12,2 tỷ USD quyền mua cổ phiếu Marvell gắn với đơn hàng dài hạn của Google

Marvell Technology ($MRVL) đã trao cho Google quyền mua tối đa 12,2 tỷ USD cổ phiếu, nhưng đây không phải khoản đầu tư tiền mặt tức thời mà là quyền được mở dần theo kết quả mua hàng dài hạn của Google.

Theo hồ sơ công bố ngày 18/8, Marvell đã ký hợp đồng thương mại với Google vào ngày 29/7 và phát hành warrant cùng ngày 18/8. Theo đó, Google có quyền mua tối đa 58.970.907 cổ phiếu phổ thông của Marvell với giá 206,58 USD mỗi cổ phiếu.

Điều kiện then chốt nằm ở cơ chế vesting, tức khóa và mở dần quyền sở hữu. Trong năm đầu tiên, 1.360.867 cổ phiếu sẽ được mở theo từng quý. Số cổ phiếu còn lại, 57.610.040 cổ phiếu, được chia thành 240 mốc, kéo dài đến cuối năm tài chính 2033 của Marvell.

Mỗi khi Google mua đủ 500 triệu USD sản phẩm bán dẫn tùy chỉnh đạt tiêu chuẩn, một mốc sẽ được mở khóa. Để toàn bộ warrant được mở hết, Google cần đạt khoảng 120 tỷ USD doanh thu hợp lệ từ Marvell.

Warrant là quyền mua cổ phiếu với mức giá đã ấn định trước. Khác với hình thức đầu tư tiền mặt thông thường, nơi quyền sở hữu cổ phần được xác lập ngay khi giao dịch hoàn tất, cấu trúc lần này khiến quy mô cổ phần thực tế phụ thuộc vào việc Google có mua đủ sản phẩm và đạt điều kiện doanh thu hay không.

Phạm vi hợp tác nằm trong chương trình bán dẫn tùy chỉnh gắn với hệ sinh thái chip xử lý tensor TPU của Google. Danh mục sản phẩm bao gồm chip tăng tốc suy luận AI, bộ điều khiển lưu trữ, bộ điều khiển giao tiếp mạng, bộ điều khiển giao tiếp bộ nhớ và các sản phẩm điện toán gần bộ nhớ.

TPU là dòng chip chuyên dụng mà Google phát triển nhằm nâng hiệu quả xử lý AI. Trong các trung tâm dữ liệu AI quy mô lớn, không chỉ hiệu năng tính toán mà tốc độ di chuyển dữ liệu, lưu trữ và truy xuất bộ nhớ cũng trở thành điểm nghẽn, khiến vai trò của chip bán dẫn tùy chỉnh ngày càng lớn.

Trong các tài liệu giới thiệu sản phẩm, Marvell từng nhấn mạnh năng lực cốt lõi của mình gồm chip ASIC tùy chỉnh cho trung tâm dữ liệu AI và điện toán đám mây, công nghệ SerDes tốc độ cao, chiplet, kiến trúc điện toán HBM cùng các giải pháp bộ nhớ, lưu trữ. Danh mục sản phẩm trong hợp đồng lần này khớp với những mảng mà Marvell đã theo đuổi từ trước.

Về phía mình, Google cũng nhiều lần khẳng định phần cứng tùy chỉnh và TPU là trụ cột giúp nâng cao hiệu quả hệ thống AI. Hợp đồng lần này cho thấy chiến lược sản phẩm của cả hai công ty đang cùng hướng tới xử lý các điểm nghẽn về tính toán, lưu trữ và mạng trong trung tâm dữ liệu AI.

Phản ứng thị trường lại chia theo hai hướng trái ngược giữa Marvell và Broadcom ($AVGO). Có thông tin cho biết cổ phiếu Marvell tăng khoảng 8% đến hơn 10% ngay sau thông báo, trong khi cổ phiếu Broadcom giảm khoảng 4% trong cùng ngày. Cổ phiếu Alphabet ($GOOGL) không biến động đáng kể.

Tuy nhiên, chưa thể khẳng định hợp đồng này đồng nghĩa với việc Google thay thế Broadcom. Hồi tháng 4, Broadcom đã mở rộng hợp tác Cloud Network Insights với Google Cloud. Do Google vốn đã hợp tác với nhiều đối tác bán dẫn và hạ tầng khác nhau, có ý kiến cho rằng hợp đồng lần này thiên về mở rộng nguồn cung hơn là thay thế nhà cung cấp hiện tại.

TokenPost trước đó đã đưa tin về giai đoạn đầu hợp tác chip AI giữa Marvell và Google, khi các điều kiện cụ thể của thỏa thuận chưa được xác nhận.

Những điều kiện mới được xác nhận lần này gồm quy mô quyền sở hữu tối đa, giá thực hiện, cơ chế vesting và phạm vi sản phẩm. Việc Google thực sự nắm giữ bao nhiêu cổ phần sẽ phụ thuộc vào kết quả mua hàng thực tế và quá trình thực hiện hợp đồng đến năm 2033.

Với nhà đầu tư, hợp đồng giữa Marvell và Google là ví dụ cho thấy làn sóng đầu tư hạ tầng AI tại Mỹ đang mở rộng ra ngoài phạm vi mua sắm GPU đơn thuần, lan sang chip tùy chỉnh, bộ nhớ, mạng và thiết bị lưu trữ. Trong cấu trúc này, điều kiện doanh thu dài hạn 120 tỷ USD mang ý nghĩa lớn hơn cả quy mô quyền mua 12,2 tỷ USD.