-0,62: tương quan giá BTC-S&P500 chạm đáy 2015, lợi suất ngày vẫn +0,40

Tương quan mức giá trong 260 ngày giữa Bitcoin(BTC) và S&P500 đã giảm xuống khoảng -0,62, mức thấp nhất kể từ năm 2015, nhưng dữ liệu lợi suất theo ngày lại cho thấy hai tài sản này vẫn di chuyển cùng chiều trong không ít phiên giao dịch.

Bitwise cho biết trong báo cáo Crypto Market Compass công bố ngày 7 rằng tương quan mức giá log 260 ngày giữa Bitcoin và S&P500 hiện ở khoảng -0,62. Số liệu này được tính từ dữ liệu của Bloomberg và Bitwise Europe. Xem báo cáo của Bitwise

Tương quan mức giá phản ánh xu hướng tổng thể của tài sản có di chuyển cùng chiều trong một khoảng thời gian hay không, còn tương quan lợi suất so sánh biến động tăng giảm ở từng phiên cụ thể. Vì vậy, dù xu hướng dài hạn lệch nhau, biến động theo ngày vẫn có thể cùng chiều.

Khi đối chiếu dữ liệu giá Bitcoin trên Coinbase và S&P500 từ FRED, tương quan lợi suất trên 260 quan sát chung được tính ra khoảng +0,3957. Điều này cho thấy dù xu hướng giá dài hạn đi ngược nhau, mức đồng pha nhất định vẫn tồn tại ở từng phiên giao dịch. Xem dữ liệu và phân tích

Kết quả thay đổi tùy theo khung thời gian đo lường. Với 30 quan sát, tương quan lợi suất là +0,14; với 60 quan sát là +0,32; với 126 quan sát là +0,34; và với 500 quan sát là +0,13. Do các khung thời gian này có phần trùng lặp nhau, khó có thể xem kết quả của một giai đoạn cụ thể là mối quan hệ dài hạn cố định.

Mức biến động của danh mục đầu tư cũng khác nhau tùy giai đoạn phân tích. Trong 260 phiên lợi suất gần nhất, khi thay 5% tỷ trọng S&P500 bằng Bitcoin, độ biến động quy đổi theo năm tăng từ 12,68% lên 13,01%, còn mức sụt giảm tối đa (drawdown) tăng từ 9,10% lên 9,98%.

Ngược lại, trong 500 phiên lợi suất, cùng cách thay thế này lại khiến độ biến động quy đổi theo năm giảm từ 16,11% xuống 15,73%, và mức sụt giảm tối đa cũng giảm từ 18,90% xuống 18,66%. Cùng một tổ hợp tài sản nhưng chỉ số rủi ro lại khác nhau tùy khung thời gian phân tích.

Xu hướng di chuyển cùng chiều trong các phiên thị trường giảm điểm rõ nét hơn. Trong 115 phiên S&P500 giảm điểm được ghi nhận chung, Bitcoin giảm ở 76 phiên, với mức giảm trung bình 1,03%. Trong 25 phiên S&P500 giảm hơn 1%, Bitcoin giảm ở 22 phiên, mức giảm trung bình 2,59%.

Tuy nhiên, số phiên S&P500 giảm hơn 2% chỉ có 3 trường hợp. Mẫu số liệu này còn quá ít để đánh giá Bitcoin phản ứng ra sao khi thị trường lao dốc mạnh.

Thời điểm chốt giá cũng ảnh hưởng đến kết quả. Dữ liệu Bitcoin của FRED lấy mốc 17h giờ Thái Bình Dương (tức khoảng 7h sáng hôm sau theo giờ Việt Nam), trong khi S&P500 lấy giá đóng cửa 16h giờ miền Đông nước Mỹ (tức khoảng 3h sáng hôm sau giờ Việt Nam). Xem dữ liệu gốc từ FRED

Nếu dịch mốc quan sát giá Bitcoin sớm hơn một ngày, tương quan lợi suất 260 ngày đổi thành +0,14; nếu lùi lại một ngày thì đổi thành +0,03. Điều này cho thấy kết quả không hẳn phản ánh mức độ hai tài sản di chuyển cùng thời điểm, mà còn chịu ảnh hưởng bởi cách khớp mốc chốt giá khác nhau giữa hai thị trường.

Bitwise cho biết hiện tượng tách pha tương tự từng xảy ra trước đây. Giai đoạn giữa năm 2015 đến cuối năm 2017, khi Bitcoin tăng khoảng 9.800%, tương quan với thị trường chứng khoán cũng ở mức thấp. Dù vậy, cùng báo cáo này nhận định khả năng lặp lại mức tăng tương tự là thấp, và hiện tượng tách pha giữa các loại tài sản thường không kéo dài lâu.

Trước đó, TokenPost từng đưa tin về việc tương quan giữa Bitcoin và vàng tăng lên trong khi tương quan với Nasdaq lại suy giảm, cho thấy tương quan giữa các tài sản có thể thay đổi tùy đối tượng so sánh và khung thời gian tính toán. Phân tích lần này cũng cho thấy không nên xem Bitcoin là tài sản tự động bù đắp khoản lỗ của thị trường chứng khoán, mà cần phân biệt rõ giữa mức giá và lợi suất theo ngày.

Nhìn chung, việc đánh giá hiệu quả đa dạng hóa danh mục không thể chỉ dựa vào một con số tương quan duy nhất. Cần xem xét đồng thời khung thời gian phân tích, thời điểm chốt giá, độ biến động quy đổi theo năm và mức sụt giảm tối đa. Kết quả lần này chưa đủ để kết luận mối quan hệ dài hạn giữa Bitcoin và S&P500 đã trở nên cố định.