Nvidia hướng tới huy động 500 tỷ USD, nghĩa vụ Ohio tối đa 105 tỷ USD

Nvidia(NVDA) đang thúc đẩy nền tảng tài chính cho hạ tầng AI cùng 6 tổ chức tài chính, với mục tiêu dài hạn huy động hơn 500 tỷ USD vốn từ bên thứ ba. Dự án trung tâm dữ liệu tại bang Ohio có mức trần nghĩa vụ thanh toán có điều kiện là 105 tỷ USD.

Nvidia cho biết ngày 10 tháng 8 rằng công ty sẽ xây dựng nền tảng tài chính điện toán AI độc lập cùng Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs và KKR. Với điều kiện các thỏa thuận cuối cùng được ký kết, trung tâm dữ liệu AI và thiết bị điện toán sẽ được cấu trúc như các sản phẩm tài chính để thu hút nguồn vốn tổ chức.

Khoản 500 tỷ USD không phải là số tiền Nvidia đầu tư trực tiếp. Đây là mục tiêu dài hạn đối với nguồn vốn từ bên thứ ba được rót vào nhiều dự án, không phải quy mô của một quỹ đơn lẻ hay doanh thu của Nvidia.

Các tổ chức tài chính sẽ thẩm định theo từng dự án, bao gồm mức độ tín nhiệm của khách hàng, nhu cầu dự kiến, tỷ lệ sử dụng thiết bị, dòng tiền và giá trị còn lại của thiết bị. Định hướng tài chính hạ tầng AI của Nvidia gắn với nỗ lực xem GPU như tài sản dài hạn có thể làm tài sản thế chấp và tạo doanh thu.

Nvidia cho biết công ty có thể hỗ trợ tối đa 25% giá trị còn lại trong một số dự án. Tỷ lệ này không áp dụng cho mọi giao dịch và còn phụ thuộc vào đánh giá cũng như quản trị rủi ro của từng dự án.

Báo cáo 10-Q của Nvidia tính đến ngày 26 tháng 7 nêu rõ các tổ chức tài chính bên ngoài sẽ độc lập thẩm định khách hàng, nhu cầu, tỷ lệ sử dụng, dòng tiền và giá trị còn lại của thiết bị. Báo cáo đồng thời cảnh báo rằng nếu nhu cầu suy yếu hoặc việc bán lại thiết bị thất bại, Nvidia có thể phải trực tiếp mua phần công suất đã cam kết hoặc chịu nghĩa vụ thuê dài hạn.

Tại khuôn viên PORTS ở hạt Pike, bang Ohio, quy mô nghĩa vụ tiềm tàng đã được nêu cụ thể hơn. Liên quan đến tải công nghệ thông tin ban đầu khoảng 4,25GW, Nvidia giới hạn nghĩa vụ thanh toán lũy kế ở mức 105 tỷ USD, với điều kiện nghĩa vụ này được đáp ứng từ năm 2028.

Bên thuê trong dự án là OpenAI. Nếu OpenAI mất khả năng thanh toán hoặc không trả được tiền thuê, Nvidia có thể phải gánh phần thiếu hụt hoặc tiếp nhận hợp đồng thuê, sau đó yêu cầu tiến hành cho thuê lại hoặc bán tài sản.

Chi phí thực tế Nvidia phải chịu sẽ phụ thuộc vào khả năng tìm được bên thuê thay thế, giá bán và số tiền thu hồi. Vì vậy, 105 tỷ USD không phải khoản tiền mặt phải chi ngay mà là mức trần của nghĩa vụ thanh toán lũy kế và có điều kiện.

Jensen Huang (Jensen Huang), nhà sáng lập kiêm CEO Nvidia, nói: “Trong AI, điện toán chính là doanh thu”. Ông cho rằng điện toán AI là tài sản hạ tầng dài hạn có thể tạo ra doanh thu. Nvidia cũng giải thích rằng GPU có thể được phân bổ lại cho nhiều khách hàng và nhà vận hành, trong khi phần mềm CUDA giúp duy trì mức độ sử dụng.

Tuy nhiên, cũng có ý kiến phản biện. Lo ngại về 'tài chính vòng tròn' được đưa ra trong trường hợp Nvidia cung cấp tài chính hoặc bảo lãnh cho khách hàng và trung tâm dữ liệu, rồi khách hàng lại dùng nguồn vốn đó để mua chip Nvidia, khiến nhu cầu bị thổi phồng so với thực tế.

Dữ liệu ICE Data Services cho thấy chênh lệch hợp đồng hoán đổi rủi ro tín dụng(CDS) kỳ hạn 5 năm của Nvidia đã tăng lên 82 điểm cơ bản vào ngày 27 tháng 7. Diễn biến này đi kèm cảnh báo rằng việc mở rộng hạ tầng AI có thể làm gia tăng rủi ro tín dụng bên cạnh cơ hội tạo doanh thu.

Ở chiều ngược lại, Nvidia cho biết các tổ chức tài chính sẽ tiến hành thẩm định độc lập, trong khi phần lớn vốn và rủi ro do các nhà đầu tư bên ngoài chịu. Đây là lý do xuất hiện hai đánh giá trái chiều: một bên cho rằng mô hình này có thể phân tán rủi ro hạ tầng AI sang nguồn vốn tổ chức, bên còn lại xem đây là cấu trúc đòn bẩy nhằm hỗ trợ nhu cầu của khách hàng.

Thông tin cho rằng Nvidia đã mua bảo hiểm trị giá 12,9 tỷ USD không được xác nhận trong các thông báo chính thức và hồ sơ công bố với SEC. Chủ thể mua bảo hiểm và các điều khoản hợp đồng cũng chưa được xác nhận, do đó không thể xem đây là quy mô đã được chốt của nền tảng tài chính lần này.

Hợp tác này là một kế hoạch kết nối các nhà máy AI và GPU với thị trường tài chính bằng cách chuyển chúng thành tài sản hạ tầng có khả năng tạo doanh thu dài hạn. Tuy nhiên, việc ký kết thỏa thuận cuối cùng, kết quả thẩm định từng dự án và mức nghĩa vụ bảo lãnh thực tế của Nvidia vẫn là những yếu tố cần được theo dõi.