Tỷ lệ vỡ nợ cho vay tư nhân 0,8%-6,3% do khác tiêu chí thống kê

Tỷ lệ vỡ nợ trên thị trường cho vay tư nhân tại Mỹ dao động từ 0,8% đến 6,3% tùy cơ quan thống kê. Dù cùng phản ánh một thị trường, các số liệu khó so sánh trực tiếp vì khác nhau về định nghĩa vỡ nợ, mẫu dữ liệu và mẫu số.

Fitch Ratings cho biết tỷ lệ vỡ nợ cho vay tư nhân tại Mỹ trong 12 tháng tính đến tháng 8/2026 là 6,3%, tăng từ 6,1% trong tháng 7. Tỷ lệ vỡ nợ trong lĩnh vực y tế và công nghiệp・sản xuất lần lượt là 9,9%, trong khi công nghệ・phần mềm ở mức 0,6%.

Số liệu của Fitch Ratings được tính dựa trên số lượng bên vay vỡ nợ, không phải dư nợ phát hành. Trong tháng 8/2026, thị trường ghi nhận 14 vụ vỡ nợ, gồm 11 bên vay riêng biệt và 3 bên vay tái diễn vỡ nợ.

Chỉ số Private Credit Default Index của Proskauer ghi nhận tỷ lệ vỡ nợ trong quý I/2026 ở mức 2,73%. Số liệu dựa trên 697 khoản vay cao cấp có tài sản bảo đảm và khoản vay unitranche tại Mỹ, với tổng gốc ban đầu 189,2 tỷ USD (khoảng 259 nghìn tỷ won).

Houlihan Lokey đưa ra tỷ lệ vỡ nợ của toàn bộ thị trường cho vay tư nhân trong quý II/2026 ở mức 0,8% tính theo dư nợ và 2,5% tính theo số lượng bên vay. Với nhóm bên vay có EBITDA dưới 100 triệu USD, tỷ lệ lần lượt là 3,0% theo quy mô khoản vay và 3,6% theo số lượng bên vay.

Lý do chính khiến số liệu của ba tổ chức khác nhau nằm ở phạm vi định nghĩa 'vỡ nợ'. Fitch Ratings tính cả các trường hợp điều khoản trái phiếu được nới lỏng đáng kể trong bối cảnh chịu áp lực tài chính, chẳng hạn gia hạn kỳ hạn hoặc chuyển lãi tiền mặt sang PIK, bên cạnh phá sản và không thanh toán.

Tuy nhiên, việc thực hiện quyền chọn PIK đã có trong hợp đồng ban đầu không được xem là vỡ nợ. PIK là phương thức cộng lãi vào nợ gốc thay vì trả bằng tiền mặt, giúp giảm áp lực tiền mặt cho bên vay nhưng có thể làm tăng dư nợ.

Fitch Ratings tính tỷ lệ vỡ nợ dựa trên số bên vay riêng biệt phát sinh vỡ nợ trong 12 tháng gần nhất. Nếu một bên vay phát sinh nhiều vụ vỡ nợ trong cùng giai đoạn, bên vay đó vẫn chỉ được tính một lần. Tuy vậy, việc liên tục gia hạn các khoản vay ngắn hạn có thể kéo dài tình trạng vỡ nợ.

Quy mô bên vay cũng tạo ra khác biệt. Houlihan Lokey cho biết tỷ trọng các khoản vay của nhóm bên vay có EBITDA từ 10-20 triệu USD được giao dịch dưới 90% mệnh giá đã tăng từ khoảng 1% năm 2023 lên 12% trong quý II/2026.

Trên toàn thị trường, tỷ lệ vỡ nợ tính theo dư nợ vẫn dưới 1%, nhưng trong nhóm bên vay nhỏ, tỷ trọng các khoản vay có giá thấp hơn mệnh giá đã tăng. Houlihan Lokey tính toán số liệu này bằng dữ liệu khoản vay thu thập từ hoạt động định giá của mình.

Thành phần mẫu dữ liệu cũng khác nhau giữa các tổ chức. Chỉ số của Proskauer tập trung vào các khoản vay cao cấp có tài sản bảo đảm và khoản vay unitranche tại Mỹ, còn Houlihan Lokey sử dụng dữ liệu khoản vay thu thập từ hoạt động định giá riêng. Fitch Ratings cũng xây dựng chỉ số dựa trên các ý kiến tín dụng và mẫu xếp hạng tư nhân của mình.

Do đó, các mức 6,3% của Fitch Ratings, 2,73% của Proskauer và 2,5% của Houlihan Lokey đều phản ánh áp lực trên thị trường cho vay tư nhân, nhưng không mang cùng một ý nghĩa thống kê. Cũng khó khẳng định mức nào gần với 'tỷ lệ vỡ nợ thực tế' của thị trường nhất.

KBRA dự báo trong báo cáo 'Private Credit: 2026 Outlook' ngày 21 tháng 1 năm 2026 rằng tỷ lệ vỡ nợ của các khoản cho vay trực tiếp có thể tăng lên 2% tính theo khối lượng giao dịch. Đây là dự báo, khác với số liệu vỡ nợ đã phát sinh được Fitch Ratings và Proskauer thống kê.

Nhà đầu tư trong nước khi xem xét sản phẩm cho vay tư nhân hoặc sản phẩm đầu tư dựa trên tín dụng tư nhân cũng khó đánh giá rủi ro chỉ bằng một tỷ lệ vỡ nợ duy nhất. Cần kiểm tra đồng thời kỳ thống kê, mẫu số tính theo số bên vay hay dư nợ, cùng tiêu chí phân loại gia hạn kỳ hạn và chuyển đổi PIK.

Chỉ dựa vào tỷ lệ vỡ nợ không thể xác định quy mô tổn thất. Tỷ lệ thu hồi, giá trị tài sản bảo đảm và thứ tự ưu tiên của khoản vay cũng cần được xem xét riêng.