Chênh lệch lợi suất Mỹ 10-2 năm là 17bp, FRED ghi nhận 36bp

Chênh lệch lợi suất giữa trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm và 2 năm được báo cáo đã thu hẹp còn 17 điểm cơ bản (bp). Tuy nhiên, thống kê chính thức của FRED thuộc Ngân hàng Dự trữ Liên bang St. Louis ghi nhận mức chênh lệch 36bp tính đến ngày 25 tháng 9.

Blockmedia đưa tin chênh lệch lợi suất trái phiếu 10 năm và 2 năm của Mỹ đã thu hẹp xuống mức thấp nhất kể từ đầu năm 2025. Khả năng đường cong lợi suất đảo ngược, khi lợi suất dài hạn thấp hơn lợi suất ngắn hạn, một lần nữa được nhắc đến, làm gia tăng căng thẳng trên thị trường tài chính.

Đường cong lợi suất là chỉ số nối lợi suất trái phiếu Chính phủ theo từng kỳ hạn. Thông thường, kỳ hạn càng dài thì lợi suất càng cao do mức độ bất định lớn hơn. Tuy nhiên, khi ngân hàng trung ương nhanh chóng nâng lãi suất điều hành, lợi suất ngắn hạn có thể vượt lợi suất dài hạn và tạo ra hiện tượng đảo ngược.

Blockmedia cho biết trong 8 chu kỳ kinh tế kể từ thập niên 1960, hiện tượng đảo ngược đường cong lợi suất đều xuất hiện trước suy thoái. Dù vậy, do con số lần này khác với thống kê chính thức, cần kiểm tra đồng thời thời điểm tham chiếu và phương pháp tính chênh lệch lợi suất.

Zachary Griffiths, Trưởng bộ phận chiến lược vĩ mô tại CreditSights, nói: “Việc đường cong lợi suất 2 năm-10 năm nhanh chóng trở nên phẳng hoặc đảo ngược là tín hiệu đặt câu hỏi về niềm tin hiện tại của thị trường rằng kinh tế Mỹ đang rất vững chắc”. Điều này cho thấy độ dốc đường cong lợi suất có thể phản ánh sự thay đổi trong nhận định về nền kinh tế.

Ngày 16 tháng 9, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã nâng biên độ mục tiêu lãi suất điều hành thêm 25bp lên 3,75-4,00%. Tuyên bố của Fed cho biết lạm phát vẫn ở mức cao và động thái này sẽ hỗ trợ đưa lạm phát trở lại mục tiêu.

Trong bản tin ngày 27, Blockmedia cho biết các bên tham gia thị trường đang phản ánh khả năng Fed tiếp tục nâng lãi suất ít nhất ba lần trong 12 tháng tới. Nếu kỳ vọng tăng lãi suất điều hành được phản ánh nhanh hơn vào lợi suất trái phiếu ngắn hạn, chênh lệch lợi suất ngắn-dài hạn có thể tiếp tục thu hẹp.

Ed Al-Hussainy, nhà quản lý danh mục tại Columbia Threadneedle, nói: “Chúng tôi đang chuẩn bị cho khả năng đường cong lợi suất 2 năm-10 năm và 5 năm-30 năm đảo ngược trong 6 tháng tới”. Ông cho rằng việc đường cong lợi suất trở nên phẳng hoặc đảo ngược là chỉ dấu cho thấy chính sách tiền tệ đang được thắt chặt.

Những cách diễn giải trái chiều cũng xuất hiện. Genadi Goldberg, Trưởng bộ phận chiến lược lãi suất Mỹ tại TD Securities, cho rằng các đợt tăng lãi suất quy mô lớn đã được phản ánh vào thị trường, khiến lợi suất ngắn hạn khó tăng thêm. Ông nêu khả năng chênh lệch lợi suất sẽ nới rộng trở lại trong vài tuần tới.

Việc chênh lệch lợi suất ngắn-dài hạn thu hẹp cũng có thể gây sức ép lên cổ phiếu ngân hàng. Các ngân hàng huy động vốn ngắn hạn để cho vay dài hạn có thể chứng kiến biên lãi ròng thu hẹp khi chênh lệch lợi suất giảm. Chỉ số ngân hàng KBW, theo dõi các cổ phiếu ngân hàng lớn, đã giảm 10% so với mức đỉnh gần đây.

Tuy nhiên, các số liệu về chênh lệch lợi suất không đồng nhất. Thống kê chênh lệch lợi suất trái phiếu 10 năm-2 năm của FRED ghi nhận 0,36 điểm phần trăm tính đến ngày 25 tháng 9, tương đương 36bp.

Dữ liệu được cung cấp chưa cho phép xác định chênh lệch giữa 17bp và 36bp xuất phát từ thời điểm tham chiếu hay phương pháp tính. Vì vậy, khi đánh giá khả năng đường cong lợi suất đảo ngược, cần xem xét cả con số, thời điểm quan sát và nguồn thống kê.

Jamie Patton, đồng Trưởng bộ phận lãi suất toàn cầu tại TCW Group, nói: “Đường cong lợi suất đảo ngược cho thấy Fed có thể rơi vào tình huống phải nhanh chóng hạ lãi suất sau khi nâng lãi suất quá mức”. Nếu đảo ngược trở thành hiện thực, lộ trình thắt chặt của Fed và khả năng hạ lãi suất sau đó có thể tiếp tục thu hút sự chú ý của thị trường.

Đảo ngược đường cong lợi suất là hiện tượng lợi suất trái phiếu Chính phủ ngắn hạn cao hơn lợi suất trái phiếu dài hạn. Kỳ vọng về tăng trưởng, lạm phát, lộ trình lãi suất điều hành và cung cầu trái phiếu có thể được phản ánh khác nhau vào lợi suất ở từng kỳ hạn.

Trong thời gian tới, thị trường sẽ theo dõi liệu chênh lệch lợi suất ngắn-dài hạn có thực sự đảo ngược hay không và liệu cùng xu hướng có được xác nhận trong các thống kê chính thức như FRED hay không.