MOVE 104.58, BVIV 37: Biến động trái phiếu và Bitcoin trái chiều

Chỉ số biến động trái phiếu Mỹ MOVE tăng lên 104.58 vào ngày 24 (giờ địa phương), trong khi chỉ số biến động hàm ý 30 ngày BVIV trên thị trường quyền chọn Bitcoin(BTC) duy trì quanh 37. Điều này cho thấy bất ổn trên thị trường trái phiếu gia tăng, còn thị trường quyền chọn Bitcoin tương đối ổn định.

ICE BofA MOVE tăng từ 78.56 ngày 22 tháng 9 lên 104.58 ngày 24, mức cao nhất kể từ tháng 3. Trong khi đó, BVIV vẫn ở gần mức thấp nhất trong năm là 35.

Chỉ số Cboe VIX, đo lường biến động của chứng khoán Mỹ, cũng ở vùng thấp nhất năm khi đạt 15.08 vào 11 giờ 39 phút ngày 25. Trước đó, TokenPost từng đưa tin biến động trên thị trường trái phiếu tăng lên mức cao nhất kể từ tháng 3, trong khi biến động của cổ phiếu và Bitcoin vẫn thấp.

Diễn biến của ba chỉ số cũng khác nhau. Hệ số tương quan trong 20 phiên giao dịch giữa MOVE và VIX là -0.06, còn giữa MOVE và BVIV là -0.37. Hệ số tương quan chỉ cho biết mức độ hai chỉ số cùng biến động trong một khoảng thời gian nhất định, không có nghĩa một chỉ số là nguyên nhân của chỉ số còn lại.

MOVE là chỉ số biến động lãi suất phản ánh trên thị trường quyền chọn trái phiếu chính phủ Mỹ. BVIV dựa trên giá quyền chọn Bitcoin và thể hiện biên độ biến động giá dự kiến trong 30 ngày tới. VIX đo lường biến động kỳ vọng trên thị trường quyền chọn S&P500.

Do ba chỉ số có tài sản cơ sở và phương pháp tính khác nhau, không thể so sánh trực tiếp các giá trị tuyệt đối. Tuy vậy, diễn biến này cho thấy thị trường trái phiếu và các thị trường quyền chọn cổ phiếu, Bitcoin đã nhìn nhận rủi ro theo những cách khác nhau trong cùng giai đoạn.

Đà tăng của lãi suất đã góp phần làm biến động trên thị trường trái phiếu gia tăng. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm đạt 5.18% ngày 24, trong khi lợi suất kỳ hạn 30 năm đạt 5.47%.

Lo ngại lạm phát tái diễn do giá dầu tăng cùng sự bất định về lộ trình hạ lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã khiến lợi suất trái phiếu tăng. Lãi suất tăng cùng biến động gia tăng có thể lý giải việc biến động lãi suất phản ánh trong thị trường quyền chọn trái phiếu cũng tăng lên.

Thông thường, lãi suất tăng mạnh sẽ làm chi phí huy động vốn và tỷ lệ chiết khấu trên toàn thị trường tài chính tăng. Tuy nhiên lần này, chỉ số BVIV phản ánh biến động kỳ vọng 30 ngày trên thị trường quyền chọn Bitcoin vẫn ở mức thấp.

Đà tăng của Bitcoin trong tuần này cũng dừng lại cùng lúc lợi suất trái phiếu tăng. Tuy nhiên, việc giá Bitcoin biến động hạn chế và việc thị trường quyền chọn dự báo biến động thấp không phải là cùng một hiện tượng.

CoinDesk phân tích rằng khoảng cách biến động bất thường đã xuất hiện giữa các thị trường tài sản khi BVIV và VIX không tăng cùng chiều với MOVE. Theo phân tích này, áp lực trên thị trường trái phiếu chưa được phản ánh vào thị trường quyền chọn cổ phiếu và Bitcoin với cùng cường độ.

Không thể từ khoảng cách này kết luận Bitcoin đã trở thành tài sản trú ẩn an toàn. Các số liệu hiện tại chỉ cho thấy bất định về lãi suất và lạm phát tập trung trên thị trường trái phiếu, trong khi biến động kỳ vọng trên thị trường quyền chọn Bitcoin vẫn ở mức thấp.

Trong một bài viết trước, TokenPost từng giới thiệu phân tích cho rằng BVIV ở mức thấp có thể là dấu hiệu báo trước biến động giá Bitcoin gia tăng. Tuy nhiên, chỉ riêng các số liệu lần này chưa đủ để kết luận hướng đi của giá trong thời gian tới hay việc bất ổn trên thị trường trái phiếu sẽ lan sang thị trường tài sản số.

Nhà đầu tư trong nước cần phân biệt hướng biến động của giá Bitcoin với hướng biến động kỳ vọng. Giá Bitcoin có thể tăng trong khi BVIV giảm nếu biến động dự kiến trên thị trường quyền chọn hạ nhiệt. Ngược lại, giá Bitcoin có thể giảm nhưng BVIV tăng hạn chế nếu biến động đã được phản ánh vào giá quyền chọn.

Diễn biến được xác nhận hiện nay là MOVE tăng lên 104.58, trong khi BVIV ở quanh 37 và VIX ở mức 15.08. Khoảng cách biến động giữa ba thị trường có tiếp tục duy trì hay không sẽ phụ thuộc vào các chỉ số lãi suất, lạm phát và thay đổi trong nhu cầu trên thị trường quyền chọn.