Slipstream V3 đề xuất đấu giá MEV nội bộ và phí động

Slipstream V3 đã đề xuất mô hình kết hợp đấu giá MEV nội bộ giao thức với cơ chế phí động trong AMM thanh khoản tập trung. Tuy nhiên, thời điểm triển khai đầy đủ các tính năng này và doanh thu thực tế phân bổ cho nhà cung cấp thanh khoản (LP) vẫn chưa được xác nhận.

Crypto Briefing đưa tin ngày 24 tháng 9 rằng Slipstream V3 tích hợp cơ chế đấu giá MEV phát sinh từ việc sắp xếp thứ tự giao dịch ngay trong giao thức. Doanh thu đấu giá được giới thiệu là sẽ phân bổ cho LP và người nắm giữ sAERO.

MEV là khoản doanh thu bổ sung có được từ việc tận dụng thứ tự giao dịch. Thông thường, bot kinh doanh chênh lệch giá hoặc đơn vị tạo block có thể điều chỉnh thứ tự giao dịch để thu lợi. Slipstream V3 hướng tới xử lý hoạt động này thông qua đấu giá bên trong AMM, qua đó giữ doanh thu lại trong hệ sinh thái.

Slipstream là một AMM sử dụng mô hình thanh khoản tập trung. Thay vì phân bổ tài sản trên toàn bộ phạm vi giá, LP đặt tài sản trong một khoảng giá cụ thể và nhận phí cùng phần thưởng khi giá giao dịch nằm trong khoảng đó.

Khi giá vượt ra ngoài phạm vi đã thiết lập, vị thế tương ứng sẽ không còn tham gia giao dịch. Vì vậy, thanh khoản tập trung có thể nâng cao hiệu quả sử dụng vốn nhưng đồng thời đòi hỏi quản lý phạm vi giá và đối mặt với rủi ro tổn thất tạm thời.

◇ Tính năng được nêu trong tài liệu chính thức, giai đoạn triển khai cần xác nhận riêng

FAQ chính thức của Aero liệt kê ‘đấu giá MEV nội bộ’ và ‘phí động, thích ứng’ là các tính năng của Slipstream V3. Tài liệu mô tả Aero là lớp thanh khoản hợp nhất dự kiến ra mắt, đồng thời cho biết lịch chuyển đổi đầy đủ và quy trình vận hành sẽ được công bố sau.

Do đó, chỉ dựa trên tài liệu chính thức, chưa thể kết luận rằng toàn bộ tính năng đã bước vào giai đoạn vận hành đầy đủ tính đến ngày 24 tháng 9. Chưa rõ việc triển khai đang ở giai đoạn công bố mã nguồn, áp dụng cho một số pool, thử nghiệm hay vận hành toàn diện.

Tài liệu đặc tả Slipstream trước đây mô tả pool thanh khoản tập trung, phần thưởng gauge và mô-đun phí swap động. Mức phí tối đa của mô-đun phí động cơ bản được ghi là 3%, nhưng phương thức đấu giá MEV nội bộ và điều kiện tham gia chưa được nêu cụ thể.

Kho lưu trữ công khai của Dromos Labs giới thiệu các hợp đồng Slipstream là hợp đồng thanh khoản tập trung có hook swap và phí có thể cấu hình. Tuy nhiên, kho lưu trữ chưa nêu chi tiết phương thức đấu giá MEV, tỷ lệ phân bổ doanh thu hoặc địa chỉ triển khai thực tế.

◇ Hiệu quả của việc điều chỉnh phí cũng cần dữ liệu thực tế

Phí động là cơ chế thay đổi mức phí theo biến động thị trường và hoạt động giao dịch. Theo mô tả của dự án, phí có thể tăng khi biến động cao và giảm trong giai đoạn ổn định, qua đó điều chỉnh cả rủi ro lẫn doanh thu của LP.

Tuy nhiên, dữ liệu công khai chưa đủ để đánh giá mức áp dụng thực tế và lãi lỗ của từng pool. Ngay cả khi phí động làm tăng doanh thu giao dịch, việc giá rời khỏi phạm vi và tổn thất tạm thời cũng có thể gia tăng đồng thời. Vì vậy, không thể đánh giá hiệu quả của LP chỉ dựa trên doanh thu phí.

Tài liệu chính thức của Aero mô tả đấu giá MEV nội bộ là nguồn doanh thu mới có thể đưa giá trị trở lại cho LP và hệ sinh thái AERO. Tuy nhiên, tài liệu chưa đưa ra khối lượng giao dịch đấu giá, doanh thu phí hoặc khoản phân bổ cho LP.

Mức doanh thu dự kiến hàng chục triệu USD và hiệu quả sử dụng vốn tối đa 4.000 lần được Crypto Briefing đề cập chưa được đối chiếu bằng tài liệu chính thức hoặc dữ liệu on-chain độc lập. Thông tin cho rằng các cặp giao dịch chính đang vận hành trên Arc của Circle cũng chưa được xác nhận theo cùng tiêu chuẩn.

Cộng đồng DeFi trên Reddit đưa ra ý kiến rằng các hợp đồng nhận diện MEV có thể ảnh hưởng đến phương thức vận hành của LP. Một số ý kiến đồng thời cho rằng cần xem xét việc tự động tái cân bằng, chất lượng thực thi giao dịch và tổn thất tạm thời. Đây chỉ là quan điểm cộng đồng, không đồng nghĩa với xác nhận chính thức hay dữ liệu doanh thu.

Để đánh giá hiệu quả kỹ thuật của Slipstream, cần xác nhận trạng thái triển khai thực tế và dữ liệu doanh thu trước khi chỉ dựa vào phần giới thiệu tính năng. Địa chỉ hợp đồng đấu giá MEV, phương thức tham gia, tỷ lệ phân bổ cho LP và hệ sinh thái AERO, cùng khối lượng giao dịch của từng pool cần được công bố để phân biệt thiết kế với kết quả vận hành.