78.500 USD: Bitcoin(BTC) đi ngang khi đồng yên mạnh lên trước họp BOJ tháng 9

Bitcoin(BTC) giao dịch quanh mốc 78.500 USD vào ngày 8 tháng 9, tiếp tục dao động trong biên độ 77.200-82.100 USD ghi nhận gần đây. Dòng vốn ròng đổ vào các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ giúp nâng đỡ giá, nhưng đà tăng của đồng yên Nhật cùng đòn bẩy trên thị trường phái sinh khiến xu hướng giá chưa rõ ràng.

CryptoSlate nhận định cuộc họp tháng 9 của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) có thể trở thành phép thử cho sự cân bằng giữa nhu cầu từ các quỹ ETF và các vị thế tập trung ở thị trường phái sinh. Quyết định lãi suất của BOJ cũng như phản ứng của Bitcoin trước quyết định này vẫn chưa được xác định.

Các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ ghi nhận dòng vốn ròng 730,8 triệu USD vào ngày 3 và 174,6 triệu USD vào ngày 4. Tính chung 5 phiên giao dịch từ ngày 31 tháng 8 đến ngày 4, tổng dòng vốn ròng đạt 986,7 triệu USD. Trước đó, thị trường cũng ghi nhận dòng tiền đổ vào các sản phẩm giao ngay diễn ra song song với biến động trên thị trường phái sinh.

Sàn giao dịch Bitfinex cho rằng dòng vốn ETF cùng vốn hóa stablecoin gia tăng là yếu tố hỗ trợ thanh khoản. Tuy nhiên, lãi suất ngắn hạn của Mỹ và lợi suất trái phiếu kho bạc ở mức cao có thể kìm hãm đà tăng của Bitcoin, nên riêng dòng vốn ETF khó có thể giải thích đầy đủ cho biến động giá.

Đồng yên mạnh lên mức 152,89 yên đổi 1 USD vào ngày 8, mức cao nhất kể từ tháng 2 năm 2026, trước khi điều chỉnh về 154,14 yên. Nếu đà tăng của đồng yên tiếp diễn, áp lực hoàn trả đối với các giao dịch vay yên để đầu tư vào tài sản rủi ro ở nước ngoài có thể gia tăng.

Giao dịch chênh lệch lãi suất bằng đồng yên (carry trade) là hình thức vay đồng yên lãi suất thấp để đầu tư vào tài sản nước ngoài có lợi suất cao hơn. Khi đồng yên tăng giá hoặc BOJ nâng lãi suất, cả chi phí vay lẫn áp lực hoàn trả đều tăng theo.

Khi nhà đầu tư phải nộp thêm ký quỹ hoặc giảm đòn bẩy, cả cổ phiếu lẫn tiền mã hóa không mua trực tiếp bằng đồng yên cũng có thể bị bán ra. Vì vậy, biến động của đồng yên không chỉ ảnh hưởng đến cung cầu riêng của Bitcoin mà còn liên quan đến thanh khoản chung của tài sản rủi ro toàn cầu.

Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) từng giải thích rằng đợt thoái lui carry trade vào tháng 8 năm 2024 khiến việc giảm đòn bẩy và tăng ký quỹ làm biến động mạnh thị trường cổ phiếu, tiền tệ và tiền mã hóa. Quy mô carry trade khi đó được ước tính khoảng 40.000 tỷ yên (khoảng 250 tỷ USD), nhưng do thiếu dữ liệu nên quy mô thực tế có thể lớn hơn.

Jefferies đã phân tích dữ liệu của BIS để ước tính quy mô các khoản vay và vị thế liên quan đến đồng yên, nhưng con số này là tổng các khoản vay và vị thế phái sinh liên quan đến đồng yên nói chung, không đồng nghĩa với dòng vốn đổ trực tiếp vào thị trường tiền mã hóa.

Xét về cấu trúc thị trường, dòng vốn ròng vào ETF giao ngay và khối lượng hợp đồng mở trên thị trường phái sinh đang phát đi tín hiệu trái chiều. Dòng vốn ETF cho thấy nhu cầu giao ngay vẫn còn, nhưng nếu vị thế phái sinh và dòng tiền vào các sàn giao dịch duy trì ở mức cao, rủi ro thanh lý các vị thế đòn bẩy có thể tăng lên.

Theo phân tích của CryptoQuant, XWIN Japan đánh giá cấu trúc thị trường Bitcoin đã cải thiện, nhưng khó khẳng định nhu cầu giao ngay là yếu tố dẫn dắt hoàn toàn đà tăng giá. Dòng vốn ETF và lực mua từ các nhà đầu tư lớn được xem là yếu tố tích cực, trong khi dòng tiền vào sàn giao dịch và khối lượng hợp đồng mở ở mức cao được xem là yếu tố rủi ro.

Theo lịch trình chính thức, BOJ sẽ tổ chức cuộc họp hoạch định chính sách tiền tệ tháng 9 trong hai ngày 17-18, và công bố quyết định chính sách vào ngày 18. Giá thị trường hiện phản ánh khả năng cao BOJ nâng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản, đưa lãi suất điều hành lên 1,25%.

Xác suất này chỉ phản ánh kỳ vọng của thị trường qua giá TONA và OIS qua đêm tại Tokyo, không phải thông báo chính thức từ BOJ. Giá thị trường phản ánh khả năng nâng lãi suất 25 điểm cơ bản ở mức khoảng 97%, nhưng quyết định thực tế cũng như định hướng chính sách sắp tới sẽ chỉ được xác nhận tại cuộc họp.

Việc đồng yên mạnh lên cùng thay đổi chính sách của BOJ có dẫn đến thu hẹp các giao dịch vay yên hay không vẫn là biến số tiếp theo đối với thị trường Bitcoin. Nếu dòng vốn ETF tiếp tục, biên độ giá hiện tại có thể được giữ vững. Ngược lại, nếu đồng yên tiếp tục mạnh lên trong khi khối lượng hợp đồng mở trên thị trường phái sinh giảm và dòng vốn ETF chững lại, áp lực bán có thể gia tăng.

Cuộc họp hoạch định chính sách tiền tệ tháng 9 của BOJ sẽ diễn ra trong hai ngày 17-18, với quyết định chính sách được công bố vào ngày 18. Sau đó, thị trường sẽ tiếp tục theo dõi diễn biến đồng thời của tỷ giá yên, dòng vốn ròng ETF và vị thế trên thị trường phái sinh.