Biến động giá 140%, Zcash (ZEC) cao gấp 3,5 lần Bitcoin (BTC)

Biến động giá trung bình trong 1 năm qua của Zcash (Zcash, ZEC) đạt khoảng 140%, cao gấp 3,5 lần mức khoảng 40% của Bitcoin (BTC).

Theo CryptoPotato, biến động giá trung bình 1 năm qua của Zcash đạt khoảng 140%, cao gấp 3,5 lần Bitcoin, trong khi vốn hóa thị trường của Zcash chỉ bằng khoảng 1% Bitcoin. Trang này cũng nhận định mức biến động cao có thể khiến phí quyền chọn (option premium) tăng lên.

Zach Pandl, Trưởng bộ phận nghiên cứu tại Grayscale, nhận định trong báo cáo phân tích công bố ngày 9: "Biến động cao của Zcash có thể là nền tảng để nhà đầu tư sử dụng quyền chọn (options) nhằm quản trị rủi ro và tìm kiếm lợi nhuận thay thế." Ông cho biết thêm phí quyền chọn không thể bù đắp toàn bộ khoản lỗ khi giá giảm, một lời nhắc nhở về giới hạn của công cụ phòng ngừa rủi ro này.

Vốn hóa thị trường của Zcash hiện chỉ bằng khoảng 1% Bitcoin. Giới phân tích cho rằng quy mô tài sản nhỏ cùng với biến động giá lớn có thể khiến phí quyền chọn phản ánh trong giá quyền chọn trở nên tương đối cao hơn.

Bitcoin đã giảm dần biến động trong quá trình khẳng định vị thế trên thị trường tài sản. Biến động thực hiện theo năm (annualized) của Bitcoin ở giai đoạn đầu vào khoảng 125%, nhưng mức trung bình 1 năm gần đây đã giảm còn khoảng 40%.

Ngược lại, biến động trung bình 1 năm gần đây của Zcash vào khoảng 140%. Điều này có nghĩa là trong cùng giai đoạn, biến động giá của Zcash lớn hơn nhiều so với Bitcoin.

Biến động là chỉ số thể hiện mức độ dao động giá của một tài sản trong một khoảng thời gian nhất định. Thông thường, biến động càng cao thì phí quyền chọn mà bên bán yêu cầu cũng có thể càng lớn, nhưng đồng thời rủi ro giá tài sản cơ sở biến động mạnh cũng tăng theo.

Grayscale tính toán rằng, với giả định mức biến động hiện tại, một chiến lược covered call giả định đối với Zcash có thể mang lại tỷ suất lợi nhuận ngầm định, tương đương thu nhập từ phí quyền chọn, vào khoảng 70%. Trong khi đó, tỷ suất lợi nhuận theo năm của chiến lược covered call đối với Bitcoin được đưa ra ở mức khoảng 30%.

Covered call là chiến lược trong đó nhà đầu tư đang nắm giữ tài sản cơ sở bán quyền mua tài sản đó ở một mức giá xác định cho nhà đầu tư khác để nhận phí quyền chọn. Nếu giá dao động trong một biên độ nhất định, nhà đầu tư sẽ có thu nhập từ phí quyền chọn, nhưng nếu giá tài sản cơ sở giảm mạnh thì vẫn khó tránh khỏi thua lỗ.

Pandl giải thích rằng nếu giá tài sản cơ sở giảm nhiều hơn mức phí quyền chọn đã nhận, thì ngay cả chiến lược covered call cũng có thể phát sinh lỗ vốn, do phí quyền chọn có thể không đủ để bù đắp phần giá giảm.

Nói cách khác, phí quyền chọn cao không đồng nghĩa với lợi nhuận cao được đảm bảo. Đối với những tài sản có biến động lớn như Zcash, nhà đầu tư cần cân nhắc đồng thời khả năng phí quyền chọn tăng lên và rủi ro giá giảm.

Pandl cho biết nếu muốn có kết quả rõ ràng hơn, nhà đầu tư có thể cân nhắc các cấu trúc quyền chọn khác như quyền chọn mua (long call) hoặc quyền chọn bán (put option). Ông nhấn mạnh điều này không có nghĩa là đảm bảo lợi nhuận của một chiến lược cụ thể, mà chỉ cho thấy rủi ro và chi phí sẽ khác nhau tùy theo cấu trúc quyền chọn.

Long call là quyền mua tài sản ở một mức giá xác định trước, còn put option là quyền bán tài sản ở một mức giá xác định trước. Cả hai loại quyền chọn này đều có cấu trúc lãi lỗ thay đổi tùy theo ngày đáo hạn, giá thực hiện và phí quyền chọn.

Zcash cũng khác Bitcoin về tính minh bạch giao dịch. Giao dịch Bitcoin có thể được xác nhận công khai trên blockchain, trong khi Zcash có thể che giấu danh tính các bên giao dịch và số tiền chuyển thông qua giao dịch được che chắn (shielded transaction).

Zach Pandl, Trưởng bộ phận nghiên cứu tại Grayscale, cho rằng khi trí tuệ nhân tạo (AI) ngày càng phổ biến, khả năng liên kết giữa địa chỉ blockchain với danh tính người dùng thực có thể tăng lên, từ đó mối quan tâm đến quyền riêng tư tài chính cũng có thể gia tăng. Ông phân tích rằng trong bối cảnh này, tính năng che chắn giao dịch của Zcash có thể được thị trường đánh giá lại cùng với nhu cầu về quyền riêng tư tài chính.

Tuy nhiên, phân tích này không đảm bảo lợi nhuận cho chiến lược quyền chọn đối với Zcash, cũng không phải là khuyến nghị đầu tư cụ thể. Nội dung tập trung vào sự khác biệt về vốn hóa thị trường và biến động giá giữa Zcash và Bitcoin, cũng như cách những khác biệt này ảnh hưởng đến phí quyền chọn và rủi ro thua lỗ.