28% chọn bong bóng AI.

Kết quả khảo sát cho thấy mối quan tâm của thị trường đã mở rộng từ bản thân hoạt động đầu tư vào AI sang thị trường trái phiếu và điều kiện tài chính. Tuy nhiên, các số liệu này phản ánh nhận thức rủi ro của các nhà quản lý quỹ, không đồng nghĩa với quy mô giảm đòn bẩy thực tế.

Phân tích hiện tại không có nghĩa là giảm đòn bẩy đã xảy ra, mà là cảnh báo rủi ro có thể tăng nếu các điều kiện cụ thể xuất hiện đồng thời. Chỉ riêng việc MOVE tăng cũng không đủ để khẳng định thị trường đang bước vào giai đoạn giảm đòn bẩy để né tránh rủi ro.

Nếu lãi suất tăng phản ánh kỳ vọng về tăng trưởng kinh tế, khẩu vị đối với tài sản rủi ro có thể được duy trì. Ngược lại, nếu nhóm tài chính suy yếu, thị trường có thể xem lãi suất tăng là tín hiệu điều kiện tín dụng xấu đi và thanh khoản thu hẹp.

Một phân tích trước đó đã đưa MOVE và lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm làm tiêu chí đánh giá khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ nới lỏng chính sách. Điểm khác biệt của phân tích lần này là kết hợp diễn biến của ETF nhóm tài chính để đưa ra các điều kiện dẫn đến giảm đòn bẩy nhằm né tránh rủi ro.

Bank of America cũng đề cập khả năng dòng tiền quay trở lại các cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn nếu áp lực lãi suất giảm bớt. Vì vậy, diễn biến đồng thời của MOVE và IXG, cùng hướng đi của lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm, sẽ là những yếu tố cần được theo dõi.

Hartnett đưa việc biến động trái phiếu hạ nhiệt, nhóm tài chính ổn định và lãi suất dài hạn hình thành đỉnh hay chưa vào danh sách các yếu tố chính cần quan sát đối với các tài sản rủi ro liên quan đến AI.