RWA on-chain: DeFi 2.0 có thể mở rộng sổ lệnh và RFQ

Khi các tài sản trong thế giới thực (RWA) như trái phiếu chính phủ, cổ phiếu và hàng hóa được đưa lên blockchain, hạ tầng tài chính phi tập trung (DeFi) có thể mở rộng từ mô hình tạo lập thị trường tự động (AMM) sang sổ lệnh và RFQ (yêu cầu báo giá).

Multicoin Capital cho biết trong bài viết ‘DeFi 2.0’ công bố ngày 25 rằng các sản phẩm DeFi giai đoạn đầu được thiết kế chủ yếu cho những tài sản mã hóa có biến động cao như Bitcoin(BTC) và Ethereum(ETH). AMM, khoản vay thế chấp vượt mức, khoản vay lãi suất thả nổi và hợp đồng tương lai vĩnh cửu được xem là những công cụ phù hợp với cấu trúc tài sản của thị trường ban đầu.

RWA có đặc điểm khác so với tài sản mã hóa truyền thống khi thường có biến động thấp hơn, tạo ra dòng tiền và trong nhiều trường hợp có thể xác định được bên đi vay.

Do đó, chất lượng khớp lệnh và điều kiện huy động vốn có thể trở nên quan trọng hơn. Bài viết đề cập sổ lệnh (CLOB), RFQ, AMM dành cho các nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp, khoản vay lãi suất cố định và kỳ hạn cố định, phái sinh lãi suất, giao dịch repo, dark pool, ký quỹ danh mục, quyền chọn và hợp đồng tương lai có kỳ hạn là những công cụ cốt lõi của DeFi 2.0.

Tuy nhiên, AMM sẽ không biến mất khỏi mọi thị trường. Công cụ này có thể tiếp tục được sử dụng để hình thành thị trường ban đầu và phát hiện giá đối với các tài sản mã hóa có thanh khoản thấp. Hợp đồng tương lai vĩnh cửu và khoản vay lãi suất thả nổi cũng có thể duy trì vai trò trong các lĩnh vực xử lý bên đi vay có mức độ ẩn danh cao và tài sản mã hóa biến động mạnh.

Việc đưa RWA lên blockchain không chỉ dừng ở phát hành token mà còn có thể mở rộng thành các sản phẩm tài chính. Trái phiếu chính phủ có thể kết hợp với giao dịch repo, khoản vay thế chấp, danh mục trái phiếu và hợp đồng tương lai lãi suất, trong khi cổ phiếu có thể được mở rộng sang cho vay chứng khoán, quyền chọn, hợp đồng kỳ hạn, quyền chọn mua có bảo đảm và ký quỹ danh mục.

Cấu trúc cho vay cũng có thể thay đổi. Khi số lượng bên đi vay có thể kiểm tra tình hình tài chính và dòng tiền, như doanh nghiệp hoặc quỹ, tăng lên, bên cho vay có thể đánh giá cả tín dụng và khả năng trả nợ của bên vay thay vì chỉ xem xét giá trị tài sản thế chấp. Điều này mở ra khả năng chuyển từ mô hình thế chấp vượt mức dựa trên ví ẩn danh sang cấu trúc tín dụng phản ánh bên vay có thể xác định và các quyền pháp lý.

Nhu cầu khớp lệnh riêng tư từ các nhà đầu tư tổ chức có thể tăng lên. Bài viết đưa RFQ và dark pool làm ví dụ về các phương thức giao dịch nhằm tránh công khai quy mô lệnh.

Multicoin Capital nhận định giá trị của việc mở rộng RWA sẽ không chỉ nằm ở các blockchain đưa tài sản lên chuỗi. Blockchain và layer 2, các giao thức cốt lõi về giao dịch, cho vay, lãi suất và quyền chọn, dịch vụ tổng hợp kết nối tài sản với thanh khoản, cùng các ứng dụng nắm giữ lệnh của người dùng đều có thể thu phí và thu hút dòng lệnh.

Nếu giai đoạn đầu của RWA là token hóa tài sản, bước tiếp theo có thể là xây dựng cấu trúc để giao dịch, cho vay và quản trị rủi ro đối với tài sản trên blockchain như các sản phẩm tài chính thực tế. DeFi hiện tại không nhất thiết biến mất; phạm vi ứng dụng có thể mở rộng khi nhóm tài sản mục tiêu thay đổi.