PSL dưới 0,5%: Spark Savings USDG (spUSDG) nhận hạng rủi ro A từ Credora

Token kho spUSDG thuộc kho tiết kiệm Spark Savings USDG của Spark vừa được Credora xếp hạng rủi ro A, với xác suất thua lỗ đáng kể (PSL - Probability of Significant Loss) được tính dưới 0,5%.

Theo Crypto Briefing đưa tin ngày 29 tháng 6, Credora đã trao hạng A cho Spark Savings USDG. Giới quan sát cho rằng khi các chỉ số rủi ro từ bên thứ ba được gắn thêm vào những sản phẩm gửi tiền DeFi vốn trước nay chủ yếu được so sánh bằng lợi suất, tiêu chí đánh giá kho tiền stablecoin đang mở rộng sang cả rủi ro cấu trúc.

spUSDG là token kho sinh lợi mà người dùng nhận được khi gửi stablecoin USDG. Người gửi nộp USDG vào kho và nhận lại spUSDG, token này được thiết kế để phản ánh lợi nhuận tích lũy theo thời gian.

Spark Savings USDG được giới thiệu là kho tiền tuân theo chuẩn ERC-4626, tiêu chuẩn kho tiền trên Ethereum. ERC-4626 chuẩn hóa cách quy đổi giữa tài sản gửi vào và cổ phần kho, giúp việc hạch toán và tích hợp các sản phẩm kho DeFi trở nên dễ dàng hơn.

Credora cho biết họ sử dụng mô phỏng Monte Carlo dựa trên dữ liệu on-chain khi đánh giá các kho tiền DeFi. Trong quá trình đánh giá, đơn vị này thực hiện stress test đối với cơ cấu tài sản thế chấp, độ sâu thanh khoản và cấu trúc quản trị, sau đó đưa ra hạng mức đã được chuẩn hóa.

PSL là xác suất xảy ra khoản lỗ vượt quá 1% vốn gốc trong vòng một năm. Mức PSL dưới 0,5% của spUSDG lần này được xếp vào nhóm xác suất thua lỗ thấp trong hệ thống đánh giá của Credora, nhưng điều đó không đồng nghĩa sản phẩm gửi tiền này hoàn toàn không có rủi ro.

Hệ thống đánh giá của Credora không chấm điểm biến động thị trường nói chung, mà cố gắng tách riêng khả năng thua lỗ phát sinh từ chính cấu trúc của kho tiền. Chất lượng tài sản thế chấp, thanh khoản, oracle, hợp đồng thông minh và rủi ro đối tác là những yếu tố cốt lõi, gắn trực tiếp với cách kho tiền vận hành.

Hạng mức lần này không mang ý nghĩa dự báo giá hay khuyến nghị gửi tiền. Hạng A chỉ là chỉ số rủi ro dùng để so sánh với các kho tiền DeFi khác được đánh giá theo cùng phương pháp, không đồng nghĩa với lợi suất cao hay đảm bảo vốn gốc.

Credora ra mắt giao thức xếp hạng theo cơ chế đồng thuận vào tháng 2 năm 2025. Sau đó, RedStone mua lại Credora vào tháng 9 năm 2025, qua đó kết nối hạ tầng xếp hạng này với các nền tảng Spark và Morpho.

Tổng giá trị tài sản gửi (TVL) của spUSDG được cho là dao động trong khoảng 11 triệu USD đến 25 triệu USD trong nửa đầu năm 2026. So với các kho tiền DeFi lớn, quy mô này còn khiêm tốn, nhưng việc một kho tiền dựa trên USDG được gắn thêm hạng mức rủi ro riêng là điểm đáng chú ý trong cuộc cạnh tranh giữa các kho tiền stablecoin.

Với các nhà đầu tư tổ chức hay bộ phận quản lý tài chính doanh nghiệp, việc chỉ dựa vào lợi suất hằng năm thường không đủ để vượt qua vòng thẩm định nội bộ khi xem xét kho tiền stablecoin. Do cần những chỉ số được văn bản hóa như xác suất thua lỗ, cơ cấu tài sản thế chấp, độ sâu thanh khoản và khả năng thanh khoản khi rút vốn, vai trò của các hạng mức từ bên thứ ba có thể sẽ ngày càng lớn hơn.

Spark hoạt động trong hệ sinh thái Sky và cũng đã được triển khai trên chain của Robinhood($HOOD). Trên chain này, USDG còn được dùng trong các cặp giao dịch cổ phiếu token hóa. TokenPost trước đó từng đưa tin về việc cổ phiếu token hóa dựa trên nền tảng Robinhood được giao dịch trên Uniswap.

Các sản phẩm tiết kiệm khác của Spark cũng từng được xem xét về khả năng thanh khoản. TokenPost từng đưa tin về phân tích cho thấy kho tiết kiệm Tether spUSDT của Spark đã vượt qua áp lực rút vốn quy mô lớn. Khi đó, quy mô rút vốn không phải là con số công bố chính thức từ Spark mà là kết quả phân tích dựa trên quan sát on-chain.

Trên thị trường kho tiền stablecoin, cạnh tranh về lợi suất vẫn diễn ra song song với bài toán chuẩn hóa cách đánh giá rủi ro. Điều đã được xác nhận là Credora đã trao hạng A và PSL dưới 0,5% cho spUSDG, đồng thời Spark đang sử dụng phương thức gắn đánh giá rủi ro từ bên ngoài cho các kho tiết kiệm của mình.