Bitwise nêu 3 trục crypto: Bitcoin, Zcash, token hóa

Matt Hougan (Matt Hougan), giám đốc đầu tư (CIO) của Bitwise, vừa đưa ra ba trục luận điểm dài hạn cho thị trường tiền mã hóa: Bitcoin(BTC), Zcash(ZEC) và token hóa. Đây là góc nhìn mang tính phân bổ danh mục hơn là dự báo giá ngắn hạn, tách bạch rõ giữa việc phòng ngừa mất giá tiền pháp định, bảo mật tài chính cá nhân và quá trình chuyển đổi tài chính on-chain.

Bitcoin.com News dẫn lời Hougan trong một cuộc phỏng vấn gần đây cho biết ba câu chuyện đáng chú ý nhất của thị trường tiền mã hóa hiện nay là “Bitcoin cho vấn đề mất giá tiền tệ, Zcash cho quyền riêng tư, và siêu chu kỳ token hóa kéo dài một thập kỷ”. Bình luận: trọng tâm phát biểu không nằm ở việc nên mua hay bán tài sản nào, mà ở cách phân chia những câu chuyện dài hạn đang định hình thị trường.

Trục Bitcoin gắn với logic phòng ngừa mất giá tiền tệ mà Bitwise nhắc lại nhiều lần trong năm nay. Trong tài liệu ra mắt sản phẩm BPRO ngày 22 tháng 1, Bitwise từng trình bày song song hai vấn đề: sức mua của tiền pháp định suy giảm và tính khan hiếm kỹ thuật số của Bitcoin.

Hougan không xem Bitcoin là vấn đề đơn lẻ mà thường gắn nó với lãi suất, nợ công và niềm tin vào tiền pháp định. Đây cũng là mạch lập luận quen thuộc khi Bitcoin, cùng với vàng, được nhắc đến như tài sản phản ánh lo ngại về mất giá tiền tệ.

Token hóa là trục có phạm vi rộng hơn. Trong một ghi chú CIO gửi đi ngày 21 tháng 7, Hougan cho rằng đợt tăng giá tiếp theo của thị trường tiền mã hóa có thể gắn với stablecoin, token hóa, giao dịch 24 giờ, thanh toán tức thời và DeFi cấp tổ chức.

Cũng trong ghi chú này, ông đặt sự kết hợp giữa tài chính truyền thống và tài chính on-chain làm chủ đề trung tâm. Quan điểm này tiếp nối hướng đi mà Bitwise từng đưa ra trước cuộc gặp về tiền mã hóa tại Nhà Trắng, khi đề xuất chương trình nghị sự về tài chính token hóa.

Token hóa là cách ghi nhận và giao dịch các quyền tài sản như cổ phiếu, trái phiếu, bất động sản hay phần vốn góp quỹ dưới dạng token trên blockchain. Khác với thị trường tài chính truyền thống vốn bị giới hạn giờ giao dịch, tài sản on-chain thường được nhắc đến với lợi thế có thể giao dịch và thanh toán 24 giờ.

Điểm đáng chú ý trong phát biểu lần này là sự xuất hiện của Zcash. Trong tài liệu giáo dục công bố ngày 27 tháng 8, bộ phận nghiên cứu của Grayscale mô tả Zcash là một dạng tiền mặt kỹ thuật số có tính năng bảo mật quyền riêng tư.

Cũng tài liệu này xếp Bitcoin vào nhóm tài sản lõi (core) trong danh mục tài sản số, còn Zcash được xếp vào nhóm tài sản vệ tinh (satellite). Grayscale giải thích rằng trong khi giao dịch Bitcoin về cơ bản là công khai, Zcash sử dụng công nghệ chứng minh không tiết lộ tri thức (zero-knowledge proof) để có thể che giấu người gửi, người nhận và số tiền giao dịch.

Chứng minh không tiết lộ tri thức là kỹ thuật mật mã cho phép xác minh một giao dịch hợp lệ mà không cần tiết lộ chi tiết giao dịch đó. Nhờ tính năng này, các đồng tiền chú trọng quyền riêng tư được đánh giá cao về khả năng bảo vệ sự riêng tư tài chính, nhưng cũng nhạy cảm hơn trước các thay đổi chính sách niêm yết từ cơ quan quản lý và sàn giao dịch.

Việc được đưa vào sản phẩm đầu tư chính thống cũng là yếu tố khiến các thảo luận về Zcash gia tăng. Trong hồ sơ 8-K nộp lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) ngày 21 tháng 8, Grayscale cho biết Grayscale Zcash Trust dự kiến bắt đầu giao dịch trên NYSE Arca dưới mã “ZCSH” quanh ngày 25 tháng 8.

Trong hồ sơ 8-A nộp ngày 24 tháng 8, tên gọi sản phẩm được ghi là “The Zcash ETF”. Điều này cho thấy Zcash không chỉ dừng lại ở câu chuyện đồng tiền bảo mật quyền riêng tư, mà còn được đưa vào cấu trúc sản phẩm niêm yết.

Diễn biến giá trên thị trường cũng là một phần bối cảnh của các thảo luận này. Bitcoin.com News cho biết giá Zcash(ZEC) đã tăng lên 1.046 USD vào ngày 4 tháng 9, trong khi tổng tài sản quản lý (AUM) của ZCSH được ghi nhận ở mức 414,7 triệu USD tính đến ngày 3 tháng 9.

Tuy nhiên, do đặc thù là một đồng tiền chú trọng quyền riêng tư, Zcash vẫn nhạy cảm với thay đổi từ phía cơ quan quản lý và chính sách hỗ trợ của các sàn giao dịch. Bộ phận nghiên cứu của Grayscale cũng nhắc đến mức độ biến động cao của Zcash cùng các vấn đề về công nghệ và bảo mật mạng lưới từng xảy ra trong quá khứ.

Phát biểu lần này của Hougan cho thấy trọng tâm của thị trường tiền mã hóa đang mở rộng, không còn chỉ xoay quanh Bitcoin mà lan sang quyền riêng tư và token hóa. Trong cách trình bày của ông, Bitcoin gắn với logic phòng ngừa mất giá tiền tệ, Zcash đại diện cho quyền riêng tư tài chính, còn token hóa được xem là điểm giao thoa giữa tài chính truyền thống và tài chính on-chain.