53 tỷ USD: Khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh cửu TradFi cuối tuần tăng 12 lần

Khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh cửu (perpetual futures, sản phẩm phái sinh không có ngày đáo hạn và được thanh lý liên tục) dựa trên tài sản tài chính truyền thống (TradFi) vào các ngày cuối tuần trong tháng 8 đạt 53 tỷ USD, tăng khoảng 12 lần so với đầu năm.

Binance Research công bố báo cáo thị trường tháng 8 vào ngày 7 cho biết tổng vốn hóa thị trường tiền mã hóa trong tháng 8 tăng 17,6%, đạt 2.700 tỷ USD. Dòng tiền vào các quỹ hoán đổi danh mục (ETF) cùng nhu cầu giao dịch liên quan đến lãi suất được xem là nguyên nhân chính thúc đẩy đà tăng này.

Bitcoin(BTC) tăng 24,8% trong 7 ngày gần nhất tính đến thời điểm báo cáo được tổng hợp. Binance Research đánh giá đây là mức tăng cực đoan, thuộc nhóm 1% mức tăng theo tuần cao nhất kể từ năm 2020.

Binance Research đã xem lại 7 trường hợp trong quá khứ từng ghi nhận mức tăng theo tuần tương tự. Trong tất cả các trường hợp này, đà tăng vẫn được duy trì sau một tháng, và 6 trong số đó tiếp tục tăng sau hai tháng, với mức tăng trung bình hai tháng đạt 18,3%.

Tuy nhiên, Binance Research cũng lưu ý rằng mẫu dữ liệu còn hạn chế. Báo cáo cho biết hiệu ứng bật lại do đóng các vị thế bán khống (short) trong đợt tăng này phần lớn đã được tiêu hóa, đồng nghĩa với việc liệu mô hình trong quá khứ có lặp lại hay không vẫn còn là biến số chưa rõ.

Báo cáo cũng chỉ ra những thay đổi trong cấu trúc dòng tiền suốt tháng 8: △tỷ trọng phân bổ vào tài sản tiền mã hóa của nhà đầu tư đang nắm giữ tài sản cổ phiếu tăng từ 64% lên 72%; △tỷ trọng phân bổ vào stablecoin giảm 22%; △tỷ trọng giá trị giao dịch hợp đồng vĩnh cửu TradFi trong tổng giao dịch phái sinh giảm từ 40% xuống 20%.

Điều này cho thấy vị thế của các sản phẩm tài chính truyền thống trong cấu trúc giao dịch tiền mã hóa đang thu hẹp lại, trong khi nhà đầu tư cổ phiếu lại trực tiếp phân bổ nhiều hơn vào tài sản tiền mã hóa. Có thể hiểu rằng dòng tiền đang dịch chuyển từ việc tiếp cận gián tiếp qua sản phẩm sang nắm giữ trực tiếp tài sản.

Hợp đồng vĩnh cửu bám theo giá tài sản tài chính truyền thống là sản phẩm phái sinh không có ngày đáo hạn, được thanh toán bằng Tether(USDT). Loại hợp đồng này lấy giá cổ phiếu, hàng hóa, ngoại hối làm tài sản cơ sở; hợp đồng vĩnh cửu dạng cổ phiếu hỗ trợ mức đòn bẩy tối đa 10 lần, phí funding được thanh toán mỗi 8 giờ, với mức trần tỷ lệ funding là ±2,00% cho mỗi kỳ thanh toán.

Dù tài sản cơ sở là cổ phiếu, về bản chất sản phẩm vẫn là hợp đồng phái sinh có đòn bẩy. Rủi ro thanh lý bắt buộc, chi phí funding và chênh lệch giá ngoài giờ giao dịch chính thức là những rủi ro đặc trưng thường được nhắc đến đối với nhóm sản phẩm này.

Về việc khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh cửu TradFi vào cuối tuần tháng 8 tăng gần 12 lần so với đầu năm, Binance Research cho rằng đây là dấu hiệu cho thấy nhu cầu giao dịch xuyên tài sản, diễn ra liên tục 24/7, đang hình thành một thị trường độc lập. Điều này đồng nghĩa với việc nhu cầu của khối tài chính truyền thống trong việc điều chỉnh rủi ro thông qua sản phẩm phái sinh tiền mã hóa vẫn được duy trì đều đặn, ngay cả vào cuối tuần khi thị trường cổ phiếu và trái phiếu đóng cửa.

Xu hướng này không phải mới xuất hiện trong tháng 8. Trước đó, TokenPost từng đưa tin khối lượng giao dịch và số lượng hợp đồng mở (open interest) của thị trường hợp đồng vĩnh cửu dạng cổ phiếu trên các sàn giao dịch tập trung đã tăng mạnh tính đến giữa tháng 8 so với đầu năm. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng việc khối lượng giao dịch của một hợp đồng gắn với mã cổ phiếu cụ thể tăng lên không đồng nghĩa với việc thanh khoản thực tế trên thị trường cổ phiếu đó tăng, hay nhu cầu đầu tư vào doanh nghiệp đó gia tăng.

Các nền tảng gốc tiền mã hóa cũng đang có động thái đón đầu xu hướng này. Hyperliquid(HYPE) được cho là đang tìm cách gia nhập thị trường hợp đồng vĩnh cửu tại Mỹ thông qua con đường tuân thủ quy định. Việc giao dịch này chỉ là sự quan tâm tạm thời hay sẽ trở thành một dòng sản phẩm phái sinh tài sản tài chính truyền thống cố định trên các sàn giao dịch tiền mã hóa vẫn là điểm cần theo dõi tiếp của ngành.

Báo cáo cũng cho biết thị trường ngoài niêm yết (Pre-IPO) liên quan đến Anthropic cũng tăng mạnh trong tháng 8, khi kỳ vọng về việc công ty này phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) gia tăng. Đây là một ví dụ cho thấy dòng tiền cũng đang đổ vào các nhóm tài sản gắn với tài chính truyền thống, ngay cả bên ngoài thị trường phái sinh tiền mã hóa.

Binance Research cho biết việc thị trường tiền mã hóa có tiếp tục tăng thêm hay không trong thời gian tới sẽ phụ thuộc vào việc nhu cầu giao ngay và dòng tiền ETF có thể chịu được áp lực thắt chặt thanh khoản hay không.