Lợi suất trái phiếu Mỹ 10 năm chạm 4,75%, áp lực định giá cổ phiếu tăng trưởng được nhắc lại

Lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm dao động trong khoảng 4,69-4,75% vào nửa cuối tháng 8, khiến vấn đề định giá của các danh mục cổ phiếu tăng trưởng được nhắc lại. Khi lợi suất tăng, giá trị hiện tại của lợi nhuận tương lai mà cổ phiếu công nghệ và cổ phiếu tăng trưởng mang tính đầu cơ được kỳ vọng có thể giảm xuống.

CryptoBriefing dẫn lời Richard Saldanha, nhà quản lý quỹ cổ phiếu tại Aviva Investors, cho biết lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng khiến nhà đầu tư cổ phiếu cần phân bổ danh mục đa dạng hơn. CryptoBriefing cũng đưa tin lợi suất này chủ yếu giao dịch trong biên độ 4,69-4,75% suốt nửa cuối tháng 8.

Lợi suất trái phiếu 10 năm của Mỹ giao dịch phần lớn trong khoảng 4,69-4,75% vào nửa cuối tháng 8, sau khi từng chạm mốc gần 4,75% vào cuối tháng 7. Áp lực tài khóa, lạm phát dai dẳng và môi trường lãi suất cao hình thành sau thời gian dài lãi suất thấp được xem là những nguyên nhân khiến lợi suất tăng.

Điều Saldanha quan tâm không phải là biến động giá cổ phiếu ngắn hạn mà là tỷ lệ chiết khấu. Cổ phiếu tăng trưởng dài hạn thường được định giá cao dựa trên kỳ vọng lợi nhuận trong tương lai, chứ không phải lợi nhuận hiện tại.

Khi lợi suất trái phiếu chính phủ tăng, tỷ lệ chiết khấu dùng để quy đổi lợi nhuận tương lai về giá trị hiện tại cũng tăng theo. Ngay cả khi triển vọng lợi nhuận không đổi, tỷ lệ chiết khấu cao hơn sẽ làm giảm giá trị hiện tại, tạo áp lực lên định giá cổ phiếu tăng trưởng.

Cơ chế này cũng liên quan đến cổ phiếu công nghệ và các cổ phiếu liên quan trí tuệ nhân tạo (AI). Những doanh nghiệp được định giá dựa trên khoản đầu tư nghiên cứu phát triển lớn và kỳ vọng doanh thu dài hạn thường nhạy cảm hơn với biến động lãi suất.

Với nhà đầu tư, vấn đề này gắn liền với các cổ phiếu công nghệ Mỹ và nhóm hạ tầng AI. TokenPost từng đưa tin rằng khi lợi suất trái phiếu và giá dầu cùng tăng, dòng giá của cổ phiếu tăng trưởng, hàng hóa và tài sản an toàn có thể biến động cùng lúc.

Theo tài liệu công bố tháng 12/2024 của Aviva Investors, Saldanha quay lại đội ngũ cổ phiếu toàn cầu để tiếp quản trở lại Quỹ Aviva Investors Global Equity Income. Ông gia nhập Aviva Investors từ năm 2006 và điều hành quỹ này từ năm 2013.

CryptoBriefing cho biết cách vận hành của Saldanha tập trung vào việc bám sát khoảng 90% mức tăng của chỉ số tham chiếu, đồng thời hạ mức tham gia thua lỗ xuống còn khoảng 80% trong giai đoạn thị trường giảm. Đây là chiến lược quản lý mức độ tham gia lợi nhuận và thua lỗ khác nhau giữa thị trường tăng và thị trường giảm.

Tuy nhiên, đề cập về đa dạng hóa danh mục không nhằm né tránh thua lỗ của một tài sản cụ thể nào, mà được nhìn nhận ở góc độ giảm sự tập trung quá mức trong danh mục. CryptoBriefing cũng nêu rõ ở cuối bài rằng nội dung không phải là lời khuyên đầu tư và không đưa ra khuyến nghị mua, bán hay nắm giữ đối với bất kỳ tài sản nào.

Phát biểu của Saldanha được hiểu theo hướng biến động lãi suất và tỷ lệ chiết khấu đang được nhắc đến như một biến số trong định giá cổ phiếu tăng trưởng, hơn là nhận định về xu hướng giá ngắn hạn.

Kết quả kinh doanh của Aviva được nêu như một yếu tố riêng biệt. Trong báo cáo kết quả kinh doanh nửa đầu năm công bố ngày 14/8, Aviva cho biết lợi nhuận hoạt động nửa đầu năm 2026 đạt 1,326 tỷ bảng Anh, tăng 24% so với cùng kỳ năm trước.

Cổ tức giữa kỳ được nâng lên 14 pence mỗi cổ phiếu, tăng 7%. Dù kết quả kinh doanh của công ty vẫn vững, vấn đề mà Saldanha nêu ra nằm ở mối quan hệ giữa lợi suất trái phiếu dài hạn của Mỹ và cách định giá cổ phiếu, chứ không phải ở kết quả kinh doanh của từng doanh nghiệp riêng lẻ.

Mối liên hệ trực tiếp với thị trường tiền mã hóa nên được nhìn nhận ở mức giới hạn. Bitcoin(BTC) và Ethereum(ETH) có thể cùng phản ứng với biến động lãi suất USD và khẩu vị rủi ro, nhưng tài liệu lần này không đưa ra tác động trực tiếp nào của việc lợi suất trái phiếu Mỹ 10 năm tăng lên giá của hai tài sản này.