223 tỷ USD: Morgan Stanley dự báo thị trường WFE 2027, đầu tư AI còn phải chứng minh hiệu quả

Triển vọng thị trường thiết bị bán dẫn công đoạn trước (WFE) tiếp tục được nâng lên, nhưng giới đầu tư vẫn thận trọng chờ xác nhận hiệu quả sinh lời thực tế từ các khoản đầu tư vốn cho trí tuệ nhân tạo (AI) trước khi đặt thêm đơn hàng thiết bị mới. Morgan Stanley dự báo quy mô WFE năm 2027 sẽ đạt 223 tỷ USD.

Theo báo cáo ngành thiết bị vốn bán dẫn (SPE) công bố ngày 7 (giờ địa phương), Morgan Stanley cho biết dù liên tục nâng dự báo WFE, nhà đầu tư đang quan tâm đến khả năng thu hồi vốn từ các khoản đầu tư AI hơn là việc mở rộng năng lực sản xuất đơn thuần. Nội dung báo cáo được công bố thông qua kênh nghiên cứu Chaoxiang.

Kể từ tháng 12 năm ngoái, Morgan Stanley đã nâng dự báo WFE năm 2026 và 2027 lần lượt thêm 26% và 54%. Dự báo WFE cho phân khúc DRAM năm 2026 cũng được điều chỉnh tăng 47%, lên mức 53 tỷ USD.

Thiết bị cho công nghệ logic tiên tiến được dự báo tăng trưởng 72% vào năm 2026 và 50% vào năm 2027. Điểm đáng chú ý trong phân tích lần này là dù dự báo WFE liên tục được nâng lên, cổ phiếu ngành thiết bị bán dẫn lại không tăng tương xứng.

Phía người mua trên thị trường ước tính quy mô WFE năm 2027 vào khoảng 230 tỷ USD, không chênh lệch nhiều so với dự báo của Morgan Stanley. Giới phân tích bình luận rằng việc tiếp tục nâng dự báo khó có thể tạo thêm động lực đầu tư mới cho cổ phiếu ngành thiết bị.

WFE là quy mô đầu tư cho các thiết bị công đoạn trước như quang khắc, khắc, lắng đọng và đo lường, dùng để tạo mạch trên tấm wafer. Khi sản lượng chip xử lý đồ họa (GPU) phục vụ AI và bộ nhớ băng thông cao (HBM) tăng lên, nhu cầu thiết bị cho công nghệ tiên tiến và bộ nhớ có thể tăng theo.

Báo cáo cho biết mỗi 1 gigawatt (GW) công suất tính toán có thể tạo ra khoảng 7 tỷ USD nhu cầu WFE. Nhu cầu bổ sung được dự báo đến từ các cơ sở sản xuất chip AI quy mô lớn dạng terafab và sự phục hồi của công nghệ trưởng thành.

Tuy nhiên, việc đầu tư hạ tầng AI có thực sự chuyển thành đơn hàng thiết bị và lợi nhuận hay không vẫn là câu hỏi riêng. Dù đầu tư vào trung tâm dữ liệu và cơ sở sản xuất bán dẫn tiếp tục diễn ra, nếu tỷ lệ vận hành và tốc độ thu hồi vốn của khách hàng không theo kịp, tính bền vững của nhu cầu thiết bị khó được xác nhận.

Morgan Stanley cũng nêu tên riêng ba mã cổ phiếu được thị trường đánh giá đã phản ánh đỉnh chu kỳ năm 2027, gồm Advanced Energy Industries (AEIS), MKS Instruments (MKSI) và Onto Innovation (ONTO). Đây là quan điểm của tổ chức phân tích đối với các đối tượng khảo sát ngành, không phải căn cứ khẳng định xu hướng giá của từng cổ phiếu.

Với ngành SPE nói chung, Morgan Stanley duy trì đánh giá trung lập “ngang bằng thị trường” thay vì “vượt trội hơn thị trường”. Phân tích chỉ ra khoảng cách giữa dự báo WFE tăng và diễn biến giá cổ phiếu thiết bị xuất phát từ kỳ vọng vốn đã ở mức cao từ trước.

Trước đó, Goldman Sachs cũng từng phân tích rằng chu kỳ đầu tư WFE có thể tiếp diễn nhờ nhu cầu máy chủ AI và HBM. Tuy nhiên, báo cáo lần này của Morgan Stanley nhấn mạnh điều kiện cho các khoản đầu tư tiếp theo không nằm ở tốc độ tăng trưởng, mà ở khả năng xác nhận hiệu quả sinh lời từ vốn đầu tư AI.

Khi nhu cầu chip AI tăng, phạm vi đầu tư sẽ mở rộng không chỉ ở GPU hay chip thiết kế riêng, mà còn ở bộ nhớ bao gồm HBM, xưởng đúc công nghệ tiên tiến, cũng như thiết bị đóng gói và kiểm thử. Nhu cầu thiết bị chỉ trở nên rõ ràng khi đơn hàng thực tế và dây chuyền sản xuất được vận hành, chứ không chỉ dừng ở kế hoạch đầu tư cơ sở sản xuất.

Với ngành bán dẫn Hàn Quốc, dự báo WFE cũng là chỉ số liên quan trực tiếp đến quyết định đầu tư cho mảng bộ nhớ và công nghệ tiên tiến. Đặc biệt, nếu nhu cầu DRAM và HBM tiếp tục duy trì, kế hoạch đầu tư thiết bị và đơn hàng từ khách hàng của các doanh nghiệp bộ nhớ nước này có thể trở thành cơ sở để xác nhận nhu cầu thiết bị trên thực tế.

Dự báo của Morgan Stanley cho thấy đầu tư hạ tầng AI có khả năng tiếp tục thúc đẩy tăng trưởng thị trường thiết bị bán dẫn, nhưng đi kèm điều kiện cần xác nhận là tỷ suất sinh lời vốn và tỷ lệ vận hành thực tế. Thị trường được cho là sẽ tiếp tục theo dõi liệu đơn hàng và hoạt động vận hành thực tế tại các cơ sở sản xuất AI có củng cố cho dự báo WFE hay không.