Vốn hóa CJ Group giảm gần một nửa sau 10 năm, tụt xuống hạng 25

Cổ phiếu CJ (mã 001040) đóng cửa phiên giao dịch ngày 18/8 tại Sở Giao dịch Chứng khoán Hàn Quốc ở mức 126.900 won, giảm 8,11% so với phiên trước, dù doanh số tiêu thụ thực phẩm Hàn Quốc (K-Food) và mỹ phẩm Hàn Quốc (K-Beauty) ở nước ngoài vẫn tiếp tục mở rộng.

Theo số liệu do Sở Giao dịch Chứng khoán Hàn Quốc công bố ngày 18/8, vốn hóa thị trường của Tập đoàn CJ đã giảm từ 21.210 tỷ won hồi cuối năm 2016 xuống còn 10.819,2 tỷ won tính đến phiên giao dịch cùng ngày. Trong cùng giai đoạn, thứ hạng vốn hóa của tập đoàn trong bảng xếp hạng doanh nghiệp Hàn Quốc tụt từ vị trí 11 xuống vị trí 25.

Vốn hóa thị trường là tổng giá trị của toàn bộ cổ phiếu niêm yết, phản ánh diễn biến giá cổ phiếu của công ty mẹ lẫn các công ty con chủ lực, kỳ vọng kết quả kinh doanh và gánh nặng tài chính. Vì vậy, chỉ số này thường được dùng để đánh giá cách thị trường nhìn nhận toàn bộ tập đoàn.

Trước đó, ngày 14/8, CJ công bố doanh thu hợp nhất quý II đạt 11.500 tỷ won, tăng 3,7% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, lợi nhuận hoạt động giảm 14,1% xuống còn 531,8 tỷ won, còn lợi nhuận ròng giảm mạnh 57,2% xuống 155,6 tỷ won.

Doanh thu tăng nhưng lợi nhuận lại giảm với biên độ lớn hơn nhiều. Khi tăng trưởng quy mô không đủ bù đắp áp lực chi phí, sự chú ý của thị trường dần chuyển từ tốc độ tăng trưởng sang khả năng phục hồi lợi nhuận.

Tại công ty con chủ lực CJ CheilJedang (097950), mảng thực phẩm là gánh nặng chính khi lợi nhuận sụt giảm. Mảng sinh học (bio) ghi nhận doanh số khả quan, nhưng lợi nhuận hoạt động của mảng thực phẩm chỉ đạt 70,9 tỷ won, giảm 21,3% so với cùng kỳ năm ngoái.

Chi phí nguyên vật liệu và tỷ giá tăng cao đã ăn mòn lợi nhuận của mảng thực phẩm. Dù doanh số bán hàng ở nước ngoài tăng giúp giữ vững doanh thu, việc giá vốn và tỷ giá cùng lúc leo thang khiến biên lợi nhuận hoạt động khó cải thiện.

Công ty con chưa niêm yết CJ Olive Young cũng ghi nhận quy mô mở rộng nhưng lợi nhuận đi lùi. Doanh thu quý II của công ty này đạt 1.797,7 tỷ won, tăng 23%, song lợi nhuận ròng giảm 6,1% xuống còn 135,2 tỷ won.

Choi Jung-wook (최정욱), chuyên gia phân tích tại Công ty Chứng khoán Hana (Hana Securities), nhận định biên lợi nhuận gộp có xu hướng giảm do chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp tăng khi mở rộng hoạt động tại Mỹ, cộng thêm việc phí hoa hồng giảm. Nói cách khác, dù doanh thu tăng, cấu trúc chi phí và phí dịch vụ vẫn đang ghì biên lợi nhuận xuống thấp.

Chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp bao gồm chi phí nhân sự, tiếp thị, hậu cần phục vụ hoạt động kinh doanh. Trong giai đoạn mở rộng ra nước ngoài, các khoản chi cho cửa hàng, kênh phân phối và quảng bá thương hiệu thường tăng trước, còn hiệu quả lợi nhuận thường đến sau.

CJ từ lâu xác định mở rộng thị trường Bắc Mỹ là mục tiêu trung và dài hạn. Ngày 16/8 (giờ Hàn Quốc), tại sự kiện công bố tầm nhìn “Global K-Lifestyle Vision” tổ chức ở Los Angeles (Mỹ), CJ đã đưa ra mục tiêu đạt doanh thu 12.000 tỷ won tại thị trường Bắc Mỹ vào năm 2028.

TokenPost từng đưa tin trước đó về chiến lược Bắc Mỹ của CJ, trong đó tập đoàn này kết hợp ba trụ cột thực phẩm, nội dung giải trí và mỹ phẩm. Khi đó, CJ cho biết muốn tận dụng sự quan tâm hình thành từ mảng nội dung để dẫn dắt tiêu dùng thực phẩm và mỹ phẩm.

Giới đầu tư hiện đang theo dõi liệu đà tăng trưởng quy mô của các công ty con có chuyển hóa thành cải thiện lợi nhuận hay không. Ông Choi cho biết chiến lược mở rộng toàn cầu có thể trở thành động lực tăng trưởng, nhưng nếu biên lợi nhuận gộp tiếp tục giảm song song với chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp tăng, lo ngại về kết quả kinh doanh yếu kém có thể kéo dài.

Nhiệm vụ tiếp theo của CJ là chuyển hóa mục tiêu doanh thu tại Bắc Mỹ cùng đà tăng trưởng của các công ty con thành cải thiện thực chất về biên lợi nhuận. Diễn biến giá cổ phiếu và vốn hóa trong phiên 18/8 khiến giới chứng khoán xem khả năng kiểm soát chi phí và phục hồi lợi nhuận là biến số đáng chú ý cho các đánh giá sắp tới.