WTGXX thấp hơn 15 điểm cơ bản so với trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn ngắn

Quỹ thị trường tiền tệ được token hóa WTGXX của WisdomTree ghi nhận lợi suất thấp hơn 15 điểm cơ bản so với chỉ số tham chiếu trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn ngắn trong một năm. Điều này cho thấy các sản phẩm tài chính dựa trên blockchain vẫn có thể tạo ra lợi suất thực tế khác với sản phẩm tài chính truyền thống tùy thuộc vào phí quản lý và điều kiện thanh khoản.

Dune cho biết trong một phân tích rằng Treasury Money Market Digital Fund của WisdomTree có lợi suất trong một năm thấp hơn 15 điểm cơ bản so với chỉ số tham chiếu T-bill. Dune phân tích dựa trên dữ liệu do đơn vị phát hành công bố, đồng thời nhận định chi phí và điều kiện thanh khoản có thể ảnh hưởng đến lợi suất của quỹ tiền tệ được token hóa.

WTGXX là quỹ thị trường tiền tệ được token hóa của WisdomTree. Quyền sở hữu các phần vốn của quỹ được ghi nhận dưới dạng kỹ thuật số trên blockchain, trong khi hồ sơ sở hữu chính thức vẫn được lưu trên sổ sách của đơn vị chuyển nhượng, kết hợp cấu trúc quỹ truyền thống với phương thức ghi nhận trên blockchain.

15 điểm cơ bản tương đương 0,15 điểm phần trăm. Con số này không có nghĩa WTGXX mất 15 điểm cơ bản trên tiền gốc, mà cho thấy lợi suất trong một năm thấp hơn chỉ số tham chiếu trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn ngắn trong cùng giai đoạn.

Phí quản lý được xem là một trong những yếu tố tạo ra chênh lệch lợi suất. Bản cáo bạch của WisdomTree nộp lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) nêu phí quản lý hằng năm của WTGXX là 0,25%.

Lợi suất của chỉ số tham chiếu thường không khấu trừ chi phí quỹ. Vì vậy, lợi suất thực tế nhà đầu tư nhận được từ quỹ có thể khác với lợi suất của sản phẩm liên kết với chỉ số tham chiếu sau khi tính chi phí.

Quản lý thanh khoản cũng là một biến số. WisdomTree cho biết quỹ hướng đến mục tiêu bảo toàn vốn và duy trì thanh khoản.

Khi hoạt động mua và mua lại của nhà đầu tư tập trung trong cùng thời điểm, phương thức vận hành và cơ cấu chi phí của quỹ có thể thay đổi. Ngay cả khi phần vốn token hóa được ghi nhận và giao dịch trên blockchain, chi phí quản lý tiền mặt và tài sản được phân bổ vào quỹ vẫn có thể phát sinh.

WTGXX đầu tư vào trái phiếu Kho bạc Mỹ ngắn hạn và các giao dịch repo được bảo đảm bằng trái phiếu Kho bạc. Quỹ hướng đến duy trì giá trị tài sản ròng ở mức 1 USD, nhưng bản cáo bạch nêu rõ đây không phải là tiền gửi ngân hàng được bảo đảm về tiền gốc và giá trị tài sản ròng.

Ưu điểm của token hóa nằm ở khả năng sử dụng hồ sơ sở hữu và hạ tầng giao dịch dựa trên blockchain. WisdomTree cho biết WTGXX cung cấp khả năng tiếp cận thanh khoản 24 giờ mỗi ngày, 7 ngày mỗi tuần.

Tuy nhiên, việc kéo dài thời gian giao dịch không làm thay đổi các yếu tố như chi phí, kỳ hạn danh mục và điều kiện nắm giữ tiền mặt của quỹ thị trường tiền tệ truyền thống. Phân tích này cho thấy chỉ riêng việc token hóa không quyết định lợi suất hay hiệu quả chi phí của sản phẩm.

Ngay cả các sản phẩm cùng dựa trên trái phiếu Kho bạc cũng có thể xuất hiện chênh lệch so với chỉ số tham chiếu tùy thuộc vào phí quản lý và phương thức quản lý thanh khoản. Cấu trúc kỳ hạn của tài sản được phân bổ và điều kiện mua lại cũng ảnh hưởng đến lợi suất thực tế mà nhà đầu tư cảm nhận.

Trước đó, WisdomTree cho biết đang thúc đẩy hợp tác kết nối kênh tiếp cận WTGXX với nền tảng của MoonPay. Việc mạng lưới phân phối quỹ token hóa được mở rộng không làm thay đổi yêu cầu phải xem xét riêng chi phí và điều kiện vận hành của sản phẩm, như phân tích lần này chỉ ra.

Quỹ thị trường tiền tệ được token hóa là cấu trúc kết hợp hồ sơ blockchain với hoạt động quản lý sản phẩm tài chính truyền thống. Vì vậy, khi đánh giá sản phẩm, cần xem xét đồng thời tính thuận tiện của giao dịch, phí quản lý, hoạt động quản lý thanh khoản, kỳ hạn tài sản được phân bổ và điều kiện duy trì giá trị tài sản ròng.

Chênh lệch lợi suất 15 điểm cơ bản của WTGXX là một ví dụ cho thấy khó đánh giá hiệu quả của sản phẩm tài chính token hóa chỉ dựa trên việc sản phẩm có sử dụng blockchain hay không.