Metaplanet(3350) chốt cố định 319,4 triệu quyền mua cổ phiếu thưởng lãnh đạo

Số cổ phiếu tiềm năng phát hành từ quyền mua cổ phiếu (stock acquisition rights) đợt 10 dành cho lãnh đạo của Metaplanet(3350) đã tăng từ 46 triệu cổ phiếu ban đầu lên 319.464.000 cổ phiếu rồi được cố định ở mức này. Việc công ty liên tục tăng vốn để mua Bitcoin(BTC) đã khiến gánh nặng pha loãng cổ phần của cổ đông hiện hữu và quy mô thưởng cho lãnh đạo trở thành đề tài gây tranh cãi.

Metaplanet đã bãi bỏ điều khoản liên kết quyền mua cổ phiếu đợt 10 với các đợt tăng vốn trong tương lai vào ngày 18 tháng 8. Động thái này ngăn cơ chế khiến lượng cổ phiếu thưởng tự động phình to thêm mỗi khi công ty phát hành thêm cổ phiếu, nhưng không đưa quy mô thưởng đã mở rộng trở lại mức được phê duyệt hồi năm 2023.

Sau điều chỉnh, số cổ phiếu tiềm năng phát hành được cố định ở 319.464.000 cổ phiếu, giá thực hiện quyền giữ nguyên ở mức 10 yên/cổ phiếu. Đây là con số giả định trong trường hợp toàn bộ quyền mua được thực hiện, không đồng nghĩa với việc số cổ phiếu này đã thực sự được phát hành.

Tranh cãi bắt nguồn từ chiến lược tài chính xoay quanh Bitcoin của Metaplanet. Từ tháng 4 năm 2024, công ty đưa BTC trở thành tài sản tài chính cốt lõi và liên tục phát hành cổ phiếu mới để có tiền mua vào.

Tổng số cổ phiếu lưu hành của Metaplanet đã tăng từ khoảng 153,9 triệu cổ phiếu khi bắt đầu chiến lược Bitcoin lên khoảng 1,28 tỷ cổ phiếu tính đến cuối tháng 6 năm 2026. Cùng thời điểm, lượng BTC công ty nắm giữ là 43.000 đồng.

Điều khiến cổ đông bất bình là cơ chế khiến số cổ phiếu cơ sở của quyền mua tự động tăng theo mỗi khi tổng số cổ phiếu công ty tăng lên. Theo tính toán từ phía cổ đông, điều khoản này đã khiến lượng cổ phiếu tiềm năng tăng thêm khoảng 273 triệu cổ phiếu so với kế hoạch ban đầu.

Trường hợp thực hiện quyền trên thực tế cũng đã xuất hiện. Simon Gerovich (Simon Gerovich), Chủ tịch kiêm Tổng giám đốc điều hành (CEO) của Metaplanet, đã thực hiện 92.000 quyền mua cổ phiếu đợt 10 vào ngày 28 tháng 8.

Trong công bố thông tin ngày 31 tháng 8, Metaplanet cho biết 64.032.000 cổ phiếu mới đã được phát hành theo đó, đưa lượng cổ phiếu sở hữu trực tiếp của Gerovich từ 15.555.000 cổ phiếu lên 79.587.500 cổ phiếu. Số cổ phiếu mới này bị hạn chế chuyển nhượng trong 5 năm, đến tháng 8 năm 2031.

Với giá thực hiện quyền 10 yên/cổ phiếu, số tiền Gerovich đã nộp vào khoảng 640,3 triệu yên. Hạn chế chuyển nhượng chỉ ngăn việc bán ra trong ngắn hạn, chứ không xóa được hiệu ứng pha loãng tỷ lệ sở hữu và mức tiếp cận Bitcoin trên mỗi cổ phiếu của các cổ đông hiện hữu do việc phát hành cổ phiếu mới gây ra.

Mức tiếp cận Bitcoin trên mỗi cổ phiếu tính theo số cổ phiếu pha loãng hoàn toàn cũng trở thành điểm tranh cãi. Nếu áp dụng lượng nắm giữ 43.000 BTC và số cổ phiếu pha loãng hoàn toàn khoảng 1,63 tỷ cổ phiếu tính đến ngày 30 tháng 6, mức tiếp cận trên mỗi cổ phiếu vào khoảng 2.635 satoshi.

Phía cổ đông cho rằng nếu loại trừ phần cổ phiếu tiềm năng phát hành thêm, mức tiếp cận Bitcoin trên mỗi cổ phiếu có thể đạt khoảng 3.166 satoshi, cao hơn khoảng 20%. Đây là phép tính dựa trên giả định các điều kiện khác không thay đổi.

Ragnar, một cổ đông được biết đến của Metaplanet, đã đăng bài công khai yêu cầu hủy khoảng 273 triệu cổ phiếu tăng thêm và áp dụng hồi tố cơ chế thưởng gắn với hiệu quả hoạt động, chẳng hạn theo chỉ số Bitcoin trên mỗi cổ phiếu. Phản ứng của cổ đông không chỉ nhắm vào quy mô thưởng mà còn lan sang cách công ty giải thích vấn đề.

Trong bài đăng công khai ngày 6 tháng 9, Gerovich thừa nhận chưa giải thích đầy đủ về kế hoạch thưởng và cơ cấu quản trị của công ty. Ông cho biết bản thân nắm giữ cổ phần đáng kể nhưng không chi phối tại công ty mẹ của MMXX Ventures, đồng thời khẳng định không tham gia vào các quyết định đầu tư hay giao dịch của công ty này.

Quyền mua cổ phiếu là quyền được mua cổ phiếu trong tương lai theo mức giá đã ấn định trước. Đây có thể là công cụ huy động vốn cho doanh nghiệp, nhưng khi được thực hiện trên thực tế sẽ làm tăng số cổ phiếu lưu hành, kéo theo tỷ lệ sở hữu và mức tiếp cận tài sản trên mỗi cổ phiếu của cổ đông hiện hữu bị giảm xuống.

Vụ việc nối tiếp làn sóng trước đó khi cổ đông Metaplanet yêu cầu hủy khoảng 273 triệu cổ phiếu tăng thêm do việc mở rộng quyền mua cổ phiếu. Điều chỉnh lần này đã thay đổi cơ chế theo hướng chặn việc mở rộng thêm, nhưng chưa thu hẹp quy mô thưởng vốn đã tăng lên trước đó.

Metaplanet đã xóa bỏ điều khoản mở rộng theo tăng vốn trong tương lai, nhưng chưa công bố có giảm quy mô thưởng 319.464.000 cổ phiếu hiện tại hay thiết kế lại theo hướng gắn với hiệu quả hoạt động hay không.