99-100% thanh khoản: thị trường cho vay thế chấp PONS xuất hiện trên Longbow, Robinhood(HOOD) chưa xác nhận chính thức

Dữ liệu công khai từ Longbow cho thấy một thị trường cho vay sử dụng PONS làm tài sản thế chấp đang hoạt động trên Robinhood Chain, nhưng đến nay chưa có thông báo chính thức nào từ Robinhood(HOOD) xác nhận việc ra mắt thị trường tín dụng riêng cho PONS.

Robinhood Chain mở mạng chính công khai vào ngày 1 tháng 7. Robinhood mô tả đây là một layer 2 tương thích với Ethereum(ETH), hỗ trợ cổ phiếu token hóa, quỹ hoán đổi danh mục (ETF) và các ứng dụng tài chính phi tập trung (DeFi). Phí giao dịch trên mạng này được thanh toán bằng ETH.

Robinhood hiện cũng vận hành sản phẩm Robinhood Earn, cho phép cho vay USDG thông qua giao thức Morpho. Theo hướng dẫn chính thức, việc rút tiền vay có thể bị trì hoãn tùy theo thanh khoản của kho vay, và nếu giá trị tài sản thế chấp giảm, nhà đầu tư có thể không thu hồi được tài sản ngay lập tức. Khác với tiền gửi ngân hàng, các khoản vay trên chuỗi không được bảo hiểm bởi chính phủ.

Tài liệu hướng dẫn về cổ phiếu token hóa của Robinhood cũng đề cập khả năng dùng token làm tài sản thế chấp để vay vốn. Tuy nhiên, cấu trúc thế chấp chung này cần được phân biệt rõ với việc ra mắt chính thức một thị trường riêng dành cho PONS.

Longbow tự giới thiệu là lớp tín dụng của Robinhood Chain. Theo mô tả của dự án, người dùng có thể vay USDG bằng cách thế chấp cổ phiếu token hóa, tài sản gắn với thực tế (RWA), tiền mã hóa và cả memecoin. Longbow cho biết mỗi loại tài sản thế chấp được áp dụng oracle, ngưỡng thanh lý LLTV và hạn mức cung ứng riêng.

Một bài đăng công khai liên quan đến Longbow cho biết tỷ lệ sử dụng của thị trường PONS duy trì ở mức khoảng 99-100%. Điều này đồng nghĩa phần lớn nguồn vốn cung cấp đã được cho vay hết, khiến thanh khoản dư để cho vay thêm còn rất hạn chế.

Tài liệu chính thức của PONS cảnh báo token này có độ biến động cao, thanh khoản có thể thiếu hụt và giá trị có nguy cơ mất hoàn toàn. Theo Ponsinomics, tính đến ngày 8, vốn hóa thị trường của PONS đạt 128,64 triệu USD, thanh khoản ở mức 2,2 triệu USD và khối lượng giao dịch 24 giờ đạt 2,45 triệu USD.

Ponsinomics cũng cho biết cùng thời điểm trên, 29% tổng nguồn cung PONS đã bị đốt. TokenPost từng đưa tin về việc 29% tổng nguồn cung PONS bị đốt cùng cơ cấu phân bổ phí trước đó. Cần lưu ý vốn hóa thị trường và thanh khoản có thể được tính theo tiêu chí khác nhau, nên việc so sánh trực tiếp cần thận trọng.

Cho vay thế chấp có thể mang lại thanh khoản bổ sung cho nhà giao dịch, nhưng cơ chế này vận hành theo chiều ngược lại khi giá giảm. Nếu giá trị tài sản thế chấp rơi xuống dưới ngưỡng vay, thanh lý sẽ xảy ra, và trong một thị trường có thanh khoản mỏng, lượng bán ra có thể tác động mạnh hơn đến giá.

Đối với PONS, tài liệu chính thức của dự án đã trực tiếp cảnh báo về mức độ biến động và tình trạng thiếu thanh khoản này.

Số liệu phí giao dịch cũng cho thấy sự chênh lệch đáng kể giữa các nguồn. CoinDesk đưa tin ngày 3 rằng PONS tạo ra khoảng 5,95 triệu USD phí giao dịch trong 24 giờ.

Trong khi đó, Ponsinomics ghi nhận phí 24 giờ tính đến ngày 8 chỉ ở mức 73.100 USD, còn phí 7 ngày là 759.000 USD. Ponsinomics giải thích số liệu phí được tính theo biên lai giao dịch, điều này có thể tạo ra khác biệt tùy theo thời điểm chốt số liệu và công thức tính toán.

CoinDesk cho biết PONS đã trở thành một trong những tài sản tạo ra phí giao dịch cao nhất trên Robinhood Chain, đồng thời cảnh báo rủi ro khi hoạt động tập trung quá nhiều vào một nền tảng launchpad cụ thể. Tuy nhiên, quy mô phí giao dịch một mình không đủ để đánh giá độ ổn định của thị trường tín dụng hay chất lượng tài sản thế chấp.

Robinhood Chain được định vị là hạ tầng tài chính kết hợp cổ phiếu token hóa, ETF và các ứng dụng DeFi. Trong cấu trúc này, khi một giao thức bên ngoài cung cấp dịch vụ cho vay thế chấp, phạm vi sử dụng tài sản trong hệ sinh thái sẽ được mở rộng, nhưng tiêu chí định giá tài sản thế chấp và quy tắc thanh lý vẫn phụ thuộc hoàn toàn vào thiết kế riêng của từng giao thức.

Ở giai đoạn hiện tại, những gì có thể xác nhận là Robinhood chưa chính thức công bố thị trường tín dụng riêng cho PONS, mà một giao thức bên ngoài đã chủ động vận hành thị trường thế chấp trước. Để đánh giá quy mô và mức độ sử dụng thị trường này trong thời gian tới, cần theo dõi thêm các yếu tố như tiêu chí tài sản thế chấp, quy tắc thanh lý, hạn mức cung ứng và cách tính thanh khoản thực tế.