150.000 won: GS được nâng giá mục tiêu thêm 25%

GS(078930) được Chứng khoán DB (DB Financial Investment) nâng giá mục tiêu từ 120.000 won lên 150.000 won, tương đương mức tăng 25%, sau khi lợi nhuận quý II vượt dự báo thị trường và dư địa đầu tư vào các mảng kinh doanh mới như trung tâm dữ liệu AI (AIDC) được đánh giá rộng hơn.

Chứng khoán DB cho biết trong báo cáo phân tích doanh nghiệp về GS mang tên “Mọi thứ sẽ ổn” công bố ngày 20 rằng công ty nâng giá mục tiêu và giữ nguyên khuyến nghị “mua”. Giá đóng cửa cổ phiếu GS ngày 19 là 119.700 won.

Han Seung-jae (한승재), nhà phân tích tại Chứng khoán DB, nhận định “đây là quyết định đầu tư tăng trưởng hấp dẫn nhất mà công ty có thể thực hiện dựa trên danh mục hiện có, nên kỳ vọng tái định giá (re-rating) cũng sẽ tăng lên”. Tái định giá là hiện tượng thị trường điều chỉnh lại tiêu chuẩn đánh giá khi nhận thấy năng lực lợi nhuận hoặc tiềm năng tăng trưởng của doanh nghiệp đã thay đổi.

Căn cứ đầu tiên cho việc điều chỉnh giá mục tiêu là kết quả kinh doanh quý II. GS cho biết ngày 11 rằng lợi nhuận hoạt động hợp nhất quý II đạt 1.717,4 tỷ won.

Mức này vượt xa dự báo bình quân của thị trường là 1.100 tỷ won. Doanh thu đạt 7.413,1 tỷ won, lợi nhuận ròng đạt 1.132 tỷ won.

Đà cải thiện lợi nhuận chủ yếu đến từ GS Caltex. Lợi nhuận hoạt động quý II của GS Caltex đạt 2.550,7 tỷ won, lợi nhuận ròng đạt 1.860,3 tỷ won.

Theo giải thích, giá dầu thô quốc tế và giá xuất khẩu sản phẩm dầu mỏ tăng đã kéo giãn biên lợi nhuận lọc dầu, phản ánh vào hiệu quả kinh doanh mảng lọc dầu. Lợi nhuận hoạt động mảng lọc dầu đạt 2.199,3 tỷ won, mảng dầu nhớt đạt 357,7 tỷ won.

Chứng khoán DB nhận định lợi nhuận mảng lọc dầu có khả năng duy trì trong quý III. Han Seung-jae phân tích trong báo cáo rằng nếu giả định giá dầu thô Dubai bình quân quý III ở mức 79 USD/thùng, khoản lỗ đánh giá lại tồn kho của GS Caltex ước tính khoảng 1.000 tỷ won.

Tuy nhiên, nhờ biên lợi nhuận lọc dầu duy trì mạnh, lợi nhuận hoạt động mảng lọc dầu được dự báo đạt 950 tỷ won. Chứng khoán DB đưa ra dự báo lợi nhuận hoạt động quý III của toàn bộ GS Caltex ở mức 1.380 tỷ won.

Trung tâm dữ liệu AI được nhắc đến như trục kinh doanh mới. Chứng khoán DB đánh giá GS đã bước vào giai đoạn sử dụng dòng tiền tích lũy trong thời kỳ thuận lợi để đầu tư tăng trưởng.

Theo giải thích, sau khi cơ sở phân giải nguyên liệu hỗn hợp (MFC) trị giá 2.700 tỷ won đi vào hoạt động từ năm 2022, gánh nặng chi tiêu vốn đã giảm bớt, trong khi năng lực lợi nhuận của GS Caltex năm nay được nâng lên. MFC là thiết bị phân giải nguyên liệu như naphtha để sản xuất nguyên liệu cơ bản cho các sản phẩm hóa dầu.

Han Seung-jae nói “đã đến lúc sử dụng nguồn lợi nhuận khổng lồ cho các mảng kinh doanh mới” và cho biết thêm “kỳ vọng tăng trưởng của AIDC sẽ càng lớn khi quá trình xin cấp phép và đàm phán với bên thuê có tiến triển”. Đây là nhận định trong báo cáo của Chứng khoán DB, còn tốc độ triển khai thực tế của dự án sẽ phụ thuộc vào việc cấp phép và khả năng tìm được bên thuê.

Mảng kinh doanh trung tâm dữ liệu AI của GS đã nhiều lần được các công ty chứng khoán trong nước đề cập trong báo cáo. Trước đó, TokenPost từng đưa tin Chứng khoán Heungkuk nâng giá mục tiêu GS thêm 40%, phản ánh năng lực mảng kinh doanh trung tâm dữ liệu AI.

Điểm khác biệt của báo cáo lần này từ Chứng khoán DB là cùng trục kinh doanh đó, công ty đã đưa thêm yếu tố cải thiện lợi nhuận quý II và năng lực lợi nhuận của GS Caltex vào phân tích. Việc nâng giá mục tiêu là kết quả phân tích của công ty chứng khoán dựa trên cả kết quả kinh doanh lẫn đánh giá về mảng kinh doanh mới.

Diễn biến giá cổ phiếu thực tế có thể thay đổi tùy theo biên lợi nhuận lọc dầu, giá dầu, kết quả kinh doanh của các công ty con phát điện, cũng như tiến trình cấp phép và đàm phán với bên thuê cho dự án trung tâm dữ liệu AI.