Stablecoin 307,6 tỷ USD dấy lên tranh cãi dòng tiền cho Bitcoin(BTC)

Đà phục hồi của Bitcoin(BTC) tiếp tục diễn ra trong bối cảnh nguồn cung stablecoin sụt giảm, khiến giới quan sát tranh cãi về nền tảng dòng tiền thực sự đứng sau đợt tăng giá này. Nguồn cung giảm nhưng khối lượng giao dịch lại tăng, khiến thị trường đưa ra những cách đọc số liệu trái chiều.

U.Today dẫn lời phóng viên Arman Shirinyan trong bài phân tích đăng ngày 19 nhận định đà phục hồi của BTC diễn ra khi “gần như không có dòng vốn mới đổ vào thị trường”. Đây là bài viết mang tính phân tích, nhận định thị trường nhiều hơn là tường thuật sự kiện, dựa trên cơ sở nguồn cung stablecoin giảm và giá BTC đi ngang trong biên độ hẹp.

Theo số liệu của DeFiLlama tính đến sáng 19, tổng vốn hóa thị trường stablecoin đạt 307,627 tỷ USD. Trong 7 ngày, con số này giảm 2,861 tỷ USD, còn thị phần của Tether(USDT) ở mức 59,6%.

Xu hướng trung hạn cũng nghiêng về chiều giảm. FinanceFeeds cho biết tổng vốn hóa stablecoin đã giảm từ mức đỉnh 320,8 tỷ USD ghi nhận ngày 17/5 xuống còn 303,8 tỷ USD, tương đương mức giảm 17 tỷ USD, tức 5,3%.

Bitcoin.com News đưa ra một thống kê khác, cho biết vốn hóa stablecoin đã giảm 14,56 tỷ USD so với mức khoảng 322,121 tỷ USD ghi nhận giữa tháng 5. Sự chênh lệch giữa hai con số cho thấy thời điểm và tiêu chí thống kê khác nhau có thể dẫn đến kết quả khác nhau.

Stablecoin đóng vai trò là nguồn vốn quy đổi ra USD trên thị trường tiền mã hóa. Khi tổng nguồn cung giảm, có thể hiểu rằng thanh khoản đặt lệnh trên sàn giao dịch và dư địa mua mới đang mỏng đi. Vấn đề mà U.Today đặt ra xoay quanh việc liệu có đủ dòng vốn USD mới hỗ trợ cho đà phục hồi giá hay không.

Diễn biến giá BTC cũng gắn liền với tranh cãi này. The Block cho biết BTC bị mắc kẹt trong vùng 62.000-66.000 USD suốt giữa tháng 8. Theo dữ liệu LSEG được Barron’s trích dẫn, BTC giao dịch ở mức 63.605 USD vào ngày 17/8.

Bài viết gốc của U.Today cho biết tại thời điểm đăng bài ngày 19, giá BTC ở mức khoảng 64.360 USD, vẫn nằm trong cùng biên độ nói trên. Khi giá chưa thể thoát khỏi vùng đi ngang, chỉ báo nguồn cung sụt giảm càng làm dấy lên nghi ngờ về tính bền vững của đà tăng.

Tuy nhiên, cũng có những tín hiệu ngược chiều. ForkLog cho biết khối lượng giao dịch điều chỉnh của stablecoin trong tháng 6/2026 đạt 1,79 nghìn tỷ USD, tăng 63% so với tháng trước đó. Điều này cho thấy dù nguồn cung giảm, hoạt động thanh toán và vòng quay giao dịch thực tế lại tăng lên.

Đây là lý do vì sao cùng một bộ dữ liệu lại tồn tại hai cách diễn giải song song: “khoảng trống thanh khoản” và “tốc độ quay vòng dòng tiền tăng”. Khi số dư stablecoin giảm nhưng phần vốn còn lại di chuyển nhanh hơn, khó có thể quy kết đơn giản đây là dòng tiền rút khỏi thị trường.

Reuters, trong bài đưa tin về kết quả kinh doanh của Circle(CRCL), cho biết nhu cầu stablecoin trong quý II đã tăng lên, và trong giai đoạn biến động mạnh, dòng vốn từ các tài sản rủi ro đã dịch chuyển sang stablecoin. Thông tin này củng cố cách hiểu rằng dòng tiền không hẳn rời khỏi thị trường tiền mã hóa, mà chỉ thay đổi vị trí nắm giữ bên trong thị trường.

Giới quan sát trong ngành cũng có quan điểm trái chiều. FXEmpire nhận định đà phục hồi của BTC có thể là một cái bẫy tăng giá hình thành do thanh khoản cạn kiệt. Trong khi đó, Wintermute trên tài khoản công khai của mình lý giải việc tiền mã hóa tăng chậm hơn các loại tài sản khác không phải do thiếu thanh khoản tuyệt đối, mà do sự thay đổi trong kênh dòng vốn đổ vào.

Với nhà đầu tư, các chỉ số stablecoin giờ đây trở thành thước đo phụ trợ quan trọng không kém giá BTC. Số dư trên sàn giao dịch, tổng nguồn cung và khối lượng giao dịch điều chỉnh phản ánh những tầng thanh khoản khác nhau.

Bình luận: Trọng tâm của tranh cãi lần này nằm ở chỗ không thể chỉ dựa vào tổng nguồn cung stablecoin để khẳng định chiều hướng của BTC. Nguồn cung giảm cho thấy dòng vốn mới đang yếu đi, nhưng khối lượng giao dịch tăng lại cho thấy phần vốn còn lại đang được sử dụng hiệu quả hơn.

Trong lúc BTC chưa tạo được xu hướng rõ ràng quanh vùng 63.000-64.000 USD, hai cách diễn giải nói trên nhiều khả năng sẽ tiếp tục tồn tại song song. Điểm cần theo dõi tiếp theo là liệu tổng nguồn cung stablecoin có tăng trở lại hay không, và liệu khối lượng giao dịch tăng có giúp BTC phá vỡ vùng đi ngang hay không.