Tháng 2/2027: Hàn Quốc mở rộng chứng khoán token hóa sang trái phiếu, quỹ

Chứng khoán token hóa (STO) tại Hàn Quốc sẽ mở rộng từ hình thức đầu tư phân mảnh sang các sản phẩm tài chính truyền thống như trái phiếu, quỹ và cổ phần chưa niêm yết. Quy định liên quan dự kiến có hiệu lực từ ngày 4/2/2027.

Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hàn Quốc (FSC) công bố định hướng chính sách token hóa theo từng giai đoạn tại phiên họp lần thứ 3 của Hội đồng hợp tác công - tư về chứng khoán token hóa, diễn ra ngày 4. FSC cho biết chứng khoán token hóa được xem là chứng khoán theo Luật Thị trường vốn, do đó sẽ áp dụng quy định về phát hành, công bố thông tin và lưu thông như chứng khoán truyền thống. Luật liên quan sẽ có hiệu lực sau khi hoàn tất sửa đổi các quy định dưới luật và xây dựng hạ tầng cần thiết.

Nhóm đối tượng của giai đoạn 1 gồm quỹ thị trường tiền tệ (MMF) phát hành riêng lẻ dành cho nhà đầu tư tổ chức, trái phiếu doanh nghiệp phát hành riêng lẻ, cổ phần chưa niêm yết thông qua hình thức ủy thác và chứng khoán đầu tư phân mảnh phát hành công khai. Định hướng mở rộng phạm vi áp dụng chứng khoán token hóa sang cổ phiếu, trái phiếu và quỹ của FSC diễn ra cùng lúc với xu hướng chuẩn bị hạ tầng chứng khoán token hóa trước khi quy định chính thức có hiệu lực mà TokenPost từng đề cập.

Giai đoạn 2 sẽ mở rộng phạm vi token hóa sang chứng khoán phát hành công khai, sau khi đánh giá nhu cầu thị trường và độ ổn định hệ thống. Giai đoạn 3 hướng tới xây dựng hạ tầng thanh toán on-chain, xử lý toàn bộ quy trình từ phát hành, giao dịch đến thanh toán chứng khoán trên blockchain bằng stablecoin và các công cụ tương tự. Thời điểm triển khai cụ thể của giai đoạn 2 và giai đoạn 3 chưa được ấn định.

Trước thay đổi về quy định, các công ty chứng khoán đã bắt đầu chuẩn bị hạ tầng phát hành và quản lý sổ cái. Koscom đang phối hợp cùng 12 công ty chứng khoán gồm Kiwoom Securities, Daishin Securities, IBK Investment & Securities, Yuanta Securities Korea, BNK Investment & Securities, DB Financial Investment, iM Securities, Meritz Securities, Kyobo Securities, Daol Investment & Securities, Woori Investment & Securities và NH Investment & Securities để xây dựng nền tảng phát hành chung mang tên 'KoSTO'.

'KoSTO' là mô hình các công ty chứng khoán dùng chung hạ tầng để phát hành chứng khoán token hóa, đồng thời quản lý số dư nắm giữ và biến động quyền lợi theo từng nhà đầu tư. Nền tảng này kết nối hệ thống quản lý tổng khối lượng của Công ty Lưu ký Chứng khoán Hàn Quốc (KSD) với hệ thống tài khoản khách hàng của các công ty chứng khoán để hỗ trợ phát hành và quản lý sổ cái.

Cuối tháng 5, Korea Investment & Securities đã gửi yêu cầu đề xuất (RFP) tới các nhà cung cấp lớn để xây dựng nền tảng phát hành chứng khoán token hóa riêng. Mục tiêu là xây dựng hệ thống phát hành tích hợp, bao gồm cả các chứng khoán định hình như trái phiếu và MMF.

Tháng 9/2023, Korea Investment & Securities từng hợp tác cùng KakaoBank, Toss Bank, Kakao Enterprise và OpenAsset để xây dựng hạ tầng sổ cái phân tán và thực hiện phát hành thử nghiệm. Công ty đang mở rộng phạm vi kinh doanh, tận dụng hệ thống sẵn có và kinh nghiệm từ đợt phát hành thử nghiệm để xây dựng nền tảng riêng phù hợp với quy định mới.

Tháng 2/2025, Shinhan Investment Corp ký thỏa thuận hợp tác với Nextrade cùng các đơn vị đầu tư phân mảnh như Musicow, StockKeeper và TogetherArt. Công ty đảm nhận vai trò hạ tầng lưu thông, gồm quản lý tài khoản nhà đầu tư và cung cấp sổ cái phân tán cần thiết để chuyển đổi sang chứng khoán token hóa.

Trong năm 2025, Shinhan Investment Corp tham gia với vai trò tổ chức quản lý tài khoản trong tổng cộng 10 đợt phát hành chứng khoán hợp đồng đầu tư. Công ty tích lũy kinh nghiệm quản lý tài khoản cùng các đơn vị đầu tư phân mảnh xử lý nhiều loại tài sản cơ sở khác nhau, từ bản quyền âm nhạc, bò Hanwoo (giống bò Hàn Quốc), tác phẩm nghệ thuật cho đến động cơ máy bay.

Ngày 29/1, Mirae Asset Securities phát hành trái phiếu số trị giá khoảng 100 tỷ won tại Hong Kong. Công ty huy động 325 triệu đô la Hong Kong và 30 triệu đô la Mỹ (khoảng 40,4 tỷ won), sử dụng nền tảng sổ cái phân tán 'Orion' của HSBC.

HSBC giữ vai trò đơn vị bảo lãnh chính, còn chi nhánh Hong Kong của Mirae Asset Securities đóng vai trò đồng bảo lãnh. Thương vụ này nằm trong xu hướng các công ty chứng khoán Hàn Quốc mở rộng từ quản lý tài khoản đầu tư phân mảnh sang hạ tầng phát hành các chứng khoán định hình như trái phiếu, quỹ.

Ở nước ngoài, chứng khoán token hóa tiếp tục được sử dụng cho huy động vốn doanh nghiệp và vận hành quỹ. Ngày 18 tháng trước, Toyota Finance (Nhật Bản) bắt đầu chào bán trái phiếu doanh nghiệp token hóa kỳ hạn 1 năm, phát hành công khai, quy mô tối đa 1 tỷ yên. Tại Mỹ, BlackRock(BLK) ra mắt quỹ token hóa 'BUIDL' vào tháng 3/2024, dựa trên lợi suất từ đô la Mỹ và trái phiếu kho bạc ngắn hạn.

Kim Ji-won (김지원), chuyên gia phân tích tại KB Securities, nhận định rằng "năng lực cạnh tranh của các tổ chức tài chính nhiều khả năng sẽ được quyết định không phải bởi việc sở hữu blockchain riêng, mà bởi khả năng vận hành sổ cái đáp ứng yêu cầu quy định, phát hành lặp lại các chứng khoán định hình và kết nối với hệ thống tài khoản, thanh toán hiện có". Bình luận này cho thấy tiêu chí cạnh tranh trong lĩnh vực chứng khoán token hóa có thể dịch chuyển từ công nghệ blockchain sang năng lực vận hành hạ tầng tài chính.

FSC cho biết sẽ công bố dự thảo sửa đổi các quy định dưới luật vào cuối tháng này, bao gồm phạm vi phát hành chứng khoán token hóa, đối tượng cấp phép sàn giao dịch ngoài thị trường tập trung, hạn mức giao dịch và điều kiện đăng ký tổ chức quản lý tài khoản của bên phát hành.