Vụ kiện định giá Endeavor: Tư cách đại diện của Icahn thành tâm điểm

Icahn Enterprises ($IEP) và một số nhà đầu tư đang vướng vào vụ kiện tại Delaware liên quan đến yêu cầu định giá sau thương vụ Endeavor Group Holdings chuyển thành công ty tư nhân. Quy mô yêu cầu định giá và tư cách đại diện cho nhà đầu tư cùng trở thành các vấn đề pháp lý trọng tâm.

CryptoBriefing đưa tin một vụ kiện đã được đệ trình, trong đó Icahn Enterprises và một số nhà đầu tư cùng thúc đẩy yêu cầu định giá để phản đối thương vụ Silver Lake mua lại Endeavor. Tuy nhiên, bản gốc đơn kiện nêu cáo buộc thông đồng cùng danh tính cụ thể của các bị đơn và nội dung yêu cầu chưa được xác nhận trong hồ sơ công khai của tòa án Delaware.

Ngày 24 tháng 3 năm 2025, Silver Lake mua số cổ phiếu Endeavor còn lại với giá 27,50 USD/cổ phiếu. Mức giá này cao hơn 55% so với giá cổ phiếu trước khi thương vụ được công bố. Giao dịch dựa trên giá trị vốn cổ phần khoảng 13 tỷ USD (khoảng 18.018 tỷ won).

Các cổ đông phản đối thương vụ đã đề nghị tiến hành thủ tục định giá theo luật Delaware. Trong ý kiến tháng 7 năm 2025, Tòa Công bình Delaware cho biết khoảng 150 triệu cổ phiếu đã được đưa vào thủ tục định giá, với giá trị theo mức giá giao dịch khoảng 4,1 tỷ USD (khoảng 5.682,6 tỷ won).

Tòa án mô tả đây là một trong những yêu cầu định giá lớn nhất tại Delaware. Đây là thủ tục trong đó cổ đông phản đối thương vụ cho rằng giá mua không phản ánh đầy đủ giá trị hợp lý của cổ phiếu và yêu cầu tòa án xác định lại giá trị.

Nếu tòa án công nhận giá trị hợp lý cao hơn giá giao dịch, cổ đông có thể yêu cầu phần chênh lệch giữa hai mức giá cùng khoản lãi theo luật định. Vì vậy, việc mua cổ phiếu sau khi thương vụ được công bố rồi yêu cầu định giá từng được sử dụng như một chiến lược đầu tư nhằm hướng tới phần chênh lệch giữa giá giao dịch và giá trị do tòa án công nhận.

Giá trị của TKO Group Holdings ($TKO), công ty do Endeavor nắm giữ, được xem là bối cảnh của tranh luận về giá trị hợp lý trong vụ việc. Một số cổ đông được cho là đã lập luận rằng giá trị TKO tăng sau thương vụ Endeavor, khiến mức 27,50 USD/cổ phiếu tại thời điểm giao dịch không đủ cao.

Icahn Enterprises và Handelsbanken Fonder AB đã giành được tư cách đồng nguyên đơn trong một vụ kiện riêng mang tính chất đại diện cổ đông. Trong ý kiến tháng 9 năm 2025, Tòa Công bình Delaware cho biết hai tổ chức này cộng lại nắm khoảng 27,5 triệu cổ phiếu Endeavor, với giá trị theo giá giao dịch khoảng 757 triệu USD (khoảng 1.049,9 tỷ won).

Trong ý kiến tháng 8 năm 2026, tòa án xem việc Icahn Enterprises mua cổ phiếu Endeavor sau khi thương vụ được công bố là một 'điểm yếu đáng kể' khi đánh giá tư cách đại diện. Ngược lại, việc Handelsbanken tham gia với tư cách nhà đầu tư tổ chức độc lập và đã nắm giữ cổ phiếu trước khi thương vụ được công bố được xem là yếu tố phần nào giảm bớt vấn đề về tư cách đại diện.

Tư cách đại diện liên quan đến việc nguyên đơn trong vụ kiện có thể thay mặt các cổ đông khác có cùng lợi ích để tiến hành tố tụng hay không. Thời điểm mua cổ phiếu, quy mô nắm giữ và lợi ích liên quan đến giao dịch có thể ảnh hưởng đến phán quyết của tòa án.

Trọng tâm của vụ việc hiện không chỉ nằm ở yêu cầu định giá mà còn ở việc các nhà đầu tư có độc lập thực hiện quyền pháp lý hay không. Nếu các nhà đầu tư phối hợp để tăng sức mạnh đàm phán, phạm vi cho phép của cơ chế định giá và giới hạn pháp lý của hành động chung có thể trở thành những vấn đề riêng.

Các tài liệu công khai chưa ghi nhận phản bác cụ thể của các bên liên quan đến cáo buộc thông đồng hoặc phản ứng đáng tin cậy từ những người tham gia thị trường.

Do đó, ở giai đoạn hiện tại chưa thể khẳng định đã xảy ra thông đồng bất hợp pháp. Cáo buộc thông đồng và yêu cầu định giá là những vấn đề pháp lý khác nhau, vì vậy cần phân biệt bản gốc đơn kiện được công bố trong thời gian tới với phản hồi của phía bị đơn.

Tòa án đã xem xét thời điểm Icahn Enterprises mua cổ phiếu và việc Handelsbanken có nắm giữ cổ phiếu trước đó hay không khi đánh giá tư cách đại diện. Phạm vi vụ việc sẽ rõ hơn khi nội dung cụ thể của hành động chung và việc tòa án có mở thủ tục hay không được xác nhận.