Yen Nhật mạnh lên 152,89 yen/USD, carry trade thị trường mới nổi khó sụp đổ ngay

Yen Nhật tăng giá mạnh, có lúc chạm mốc 152,89 yen đổi 1 USD, nhưng theo giới phân tích, riêng đà tăng này chưa đủ để đánh sập carry trade tại các thị trường mới nổi. Nhận định chung cho rằng chỉ khi biến động toàn thị trường tài chính toàn cầu tăng theo, dòng vốn vào tài sản thị trường mới nổi mới thực sự bị đe dọa.

Đội ngũ chiến lược của Morgan Stanley(MS) cho biết trong báo cáo công bố ngày 8 rằng nếu không xuất hiện thêm chất xúc tác đẩy biến động thị trường lên cao, khả năng carry trade thị trường mới nổi bị tổn hại chỉ vì yen tăng giá gần đây là khá thấp. Nói cách khác, biến số quan trọng không nằm ở bản thân tỷ giá yen mà ở khẩu vị rủi ro và mức biến động chung của toàn thị trường.

Carry trade bằng yen là chiến lược vay vốn bằng đồng tiền có lãi suất thấp rồi đầu tư vào tài sản như cổ phiếu, trái phiếu tại quốc gia có lãi suất cao hơn. Do Nhật Bản duy trì lãi suất thấp và yen liên tục yếu trong thời gian dài, đồng tiền này trở thành lựa chọn phổ biến để huy động vốn theo chiến lược này.

Khi yen tăng giá nhanh, nhà đầu tư có thể phải bán bớt tài sản tại thị trường mới nổi để trả khoản vay bằng yen. Nếu quá trình này lan sang làn sóng bán tháo cổ phiếu, trái phiếu và các tài sản rủi ro khác, áp lực tất toán carry trade sẽ càng lớn.

Trong quá khứ, những đợt yen tăng giá đột ngột từng đi kèm làn sóng bán tháo tài sản rủi ro toàn cầu, làm dấy lên lo ngại tất toán carry trade trên diện rộng. Tuy nhiên, chỉ vì yen tăng giá lần này không đồng nghĩa quy mô tất toán tương tự sẽ lặp lại trên thị trường hiện tại.

Morgan Stanley(MS) cho rằng yếu tố chi phối hiệu suất carry trade thị trường mới nổi hiện nay không phải yen, mà là tăng trưởng kinh tế toàn cầu, diễn biến thị trường chứng khoán thế giới và nền tảng cơ bản riêng của từng nền kinh tế mới nổi lớn. Đội ngũ chiến lược khẳng định vẫn giữ quan điểm tích cực với cả ba yếu tố này.

Đội ngũ chiến lược của Morgan Stanley(MS) giải thích rằng nền tảng cơ bản vững chắc của từng quốc gia, lợi suất carry cao và đà tăng trưởng toàn cầu ổn định đang giữ chân dòng vốn đầu tư ở lại thị trường mới nổi. Bình luận này cho thấy chừng nào chênh lệch lãi suất và khẩu vị rủi ro còn được duy trì, riêng việc yen tăng giá khó có thể làm dòng vốn đảo chiều đột ngột.

Trên thực tế, đồng real Brazil đã giảm 5,1% so với yen kể từ ngày 29 tháng 7, đồng peso Colombia cũng giảm 3,4% trong cùng giai đoạn. Tuy nhiên, so với USD, real lại tăng 0,7% còn peso tăng 2,4%.

Việc hai đồng tiền này yếu đi so với yen được lý giải là hệ quả của việc yen tự tăng giá phản ánh vào tỷ giá chéo, chứ không phải do tiền tệ thị trường mới nổi nói chung bị bán tháo. Điều này cho thấy chỉ nhìn vào hiệu suất so với yen thì chưa đủ để đánh giá toàn cảnh dòng vốn vào tài sản thị trường mới nổi.

Yen có thời điểm trong ngày 8 tăng lên mức 152,89 yen đổi 1 USD, mức mạnh nhất kể từ giữa tháng 2. Giới phân tích cho rằng kỳ vọng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) tiếp tục nâng lãi suất, cùng với việc giới chức Nhật Bản cảnh giác trước đà yen suy yếu, đã kích thích lực mua vào đồng yen.

Dù vậy, đà tăng của yen sau đó đã thu hẹp phần nào. Điều này cho thấy trong ngắn hạn, hướng đi chính sách của BOJ và khả năng giới chức can thiệp thị trường sẽ là yếu tố chi phối biến động của đồng yen.

Một biến số khác là đồng tiền huy động vốn cho carry trade không còn tập trung riêng vào yen. Giới đầu tư toàn cầu gần đây đã mở rộng sang euro và franc Thụy Sĩ để huy động vốn, khiến tác động từ biến động của riêng đồng yen lên toàn bộ carry trade có thể giảm so với trước.

Tokenpost từng đưa tin rằng khi đồng tiền huy động vốn được phân tán từ yen sang euro và franc Thụy Sĩ, mức giảm của chỉ số carry trade đã được hạn chế đáng kể. Khi đó, chỉ số carry trade thị trường mới nổi giảm khoảng 4% trong tháng 8 năm 2024 - thời điểm yen tăng vọt, nhưng sau đợt can thiệp mua yen của Mỹ và Nhật, mức giảm chỉ còn khoảng 1%.

Nếu carry trade bằng yen bị tất toán trên diện rộng, áp lực bán có thể lan sang không chỉ cổ phiếu, trái phiếu mà cả các tài sản rủi ro như Bitcoin(BTC). Tuy nhiên, phân tích lần này nhấn mạnh rằng yếu tố quyết định hướng đi của tài sản thị trường mới nổi và carry trade không phải là bản thân đà tăng của yen, mà là việc biến động của thị trường tài chính toàn cầu có mở rộng theo hay không.