Vốn hóa altcoin tăng 24% nhưng vẫn chưa đạt ngưỡng altseason

Vốn hóa thị trường altcoin đã tăng thêm 215 tỷ USD trong khoảng thời gian từ ngày 19 đến 22/8, đưa tổng giá trị thị trường tiền mã hóa không tính Bitcoin(BTC) vượt mốc 1.000 tỷ USD trở lại. Tuy nhiên, các chỉ số vẫn chưa chạm ngưỡng được xem là altseason chính thức.

Chuyên gia phân tích Darkfost của CryptoQuant cho biết trong báo cáo công bố ngày 23/8 rằng chỉ số TOTAL2 - tổng vốn hóa toàn thị trường tiền mã hóa không tính BTC - đã tăng hơn 24% trong giai đoạn này. Ông cũng chỉ ra rằng 56% số altcoin niêm yết trên Binance đã lấy lại đường trung bình động 200 ngày.

Đường trung bình động 200 ngày thường được dùng làm mốc tham chiếu cho xu hướng trung và dài hạn. Theo Darkfost, kể từ tháng 11 năm ngoái, có tới 80-85% altcoin niêm yết trên Binance giao dịch dưới đường này. Việc hơn một nửa số altcoin vượt lại mốc trên được xem là dấu hiệu cho thấy đà tăng không chỉ tập trung vào một vài đồng vốn hóa lớn như trước.

Cần lưu ý con số này phản ánh mức tăng vốn hóa thị trường, không đồng nghĩa với dòng tiền mới thực sự chảy vào. Vì số liệu bao gồm cả hiệu ứng tăng giá lẫn thay đổi tỷ trọng giữa các tài sản, nên rất khó tách bạch đâu là tiền mặt mới đổ vào, đâu là dòng vốn dịch chuyển từ BTC sang altcoin, và đâu là hiệu ứng do giá tăng.

TokenPost trước đó đã đưa tin rằng mức tăng 215 tỷ USD vốn hóa altcoin là do tăng giá trị vốn hóa chứ không phải dòng vốn ròng chảy vào. Bài viết lần này mở rộng góc nhìn sang cấu trúc giá của Bitcoin và dòng vốn ETF liên quan đến cùng vấn đề.

Nhận định về altseason vẫn còn thận trọng. CoinMarketCap coi thị trường bước vào altseason khi 75% trong số 100 đồng tiền mã hóa hàng đầu vượt trội hơn BTC trong 90 ngày gần nhất. Trong khi đó, BeInCrypto ngày 23/8 cho biết chỉ số Altcoin Season Index chỉ ở mức 49, thấp hơn ngưỡng thông thường là 75.

Các chỉ số theo dõi khác cũng cho kết quả tương tự. Chỉ số 90 ngày của AltcoinSeasonTracker ở mức 42, còn chỉ số của BlockchainCenter - từng được TokenPost đề cập trước đó - cũng chỉ dừng ở 47. Việc vốn hóa mở rộng và đường trung bình động được khôi phục cho thấy mức độ phục hồi, nhưng còn quá sớm để khẳng định toàn thị trường đã bước vào giai đoạn vượt trội hơn BTC.

Đà phục hồi của thị trường được cho là bắt nguồn từ kỳ vọng chính sách sau cuộc gặp về tiền mã hóa tại Nhà Trắng ngày 19/8. Tổng thống Trump khi đó đã kêu gọi Quốc hội thông qua dự luật Clarity, đồng thời đề cập khả năng chính phủ Mỹ mua Bitcoin(BTC) với quy mô lớn. Giới phân tích cho rằng sau đó, khẩu vị rủi ro đã lan từ BTC sang các altcoin.

Dự luật Clarity được xem là nỗ lực nhằm làm rõ thẩm quyền quản lý và khung pháp lý đối với tài sản số tại Mỹ. Trên thị trường tiền mã hóa, khi mức độ bất định về quy định giảm xuống, kỳ vọng về niêm yết sàn giao dịch, sản phẩm tổ chức và phát hành token thường tăng lên. Tuy nhiên, dự luật này vẫn cần trải qua quy trình lập pháp riêng để được thông qua.

Dòng vốn vào các quỹ ETF Bitcoin giao ngay cũng góp phần nâng đỡ vùng đáy của thị trường trong cùng giai đoạn. Theo bảng theo dõi dòng vốn ETF Bitcoin của Farside Investors, các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ ghi nhận dòng vốn ròng vào lần lượt là 517,2 triệu USD ngày 19/8, 606,3 triệu USD ngày 20/8, 307,5 triệu USD ngày 21/8 và 337,6 triệu USD ngày 24/8.

Diễn biến này tiếp nối xu hướng mà các sản phẩm ETP Bitcoin đã hấp thụ phần lớn dòng vốn vào trong ba ngày liên tiếp trước đó. Điểm đáng chú ý của đợt tăng lần này là nhu cầu từ khối tổ chức đối với BTC vẫn không hề gián đoạn, ngay cả khi vốn hóa altcoin tăng nhanh.

Yếu tố then chốt là liệu BTC có duy trì được cấu trúc giá vừa lấy lại hay không. Trong báo cáo tuần tháng 5, Glassnode ước tính giá vốn trung bình của nhóm nắm giữ ngắn hạn ở mức 78.000 USD, còn chỉ số True Market Mean là 78.300 USD. Đây là chỉ số theo dõi giá vốn trung bình của lượng cung đã di chuyển tích cực, thường được dùng làm ranh giới phân định giữa thị trường giá xuống và giá lên.

Một báo cáo khác công bố ngày 20/8 lại đưa ra con số 75.800 USD cho cùng chỉ số này. Do giá trị tham chiếu có thể thay đổi tùy thời điểm và cách tính, việc xác định vùng giá nào được giữ vững sẽ quyết định đợt phục hồi này là sự khôi phục mang tính cấu trúc hay chỉ là dòng tiền luân chuyển ngắn hạn.

Tuy nhiên, altcoin cũng xuất hiện dấu hiệu quá nhiệt. Darkfost đánh giá mức tăng lần này có thể là tín hiệu trung gian của một altseason giai đoạn đầu, nhưng đồng thời cho rằng thị trường đã bước vào vùng quá mua ngắn hạn. Ông lưu ý nếu mức độ tập trung vào hợp đồng tương lai càng lớn, đà tăng có thể càng mạnh nhưng biên độ điều chỉnh sau đó cũng sẽ càng sâu.

Nhìn chung, đợt tăng này gần với một chu kỳ luân chuyển dòng tiền dựa trên nền tảng phục hồi cấu trúc giá của BTC, hơn là một sự chuyển dịch thị trường đã được xác nhận. Các chỉ báo cần theo dõi tiếp theo là liệu BTC có giữ được vùng giá 75.800-78.300 USD hay không, và liệu chỉ số altcoin season có tiến gần ngưỡng 75 hay không.